Κραχ Χρηματιστηρίου του 1929
Ορισμός
Ο κραχ του χρηματιστηρίου του 1929 ήταν μια μαζική πτώση των τιμών των μετοχών στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης και σηματοδοτεί την μεγαλύτερη χρηματοοικονομική κρίση στις Ηνωμένες Πολιτείες.
Λεπτομέρειες
Ο κραχ του χρηματιστηρίου ήρθε σε πολλαπλά μέρη – η αρχική πτώση στις 28 Οκτωβρίου (πτώση 12,87%) συνεχίστηκε στις 29 Οκτωβρίου (πτώση 11,73%), αλλά οι τιμές συνέχισαν να μειώνονται μέχρι το 1932, με συνολική απώλεια 89%. Ο κραχ σηματοδότησε την αρχή και είναι μία από τις κύριες αιτίες της Μεγάλης Ύφεσης.
Αρχικά, μερικοί από τους πιο πλούσιους τραπεζίτες και βιομήχανους προσπάθησαν να σταματήσουν τον κραχ αγοράζοντας εκατομμύρια δολάρια σε μετοχές οι ίδιοι για να προσπαθήσουν να ενισχύσουν τις τιμές. Την πρώτη ημέρα του κραχ, οι επικεφαλής αρκετών από τις μεγαλύτερες τράπεζες της Νέας Υόρκης συγκέντρωσαν τους πόρους τους για να αγοράσουν τεράστιες ποσότητες US Steel (Σύμβολο Μετοχής: X) και άλλες Blue Chip μετοχές. Μετά από αυτή την κίνηση, ο πανικός άρχισε να υποχωρεί και οι τιμές σταμάτησαν να πέφτουν για την ημέρα.
Ωστόσο, το επόμενο πρωί οι τιμές επανήλθαν στην πτώση τους, και περαιτέρω τεράστιες αγορές από την οικογένεια Rockefeller και πολλούς άλλους δεν μπόρεσαν να αποκαταστήσουν την εμπιστοσύνη των επενδυτών. Πολλοί άνθρωποι χρησιμοποιούσαν τις μετοχές ως εγγύηση για δάνεια που είχαν πάρει από τις τράπεζες – όταν η αξία των μετοχών έπεσε, οι τράπεζες συχνά ζητούσαν από τους ανθρώπους και τις επιχειρήσεις να αποπληρώσουν τα δάνειά τους, προκαλώντας μια μαζική κύμα πτωχεύσεων. Έτσι, ο κραχ στις τιμές των μετοχών επεκτάθηκε στην οικονομία στο σύνολό της.
Αιτίες του Κραχ Χρηματιστηρίου
Υπάρχουν αρκετές κύριες αιτίες του κραχ του χρηματιστηρίου του 1929, που κυμαίνονται από αγρότες σιταριού μέχρι επενδυτικούς τραπεζίτες και όλα τα ενδιάμεσα σημεία.
Εκατομμύρια Νέοι Επενδυτές Εισέρχονται στην Αγορά
Μετά τον Πρώτο Παγκόσμιο Πόλεμο, εκατομμύρια Αμερικανοί άρχισαν να μετακινούνται στις πόλεις αναζητώντας εργασία, και μια νέα μεσαία τάξη άρχισε να αναδύεται από την ευημερία που ακολούθησε το τέλος του πολέμου. Αυτή η νέα ομάδα ανθρώπων ήθελε αποτελεσματικούς τρόπους να αποταμιεύει τα χρήματά της και να εξασφαλίσει μια πιο κερδοφόρα απόδοση από το να τα κρατά απλά σε έναν λογαριασμό ταμιευτηρίου. Γενικά, επέλεξαν να επενδύσουν σε μετοχές.
Σήμερα, αυτό δεν θα ήταν μεγάλο ζήτημα, αλλά πριν από τον 20ό αιώνα οι περισσότερες επενδύσεις γίνονταν σε ομόλογα. Η μετάβαση στο εμπόριο μετοχών προήλθε από τις σιδηροδρομικές εταιρείες και τις νέες βιομηχανικές εταιρείες. Αυτή η νέα μεσαία τάξη αγόραζε επίσης αυτοκίνητα και σπίτια, κάτι που ήταν καλό για τις επιχειρήσεις των εταιρειών χάλυβα και κατασκευών. Αυτό αύξησε την τιμή των μετοχών τους.
Αυτή ήταν η πρώτη φορά που οι μικροί επενδυτές αγόραζαν μετοχές σε μεγάλη κλίμακα (πριν από τη δεκαετία του 1920, η αγορά μετοχών γινόταν συνήθως μόνο από τους πλούσιους), και γενικά αγόραζαν εταιρείες των οποίων οι τιμές ήδη ανέβαιναν για να προσπαθήσουν να εξασφαλίσουν την υψηλότερη απόδοση. Ο λόγος P/E (η τιμή της μετοχής διαιρεμένη με τα κέρδη ανά μετοχή) ήταν εξαιρετικά υψηλός σε σύγκριση με αυτό που παρατηρείται συνήθως σήμερα.
