Risco

Risco é um dos conceitos mais importantes em investimentos, economia e finanças pessoais. Nosso apetite por, ou aversão a, risco é o maior motivador por trás das decisões de gastar e economizar. Apesar disso, muito poucas pessoas realmente entendem quão grande é o papel que o risco desempenha em nossas vidas cotidianas.

Definição de Risco

“Risco” é a probabilidade de um evento não ocorrer da maneira que esperamos. Cada evento no futuro, e cada evento que planejamos, tem pelo menos dois resultados: a maneira (ou maneiras) que esperamos que ocorra e a maneira (ou maneiras) que pode dar errado. Existem dois tipos de riscos – aquele em que sabemos a probabilidade de falha e aquele em que não sabemos.

Risco Bem Definido

Se um risco é “bem definido”, então geralmente podemos encontrar uma probabilidade exata de as coisas saírem bem ou de falharem. Investir em um título é um exemplo disso – existem muitas empresas de pesquisa de investimentos que publicam avaliações de risco de um título ser pago integralmente e pontualmente.

Isso geralmente é expresso como uma porcentagem ou proporção de sucesso versus falha. Por exemplo, um Título do Tesouro dos EUA tem 99% de chance de se pagar pontualmente e menos de 1% de risco de inadimplência.

Risco Mal Definido

Um risco é “mal definido” se não temos acesso a toda essa pesquisa – quando estamos fazendo suposições aleatórias sobre a chance de falha. A maioria dos pesquisadores começa assumindo que qualquer evento tem 50% de chance de falha, e então atualiza essa estimativa à medida que mais informações são adicionadas.

Quase todo risco começa como “mal definido”, mas a pesquisa sobre outros eventos passados nos ajuda a esclarecer o mistério. Por exemplo, se você nunca ouviu falar de uma empresa que negocia na bolsa de valores, você não teria ideia se seria um bom investimento ou não (uma chance de 50% de sucesso e uma chance de 50% de falha).

Você poderia começar sua pesquisa olhando para o histórico da empresa – se ela está no mercado há muito tempo com lucros constantes, isso reduziria o risco de falha. Se parecer que ela começou a listar suas ações ontem sem lucros reais ainda, isso aumentaria o risco de falha.

Risco e Taxas de Juros

Se alguém precisa pegar dinheiro emprestado, seu credor consideraria o “risco” desse empréstimo ser pago de volta ao determinar a taxa de juros.

Por exemplo, um banco pode ter uma taxa de juros base de 3% – eles querem ganhar uma taxa de retorno de 3% em qualquer empréstimo que emitirem. Cada vez que um tomador de empréstimo pede um empréstimo, eles farão uma pesquisa sobre a renda e o histórico de crédito dessa pessoa para ter uma ideia de quanto risco há para o empréstimo.

Calculando a Taxa de Juros com Risco – Valor Esperado

Imagine que um tomador de empréstimo quer pegar emprestado $1.000 do banco para um empréstimo de 1 ano. O banco começa com sua taxa de juros base de 3% – eles querem ter certeza de que podem esperar $1.030,00 no final do ano.

Após fazer sua pesquisa, eles estimam que o tomador de empréstimo tem 10% de risco de não fazer os pagamentos (um risco bem definido). Se ele não fizer todos os pagamentos, eles não sabem quanto receberão de volta (um risco mal definido). Como este é um risco mal definido, eles presumirão que receberão metade do dinheiro de volta se ele falhar em algum momento.

Para calcular a taxa de juros que planejam cobrar, eles querem ter certeza de que o valor esperado do empréstimo é $1.030,00 – o mesmo que seria se não houvesse risco. Para calcular os valores esperados, eles atribuirão as probabilidades a cada resultado – 90% de chance de ele pagar integralmente, 10% de chance de ele falhar. Eles então escolherão uma taxa de juros que tornará o valor esperado igual a $1.030,00 que eles querem terminar com o empréstimo.

((Probabilidade de pagar o empréstimo X Pagamento Integral) + (Probabilidade de não pagar o empréstimo X Pagamento Parcial)) X (Taxa de Juros + 1) = $1.030,00

((90% X $1.030,00) + (10% x $515,00)) X (Taxa de Juros + 1) = $1.030,00

($927,00 + $51,50) X (Taxa de Juros + 1) = $1.030,00

$978,50 X (Taxa de Juros + 1) = $1.030,00

Taxa de Juros + 1 = 1,0526

Taxa de Juros = 5,26%

Com a taxa de juros de 5,26%, o banco receberá $1.052,60 se o tomador pagar o empréstimo integralmente. O valor extra que eles recebem além dos 3% originais é o que cobram para cobrir o risco do empréstimo.

Risco e Psicologia

O apetite de uma pessoa pelo risco mudará muito como ela se comporta quando confrontada com a incerteza. As pessoas tentam minimizar a quantidade de risco que precisam gerenciar e preferirão uma “coisa certa” a equilibrar um valor esperado.

