Política Monetaria
El gobierno tiene dos formas principales de intentar influir en la economía: a través de la Política Fiscal y la Política Monetaria. La política fiscal es el enfoque más directo, donde el gobierno impone impuestos y subsidios para intentar equilibrar su presupuesto mientras fomenta el crecimiento, mientras que la política monetaria es menos directa: ajustando las tasas de interés y modificando la oferta monetaria.
¿Qué es la Oferta Monetaria?
La oferta monetaria es la cantidad total de dinero en circulación en un momento dado. Este número será bastante diferente dependiendo del tipo de dinero que se considere. Los economistas generalmente agrupan la “oferta monetaria” en cuatro categorías basadas en la liquidez. Cuanto más líquido sea el tipo de dinero (es decir, cuán fácilmente se puede gastar), más restrictiva será su categoría de oferta monetaria.
M0 – Efectivo
La imagen más restrictiva de la oferta monetaria es el efectivo y las monedas físicas. En otras palabras, cuánta moneda está circulando en la economía. M0 no cuenta ningún “dinero electrónico” (como el dinero depositado en una cuenta corriente). M0 ya no se utiliza muy a menudo, ya que es tan fácil gastar dinero directamente desde una cuenta bancaria.
M1 – Efectivo + Cuentas Corrientes
El siguiente nivel es M1 – o “dinero líquido”. Este es todo el dinero que se puede gastar fácilmente de inmediato, por lo que incluye tanto efectivo como cuentas corrientes. M1 es mucho más grande que M0, ya que la mayoría de las personas suelen tener mucho más dinero en sus cuentas corrientes que en efectivo.
M2: Efectivo + Cuentas Corrientes + Ahorros
M2 es aún más grande: incluye todo lo de M1, más cualquier cosa depositada en cuentas de ahorro y algunos Certificados de Depósito. Esto está en una categoría separada porque se necesita otro nivel antes de que este dinero pueda ser gastado. Por lo general, necesitarías transferir dinero de tu cuenta de ahorros a tu cuenta corriente antes de poder gastarlo, lo que lo hace ligeramente menos líquido. A M2 a veces se le llama “Casi-Dinero” debido a la necesidad de hacer una transferencia antes de poder gastarlo. Esta es la medida de la oferta monetaria más comúnmente utilizada como indicador del crecimiento económico.
M2 se utiliza muy comúnmente como un sustituto de “Oferta Monetaria”. Debido a que incluye la mayoría de los tipos de depósitos, incluye los “Multiplicadores de Dinero” del sistema bancario de reserva fraccionaria (consulta nuestro artículo sobre Cómo se Crea el Dinero para más detalles).
M3: Efectivo + Cuentas Corrientes + Ahorros + Mercados Monetarios
M3 es aún más grande que M2: también incluye cuentas de ahorro de alto interés que imponen restricciones a los retiros. Estas se llaman cuentas de “Mercado Monetario” (o algunos Certificados de Depósito más grandes también califican). Con estas cuentas, el depositante obtiene una tasa de interés más alta que una cuenta de ahorro típica, pero necesita mantener un saldo mínimo muy alto y está limitado en cuántas veces puede retirar.
Debido a estas restricciones, las cuentas del mercado monetario son “menos líquidas” que las cuentas de ahorro normales.
Política Monetaria – La Gran Imagen
La política monetaria es establecida por el Banco de la Reserva Federal, no por el Congreso y el Presidente. Esto es importante, porque significa que la política monetaria suele estar más alejada de la “política” normal de Washington. La Reserva Federal tiene dos objetivos principales para la política monetaria: fomentar el crecimiento económico, mientras controla la inflación.
Inflación y Crecimiento
La inflación y el crecimiento están estrechamente relacionados. La economía crece cuando más personas invierten sus ahorros para ayudar a las empresas a crecer y gastan más dinero en consumo. Esto significa que el crecimiento generalmente se financia mediante préstamos: la mayoría de las empresas obtienen préstamos para ayudar a impulsar su propio crecimiento.
Obtener préstamos hace que la oferta monetaria crezca, mientras que pagarlos hará que la oferta monetaria se reduzca. Esto significa que a lo largo de toda la vida del préstamo (desde el momento en que se toma prestado hasta que se paga completamente), la oferta monetaria no cambia. Sin embargo, las empresas gastarán el préstamo antes de pagarlo, poniendo ese dinero en circulación.
Si la economía está creciendo, significa que más personas están tomando préstamos hoy que ayer. Esto significa que la oferta monetaria crece antes que el resto de la economía, lo que causa algo de inflación.
Inflación causada por el crecimiento – ejemplo
- Paso 1: La empresa toma un préstamo (aumentando la oferta monetaria)
- Paso 2: La empresa utiliza el préstamo para contratar a un nuevo empleado y le paga su primer salario (poniendo el dinero en circulación)
- Paso 3: La empresa proporciona un servicio a uno de sus clientes y recibe el pago por ello (generando una ganancia)
- Paso 4: La empresa paga su préstamo
En este ejemplo, la empresa paga a su empleado, y el empleado gasta su salario antes de que la empresa reciba el pago de su cliente y pague su préstamo. Esto significa que, mientras las empresas obtienen préstamos para impulsar el crecimiento, ese dinero entra en la economía antes de que se agregue nuevo valor (es decir, el crecimiento que la empresa causa). En el tiempo entre cuando se paga al empleado y la empresa proporciona su servicio al cliente, se agregó dinero a la economía, pero no se agregó crecimiento. Más dinero pero sin crecimiento significa una pequeña cantidad de inflación.