Όταν ξεκίνησε ο κραχ του χρηματιστηρίου, έβγαλε τους περισσότερους από αυτούς τους νέους επενδυτές από την αγορά εντελώς – αναγκάστηκαν να πουλήσουν τις μετοχές τους και έχασαν όλες τις αποταμιεύσεις τους. Αυτό σήμαινε ότι υπήρχαν λιγότεροι επενδυτές διαθέσιμοι να αγοράσουν μετοχές και να βοηθήσουν στην έναρξη μιας ανάκαμψης.
Κραχ στις Τιμές Σιταριού
Το έτος πριν από τον κραχ του χρηματιστηρίου, οι Αμερικανοί αγρότες παρήγαγαν ρεκόρ ποσών σιταριού, τόσο πολύ που δεν πωλήθηκαν όλα μέχρι το τέλος της χρονιάς. Το 1929, οι τιμές του σιταριού άρχισαν να πέφτουν καθώς οι προμηθευτές αγωνίζονταν να πουλήσουν τα αποθέματά τους καθώς οι νέες σοδειές έρχονταν. Χώρες όπως η Γαλλία και η Ιταλία είχαν επίσης τεράστιες σοδειές, οπότε δεν ήταν δυνατό να απαλλαγούν από την επιπλέον προσφορά μέσω εξαγωγών, αλλά το 1929 η αμερικανική σοδειά ήταν επίσης χαμηλότερη από την προηγούμενη χρονιά.
Αυτό σήμαινε ότι οι αγρότες που ήδη αντιμετώπιζαν πολύ χαμηλές τιμές τώρα είχαν επίσης λιγότερο σιτάρι να πουλήσουν, γεγονός που προκάλεσε πολλές αγροτικές επιχειρήσεις να αποτύχουν. Τότε, ένα μεγάλο μέρος της αμερικανικής οικονομίας βασιζόταν ακόμη στη γεωργία – από βιομηχανικές εταιρείες που πωλούσαν τρακτέρ και γεωργικό εξοπλισμό, μέχρι σιδηροδρόμους που μετέφεραν σιτηρά από τις φάρμες στις πόλεις και τα λιμάνια, μέχρι επενδυτές που διαπραγματεύονταν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης σε σιτάρι. Όταν οι φάρμες άρχισαν να αποτυγχάνουν, προκάλεσε ένα ντόμινο σε πολλούς άλλους τομείς κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού του 1929, γεγονός που έκανε τους επενδυτές ήδη πολύ νευρικούς μέχρι την εποχή του κραχ του Οκτωβρίου.
Εμπόριο με Μargin
Η δεκαετία του 1920, που οδήγησε στον κραχ του χρηματιστηρίου, παρουσίασε επίσης μια τεράστια ποσότητα εμπορίου με margin – όταν οι επενδυτές δανείζονται χρήματα χρησιμοποιώντας μετοχές ως εγγύηση και χρησιμοποιούν το δάνειο για να αγοράσουν ακόμη περισσότερες μετοχές. Δεδομένου ότι οι τιμές των μετοχών αυξάνονταν συνεχώς, οι τράπεζες ήταν ευτυχείς να δίνουν τα δάνεια και οι επενδυτές, τόσο νέοι όσο και παλιοί, τα έπαιρναν και έκαναν τεράστια κέρδη. Εφόσον το κέρδος που προκύπτει από τη μετοχή είναι μεγαλύτερο από το επιτόκιο που καταβάλλεται για το δάνειο, φαινόταν καλή ιδέα να συνεχίσουν να δανείζονται χρήματα.
Ωστόσο, αν οι τιμές των μετοχών αρχίσουν να πέφτουν όταν κάνετε εμπόριο με margin, καταλήγετε να χάνετε την επένδυσή σας και να πρέπει να αποπληρώσετε το δάνειο – με τόκους. Μόλις οι μετοχές άρχισαν να χάνουν αξία στην αρχή του κραχ, πολλοί δανειστές άρχισαν να φοβούνται ότι οι δανειολήπτες θα χάσουν πάρα πολύ αξία και δεν θα αποπληρώσουν τα δάνειά τους, οπότε “κάλεσαν” τα δάνεια. Αυτό σήμαινε ότι έκαναν τους επενδυτές να αποπληρώσουν το ποσό του δανείου αμέσως. Αυτό σήμαινε ότι πολλοί επενδυτές που είχαν διαπραγματευτεί με margin αναγκάστηκαν να πουλήσουν τις μετοχές τους για να αποπληρώσουν τα δάνειά τους – όταν εκατομμύρια άνθρωποι προσπαθούσαν να πουλήσουν μετοχές ταυτόχρονα με πολύ λίγους αγοραστές, αυτό προκάλεσε τις τιμές να πέσουν ακόμη περισσότερο, οδηγώντας σε έναν μεγαλύτερο κραχ χρηματιστηρίου.