Aversão ao Risco

Isso leva à ideia de “Aversão ao Risco”. Por exemplo, imagine um jogo de cara ou coroa: cara, você ganha $100, coroa você ganha $0, ou você pode simplesmente pegar $50 sem jogar a moeda. A maioria das pessoas pegaria os $50, porque o dinheiro em mãos é melhor do que o risco de 0. Se você acha que ainda iria optar pelo lançamento da moeda e esperar pelos $100, podemos apenas mudar as posições iniciais: você pode apostar $50 do seu próprio dinheiro para jogar. O valor esperado de todas as 3 escolhas é o mesmo (você termina com 0 para uma coroa, $100 para uma cara, ou $50 ao se retirar), mas a maioria das pessoas “sente” que é um jogo completamente diferente.

Há uma aplicação prática para isso também – menos risco torna mais fácil planejar. No exemplo do banco tentando determinar a taxa de juros, a maioria dos bancos na verdade “arredonda” a taxa de juros para 5,5%, apenas para compensar o fato de que estão assumindo um risco. À medida que o tamanho do empréstimo cresce, também cresce a “dor” em caso de perda – isso significa que empréstimos maiores geralmente terão taxas de juros mais altas, mesmo com o mesmo nível de risco.

Apetite pelo Risco

Diferent pessoas têm diferentes níveis de aversão ao risco, e isso mudará à medida que mudamos o que está em jogo. No nosso exemplo de lançamento de moeda, podemos diminuir as apostas: cara você ganha $1, ou pode pegar 50 centavos sem um lançamento. Nesse caso, muitas mais pessoas aceitariam a aposta no lançamento da moeda, já que o risco envolvido é bastante pequeno.

Compare isso com apostas muito mais altas – e se $1 milhão estivesse em jogo para um lançamento de moeda, ou $500.000 de graça? Muito poucas pessoas aceitariam o lançamento – mesmo que $1 milhão seja o dobro da recompensa, perder os $500.000 representa um risco muito maior.

A apetite de uma pessoa por risco também determinará que tipos de investimentos ela fará. Uma pessoa que tem uma tolerância ao risco muito maior irá buscar ações voláteis que têm muito movimento de preço – tentando maximizar seu retorno. Alguém com uma tolerância ao risco mais baixa é mais provável que invista em grandes ações de empresas consolidadas e títulos – não muito retorno pelo preço, mas buscando um fluxo constante de dividendos e pagamentos de juros.

Problemas na Avaliação de Risco

Isso apresenta um problema para alguns investidores – as pessoas geralmente são ruins em avaliar riscos.  Pode ser difícil e demorado pesquisar completamente os prós e contras de um investimento em relação a outro.

Ao observar os padrões de gastos de grandes grupos de pessoas, vemos que as pessoas tendem a superestimar a probabilidade de eventos improváveis, principalmente porque as ocorrências raras recebem muita atenção. Um exemplo perfeito disso é a loteria – o valor esperado de um bilhete de loteria (a % de chance de ganhar vezes o valor que você ganharia) é muito menor do que o preço do bilhete, então um investidor esperto nunca compraria um bilhete. No entanto, os vencedores da loteria recebem muita atenção da mídia, então há um lembrete constante de que “VOCÊ PODE SER O PRÓXIMO!”. Isso traz emoção para a equação – incentivando a participação e desconsiderando parte do risco.

Reduzindo o Risco

Uma habilidade chave em finanças pessoais e economia é entender como reduzir o risco e “trancar” retornos reais maiores. As duas maneiras que pessoas e empresas reduzem seu risco são através da diversificação e do seguro.

Diversificação

Diversificação significa espalhar investimentos e ativos. Um investidor faria isso escolhendo ações em diferentes indústrias, como uma mistura entre ações agrícolas, de saúde e de tecnologia. Uma empresa faz isso abrindo marcas ou linhas de produtos separadas – a Coca-Cola (KO) também produz água Dasani, sucos de frutas Minute-Maid e Vitamin Water para diversificar sua linha de produtos.

A diversificação funciona porque, enquanto diferentes ações podem ter o mesmo nível de risco, os gatilhos que causariam uma perda não são propensos a acontecer ao mesmo tempo. Se houver uma seca, por exemplo, as ações agrícolas podem perder dinheiro, mas isso representaria uma fração menor de um portfólio, limitando a perda.

Seguro

O risco pode ser abordado diretamente comprando seguro. O seguro funciona da mesma forma que o banqueiro decidindo a taxa de juros para um empréstimo.

Toda vez que você compra uma apólice de seguro, a companhia de seguros começa avaliando quanto de perda você pode enfrentar e qual seria a probabilidade dessa perda acontecer. Os prêmios cobrados pelas companhias de seguros têm 2 partes:

• A porcentagem de lucro que eles querem obter em todas as apólices (para o banco, isso seria o lucro de 3% que eles visam em todos os empréstimos)
• Um prêmio suficiente para que a perda esperada ao apresentar uma reclamação seja 0.

Por exemplo, imagine que você quer comprar uma apólice de seguro de vida de $100.000. Sua companhia de seguros visa um lucro de 5% em todas as apólices e estima que a cada ano você tem uma chance de 2% de morrer inesperadamente. Eles definiriam seus prêmios para fazer o valor esperado de pagar a apólice ser zero, mais um retorno de 5% sobre o investimento.

Prêmio anual = (Probabilidade de ter que pagar X Montante a ser pago) X (Retorno sobre investimento + 1)

Prêmio anual = (2% X $100.000) X (5% + 1)

Prêmio Anual = $2.000 X 1.05

Prêmio Anual = $2.100

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