통화 정책
정부는 재정 정책과 통화 정책을 통해 경제에 영향을 미치려는 두 가지 주요 방법이 있습니다. 재정 정책은 정부가 세금과 보조금을 부과하여 예산을 균형 있게 유지하면서 성장을 촉진하려는 보다 직접적인 접근 방식인 반면, 통화 정책은 덜 직접적입니다 – 금리를 조정하고 통화 공급을 수정하는 것입니다.
통화 공급이란 무엇인가?
통화 공급은 특정 시점에 유통되고 있는 총 금액입니다. 이 숫자는 어떤 종류의 돈을 보느냐에 따라 상당히 다를 수 있습니다. 경제학자들은 일반적으로 유동성에 따라 “통화 공급”을 네 가지 범주로 나눕니다. 돈의 종류가 더 유동적일수록(즉, 얼마나 쉽게 사용할 수 있는지) 그 통화 공급 범주는 더 제한적입니다.
M0 – 현금
통화 공급의 가장 제한적인 형태는 물리적인 현금과 동전입니다. 즉, 경제에서 유통되고 있는 통화의 양입니다. M0는 “전자 화폐”(예: 당좌 예금 계좌에 입금된 돈)를 포함하지 않습니다. M0는 더 이상 자주 사용되지 않는데, 이는 은행 계좌에서 직접 돈을 쓰는 것이 너무 쉽기 때문입니다.
M1 – 현금 + 당좌 예금
다음 단계는 M1 – 또는 “유동성 있는 돈”입니다. 이는 즉시 쉽게 사용할 수 있는 모든 돈을 포함하므로 현금과 당좌 예금을 모두 포함합니다. M1은 M0보다 훨씬 크며, 대부분의 사람들은 현금보다 당좌 예금 계좌에 훨씬 더 많은 돈을 보유하고 있습니다.
M2: 현금 + 당좌 + 저축
M2는 더 큽니다 – M1의 모든 것과 저축 계좌에 입금된 모든 것, 그리고 일부 예금 증서를 포함합니다. 이 범주는 이 돈을 사용하기 전에 또 다른 단계가 필요하기 때문에 별도의 범주로 분류됩니다. 일반적으로 저축 계좌에서 당좌 계좌로 돈을 이체해야 사용할 수 있으므로 약간 덜 유동적입니다. M2는 이 돈을 사용하기 전에 이체해야 하기 때문에 가끔 “근접 화폐”라고 불립니다. 이는 경제 성장의 지표로서 통화 공급의 가장 일반적으로 사용되는 측정 기준입니다.
M2는 “통화 공급”의 대체로 매우 일반적으로 사용됩니다. 대부분의 유형의 예금을 포함하므로, 분수 준비금 은행 시스템에서의 “통화 승수”를 포함합니다(자세한 내용은 돈이 어떻게 생성되는지에 대한 우리의 기사를 참조하십시오).
M3: 현금 + 당좌 + 저축 + 머니 마켓
M3는 M2보다 더 큽니다 – 여기에는 인출에 제한이 있는 고금리 저축 계좌도 포함됩니다. 이를 “머니 마켓” 계좌라고 부르며(또는 일부 더 큰 예금 증서도 해당됩니다). 이러한 계좌를 통해 예금자는 일반 저축 계좌보다 더 높은 이자율을 받지만, 매우 높은 최소 잔액을 유지해야 하며, 인출 횟수에 제한이 있습니다.
이러한 제한으로 인해 머니 마켓 계좌는 일반 저축 계좌보다 “덜 유동적”입니다.
통화 정책 – 큰 그림
통화 정책은 의회와 대통령이 아닌 연방준비은행에 의해 설정됩니다. 이는 중요합니다. 왜냐하면 통화 정책이 일반적으로 워싱턴의 “정치”와는 더 멀리 떨어져 있다는 것을 의미하기 때문입니다. 연방준비은행은 통화 정책에 대한 두 가지 주요 목표를 가지고 있습니다: 경제 성장을 촉진하고 인플레이션을 통제하는 것입니다.