Για τους επενδυτές, αν οι μετοχές τους έπεφταν περισσότερο από 50%, θα έπρεπε να επιστρέψουν περισσότερα από το συνολικό ποσό που είχαν επενδύσει. Αυτό συνέβαινε συχνά, προκαλώντας σε πολλούς ανθρώπους, και δανειστές που έπρεπε να επιστρέψουν, να χάσουν όλες τις επενδύσεις τους συν επιπλέον. Δεδομένου ότι χρωστούσαν χρήματα με τις μετοχές ως εγγύηση, δεν μπορούσαν καν να κρατήσουν τις μετοχές και να ελπίζουν ότι η αξία θα ανακάμψει – οι δανειστές έγιναν οι ιδιοκτήτες της μετοχής όταν ο δανειολήπτης δεν μπορούσε να επιστρέψει, και οι δανειστές ξανά προσπάθησαν να πουλήσουν τις μετοχές αμέσως για να καλύψουν κάποιες από τις ζημίες τους.
Κερδοσκοπία
Η μεγαλύτερη αιτία της κατάρρευσης της χρηματιστηριακής αγοράς ήταν η κερδοσκοπία. Καθώς οι τιμές άρχισαν να αυξάνονται για τις μετοχές, περισσότεροι επενδυτές ήθελαν να αγοράσουν για να βεβαιωθούν ότι δεν θα “χάσουν” σπουδαίες επενδύσεις. Τόσο οι νέοι όσο και οι παλιοί επενδυτές είδαν αποδόσεις άνω του 20% στις επενδύσεις τους κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του 1920, γεγονός που τράβηξε τόσους πολλούς νέους επενδυτές να βάλουν όλες τις αποταμιεύσεις τους σε μετοχές. Ταυτόχρονα, όλο και περισσότεροι άνθρωποι διαπραγματεύονταν με περιθώριο για να εκμεταλλευτούν τις αυξανόμενες τιμές και να αποκτήσουν ακόμη περισσότερα κέρδη.
Αυτό σήμαινε ότι καθώς οι τιμές των μετοχών άρχισαν να αυξάνονται, περισσότεροι άνθρωποι ζητούσαν περισσότερες μετοχές, γεγονός που προκάλεσε την περαιτέρω αύξηση της τιμής. Αυτό ονομάζεται “κερδοσκοπική φούσκα”, και καθώς περισσότεροι άνθρωποι διαπραγματεύονταν με περισσότερα δανεισμένα χρήματα, άρχισε να γίνεται πολύ ασταθές.
Το 1929, η βιομηχανική παραγωγή άρχισε να επιβραδύνεται, με ελαφρώς λιγότερο χάλυβα, αυτοκίνητα και σπίτια να κατασκευάζονται από ό,τι τα προηγούμενα χρόνια. Αυτό, μαζί με το σοκ που προκλήθηκε από την πτώση των τιμών του σιταριού, τελικά προκάλεσε σε ορισμένες μετοχές να αρχίσουν να χάνουν αξία. Μόλις μερικοί επενδυτές άρχισαν να χάνουν αξία, πολλοί άλλοι προσπάθησαν να πουλήσουν τις μετοχές τους όσο το δυνατόν πιο γρήγορα για να αποφύγουν περισσότερες ζημίες, γεγονός που πολλαπλασίασε το πρόβλημα.
Πληροφορίες
Ένας από τους μεγαλύτερους λόγους που τα προβλήματα μπόρεσαν να γίνουν τόσο κακά όσο έγιναν, και ο πανικός μπόρεσε να εξαπλωθεί τόσο γρήγορα, ήταν η έλλειψη πληροφοριών. Οι νέοι επενδυτές δεν ήταν πλήρως ενήμεροι για τους κινδύνους που αναλάμβαναν όταν άρχισαν να επενδύουν (κανείς δεν τους άφησε να εξασκηθούν σε πλατφόρμες διαπραγμάτευσης!), και η οικονομία εξελισσόταν τόσο γρήγορα που ακόμη και οι επαγγελματίες επενδυτές δεν ήξεραν αν οι τιμές αυξάνονταν λόγω γενικής αύξησης της αξίας ή ως μέρος μιας φούσκας.
Κατά τη διάρκεια της κατάρρευσης, τόσοι πολλοί άνθρωποι διαπραγματεύονταν σε τόσο υψηλούς όγκους που οι δείκτες μετοχών δεν μπορούσαν να παρακολουθήσουν – συχνά καθυστερούσαν 3 ή περισσότερες ώρες πίσω από τις πραγματικές τιμές. Δεδομένου ότι οι επενδυτές δεν ήξεραν πόσα έχαναν, αλλά ήξεραν ότι τα πράγματα ήταν κακά, αυτό προκάλεσε ακόμη περισσότερη πανικό και πιέσεις να πουλήσουν τα πάντα όσο το δυνατόν πιο γρήγορα. Ένα μικρό αποτέλεσμα της κατάρρευσης των μετοχών ήταν μια τεράστια βελτίωση στο σύστημα των δεικτών για να επιταχυνθεί η ταχύτητα με την οποία μπορούσαν να μεταδοθούν οι πληροφορίες στους επενδυτές.