Este mismo ciclo se repite millones de veces cada semana, con personas y empresas tomando y pagando préstamos. Dado que siempre habrá un retraso, la oferta monetaria necesita crecer antes que el resto de la economía: la fuente de “Inflación por Crecimiento”.
Inflación Descontrolada
La inflación descontrolada es lo que sucede cuando este equilibrio se rompe. Si entra demasiado dinero en la oferta monetaria antes de que comience a ser devuelto, las empresas comienzan a contar con una “inflación esperada” cada vez mayor en sus planes de negocio. Esto significa que las empresas comienzan a aumentar sus precios cada vez más solo para asegurarse de que pueden afrontar sus costos más altos esperados, obligando a todas las demás empresas a hacer lo mismo.
Esto significa que los precios continúan subiendo sin que se agregue ningún valor extra a la economía. En términos reales, el efecto es que los ahorros de los individuos pierden su valor y los cheques de pago valen menos.
La Reserva Federal utiliza la política monetaria para mantener el equilibrio entre la inflación y el crecimiento: alentando a las empresas a pedir prestado y crecer, pero disuadiendo la inflación descontrolada.
Herramientas de la Política Monetaria
La Reserva Federal tiene tres herramientas a su disposición al determinar la oferta monetaria: Tasas de Interés, Requisitos de Reserva y Compra de Bonos.
Manipulación de las Tasas de Interés
Esta es la herramienta más grande en la caja. La Reserva Federal establece directamente lo que se llama la “Tasa de Fondos Federales”, que son las tasas de interés a las que los bancos prestan dinero entre sí. Esta es la tasa de interés “libre de riesgo” base para los bancos, por lo que si la tasa de fondos federales sube, todas las demás tasas de interés suben, desalentando el endeudamiento. Si la tasa de fondos federales baja, todas las demás tasas de interés bajan, lo que fomenta el endeudamiento.
Cada mes, la Reserva Federal monitorea todos los datos económicos en los Estados Unidos y se reúne para discutir los niveles de inflación y crecimiento. Si parece que la inflación está subiendo demasiado, aumentarán la tasa de fondos federales. Esto disminuirá el número total de nuevos préstamos que las personas y las empresas solicitan, reduciendo la tasa de inflación.
Si parece que la economía está luchando por crecer, hacen lo contrario: bajan la tasa de fondos federales para fomentar el endeudamiento y el crecimiento. La Reserva Federal cambia las tasas de interés con frecuencia para adaptarse a la economía: habrá un anuncio de la política del próximo mes (subir, bajar o mantenerse igual) cada mes.
Requisitos de Reserva
Hay límites a lo que se puede hacer solo ajustando las tasas de interés. Por ejemplo, si hay alta inflación pero bajo crecimiento económico, tanto aumentar como disminuir las tasas de interés parecen malas opciones.
Otra herramienta a la que pueden recurrir es cambiar los requisitos de reserva para los bancos. Al final de cada día, los bancos necesitan mantener un cierto porcentaje de depósitos “en la caja”, o no prestados. Esto se llama el “Requisito de Reserva”, y establece un límite estricto sobre cuánto dinero pueden prestar los bancos en un momento dado.
Si la inflación es alta pero el crecimiento es bajo, la Reserva Federal puede reducir el requisito de reserva. Esto permitirá a los bancos hacer más préstamos para impulsar el crecimiento, pero aún mantener las tasas de interés altas para intentar combatir la inflación. Esta es una herramienta unidireccional: si la Reserva Federal reduce el Requisito de Reserva, cuando la economía comience a crecer nuevamente, necesitarán aumentarlo de nuevo (o arriesgarse a no poder usar esta herramienta en la próxima crisis). Los Requisitos de Reserva no cambian con mucha frecuencia: generalmente menos de una vez por década.
Compra de Bonos
La Compra de Bonos, o Expansión Cuantitativa, es la forma más extrema de política monetaria. Esta es una nueva herramienta que se desarrolló en respuesta a la crisis económica de 2007, cuando tanto la inflación como el crecimiento eran bajos, pero no se podían reducir las tasas de interés.
Cuando los inversores y las empresas piensan que la economía se está contrayendo, tienden a retirar su dinero de los mercados y a invertirlo en activos “libres de riesgo” como los bonos, donde tienen un retorno garantizado. Comprar bonos en grandes cantidades disminuye la oferta monetaria, ya que retira el dinero de los bancos y de la circulación. Menos dinero disponible significa menos préstamos y menos crecimiento en general: la oferta monetaria necesita estar creciendo para que la economía crezca.
Para esta herramienta, la Reserva Federal compra enormes cantidades de bonos del Tesoro, y luego los vende inmediatamente en el mercado abierto. Esto inunda el mercado de bonos, bajando los precios (y los rendimientos) de los bonos. Las empresas y los inversores luego ven los bonos como una inversión “menos rentable”, retirando su dinero de nuevo hacia otros negocios e inversiones, aumentando la oferta monetaria y abriendo la puerta al crecimiento.