인플레이션과 성장
인플레이션과 성장은 밀접하게 관련되어 있습니다. 경제는 더 많은 사람들이 저축을 투자하여 비즈니스 성장을 돕고 소비에 더 많은 돈을 쓰면 성장합니다. 이는 성장이 일반적으로 차입에 의해 자금 조달된다는 것을 의미합니다 – 대부분의 기업은 자신의 성장을 촉진하기 위해 대출을 받습니다.
대출을 받으면 통화 공급이 증가하고, 이를 상환하면 통화 공급이 줄어듭니다. 이는 대출의 전체 기간(처음 대출을 받고 완전히 상환할 때까지) 동안 통화 공급이 변하지 않음을 의미합니다. 그러나 기업은 대출을 상환하기 전에 그 돈을 사용하므로, 그 돈이 유통됩니다.
경제가 성장하고 있다는 것은 오늘날 더 많은 사람들이 어제보다 대출을 받고 있다는 것을 의미합니다. 이는 통화 공급이 경제의 나머지 부분보다 먼저 증가한다는 것을 의미하며, 이는 일부 인플레이션을 초래합니다.
성장으로 인한 인플레이션 – 예시
- 1단계: 기업이 대출을 받음(통화 공급 증가)
- 2단계: 기업이 대출을 사용하여 새로운 직원을 고용하고, 새로운 직원에게 첫 급여를 지급함(돈을 유통에 넣음)
- 3단계: 기업이 고객에게 서비스를 제공하고, 이에 대한 대가를 받음(이익 창출)
- 4단계: 기업이 대출을 상환함
이 예시에서 기업은 직원에게 급여를 지급하고, 직원은 기업이 고객에게 지급받기 전에 급여를 사용합니다. 이는 기업이 성장을 촉진하기 위해 대출을 받는 동안 그 돈이 새로운 가치가 추가되기 전에 경제에 들어간다는 것을 의미합니다(즉, 기업이 초래하는 성장). 직원이 급여를 받고 기업이 고객에게 서비스를 제공하는 사이에 경제에 돈이 추가되었지만, 성장에는 추가된 것이 없습니다. 더 많은 돈이 있지만 성장은 없으므로 소량의 인플레이션이 발생합니다.
이 동일한 사이클은 매주 수백만 번 반복되며, 사람들과 기업이 대출을 받고 상환합니다. 항상 시간 지연이 있기 때문에 통화 공급은 경제의 나머지 부분보다 먼저 증가해야 합니다: 이것이 “성장에 의한 인플레이션”의 원천입니다.
통제 불능의 인플레이션
runaway inflation은 이 균형이 깨질 때 발생합니다. 너무 많은 돈이 상환되기 시작하기 전에 통화 공급에 들어가면, 기업들은 사업 계획에서 점점 더 큰 “예상” 인플레이션을 계산하기 시작합니다. 이는 기업들이 예상되는 더 높은 비용을 감당할 수 있도록 가격을 점점 더 올리기 시작한다는 것을 의미하며, 모든 다른 기업들도 같은 일을 하도록 강요합니다.
이는 가격이 경제에 추가적인 가치가 더해지지 않고 계속 상승한다는 것을 의미합니다. 실제로 개인의 저축은 가치가 떨어지고, 급여는 덜 가치 있게 됩니다.
연방준비제도는 인플레이션과 성장 사이의 균형을 유지하기 위해 통화 정책을 사용합니다: 기업들이 대출을 받고 성장하도록 장려하지만, runaway inflation을 억제합니다.
통화 정책의 도구
연방준비제도는 통화 공급을 결정할 때 세 가지 도구를 사용할 수 있습니다: 금리, 준비금 요건, 그리고 채권 구매입니다.
금리 조작
이것은 가장 큰 도구입니다. 연방준비제도는 은행들이 서로 돈을 빌려주는 금리를 “연방기금금리”라고 부르는 것을 직접 설정합니다. 이는 은행을 위한 기본 “무위험” 금리이므로, 연방기금금리가 오르면 모든 다른 금리도 오르며, 대출을 억제합니다. 연방기금금리가 내리면 모든 다른 금리도 내려가며, 대출을 장려합니다.
연방준비제도는 매달 미국 전역의 모든 경제 데이터를 모니터링하고, 인플레이션과 성장 수준에 대해 논의하기 위해 회의를 엽니다. 인플레이션이 너무 높아지는 것처럼 보이면, 연방기금금리를 인상합니다. 이는 개인과 기업이 대출을 받는 총 수를 줄여 인플레이션율을 낮추는 효과가 있습니다.
경제가 성장하기 어려운 것처럼 보이면, 그들은 반대로 행동합니다 – 대출과 성장을 장려하기 위해 연방기금금리를 낮춥니다. 연방준비제도는 경제에 맞춰 금리를 자주 변경합니다 – 매달 다음 달의 정책(오르거나 내리거나 유지)에 대한 발표가 있을 것입니다.
준비금 요건
금리를 조정하는 것만으로는 할 수 있는 일에 한계가 있습니다. 예를 들어, 인플레이션이 높지만 경제 성장이 낮으면, 금리를 올리거나 내리는 것 모두 나쁜 선택처럼 보입니다.
그들이 사용할 수 있는 또 다른 도구는 은행의 준비금 요건을 변경하는 것입니다. 매일 끝날 때, 은행은 특정 비율의 예금을 “금고에” 보관해야 하며, 대출되지 않아야 합니다. 이를 “준비금 요건”이라고 하며, 은행이 특정 시점에 대출할 수 있는 금액에 대한 엄격한 한계를 설정합니다.
인플레이션이 높지만 성장이 낮으면, 연방준비제도는 준비금 요건을 낮출 수 있습니다. 이는 은행이 성장을 촉진하기 위해 더 많은 대출을 할 수 있게 하지만, 여전히 인플레이션과 싸우기 위해 금리를 높게 유지합니다. 이는 일방향 도구입니다 – 연방준비제도가 준비금 요건을 낮추면, 경제가 다시 성장하기 시작할 때 이를 다시 올려야 합니다(또는 다음 위기에서 이 도구를 사용할 수 없게 될 위험이 있습니다). 준비금 요건은 매우 자주 변경되지 않습니다 – 보통 10년에 한 번도 안 됩니다.
채권 구매
채권 구매, 또는 양적 완화는 통화 정책의 가장 극단적인 형태입니다. 이는 2007년 경제 위기에 대응하여 개발된 새로운 도구로, 그때 인플레이션과 성장이 모두 낮았지만 금리를 낮출 수는 없었습니다.
투자자와 기업들이 경제가 축소되고 있다고 생각하면, 그들은 시장에서 돈을 빼내어 보장된 수익이 있는 “무위험” 자산인 채권으로 이동하는 경향이 있습니다. 대량으로 채권을 구매하면 통화 공급이 줄어들게 되며, 이는 은행과 유통에서 돈을 빼내기 때문입니다. 사용 가능한 돈이 적으면 대출이 줄어들고, 전반적인 성장이 줄어듭니다 – 경제가 성장하기 위해서는 통화 공급이 증가해야 합니다.
이 도구를 위해 연방준비제도는 재무부로부터 대량의 채권을 구매한 후, 즉시 공개 시장에서 판매합니다. 이는 채권 시장에 자금을 쏟아 붓고, 채권의 가격(및 수익)을 낮춥니다. 기업과 투자자들은 채권을 “덜 수익성 있는” 투자로 보고, 그들의 돈을 다른 기업과 투자로 다시 끌어들여 통화 공급을 증가시키고 성장을 위한 문을 엽니다.