재무 분석 – 비즈니스의 “건강 검진”
매년 또는 2년마다, 대부분의 우리는 자신의 신체 건강 상태를 확인하기 위해 의사 사무실에 갑니다. 의사는 일반적으로 우리의 건강이 지난 1년 동안 어떻게 진행되었는지를 평가하기 위해 여러 가지 측정값(신장, 체중, 혈압 등)을 확인합니다. 그런 다음 그 결과를 사용하여 우리의 웰빙에 즉각적인 위협이 있는지 판단하거나 유용한 권고를 할 수 있습니다(“당신은 45파운드를 찌운 것 같습니다, 선생님; 다이어트를 하시는 것이 좋겠습니다”).
우리 모두가 개인 건강에 신경 쓰듯이, 관리자와 투자자도 그들의 회사 건강에 신경을 씁니다. 그들은 비즈니스의 진행 상황과 재무 건강을 판단하기 위해 어떻게 “건강 검진”을 수행할 수 있을까요? 체중이나 혈압 대신, 분석가들은 재무 비율을 사용합니다. 우리는 수익성, 유동성 및 지급 능력의 세 가지 비율 범주에 대해 이야기할 것입니다.
수익성
회사가 상품을 판매하거나 서비스를 제공할 때, 고객으로부터 받는 돈은 매출로 들어옵니다(수익과 매출이라는 용어는 서로 바꿔 사용할 수 있습니다). 그러나 은행에 넣기 전에, 회사가 지불해야 할 비용이 항상 있습니다—직원 급여, 마케팅 비용, 세금 등 여러 가지가 있습니다. 수익성 비율은 이러한 비용을 지불한 후 남는 것을 조사합니다. 다음의 각 지표에서, 더 높은 숫자가 더 좋습니다. 이는 비용으로 나가는 돈이 적고 이익으로 남는 돈이 많다는 것을 의미합니다.
총 마진
총 마진 = (매출 – 매출원가) / 매출
총 마진은 손익계산서의 첫 두 항목인 매출과 매출원가를 비교합니다. 매출원가는 회사가 판매하는 상품을 얻기 위해 지출하는 금액입니다. 예를 들어, 제가 모자 회사를 운영한다고 가정해 보겠습니다. 제 매출원가는 공급업체로부터 모자를 구매하는 데 드는 돈이나 직접 제작하는 데 필요한 재료와 직접 노동에 드는 돈이 될 것입니다. 많은 회사에서 매출원가는 가장 큰 비용입니다.
총 마진에서 우리가 얻을 수 있는 주요 통찰력은 공급업체와의 관계의 강도를 살펴보는 것입니다. 제가 모자 사업에서 50%의 총 마진을 얻고 있지만, 동일한 모자를 판매하는 경쟁사가 60%의 총 마진을 얻고 있다면, 저는 뭔가 잘못하고 있는 것입니다. 저는 아마도 재협상하거나 더 저렴한 가격으로 필요한 상품을 제공할 수 있는 새로운 공급업체를 찾아야 할 것입니다. 업계 평균 이하의 총 마진은 회사에 나쁜 신호이며 잠재적인 장기 경쟁력 저하를 나타냅니다.
영업 마진
영업 마진 = (매출 – 매출원가 – 영업 비용) / 매출
이 비율은 단순히 총 마진을 기반으로 하며, 이번에는 영업 비용도 차감합니다. 영업 비용은 회사의 운영과 관련된 모든 것을 포함합니다. 여기에는 일반적으로 판매 및 관리 비용, 연구 개발, 감가상각 등이 포함됩니다.
영업 비용은 관리자가 전략적 선택을 통해 더 많은 통제력을 가질 수 있는 영역 중 하나입니다. 그들의 목표는 각 직원으로부터 최대 출력을 얻고 불필요한 지출을 제한하며, 회사의 이익을 고갈시키지 않으면서 효과적으로 수행되는 마케팅 및 연구 개발 지출 정책을 전술적으로 설계하여 운영을 가능한 한 간결하고 효율적으로 유지하는 것입니다. 관리자는 종종 영업 비용을 줄이는 능력에 따라 보상을 받습니다.
순 마진
순 마진 = 순이익 / 매출
순 마진은 가장 중요한 세부 사항으로 바로 들어갑니다—우리의 매출 중 얼마를 최종 이익으로 가져갈 수 있는가? 순이익에 도달하기 위해서는 이전에 계산한 영업 마진에서 이자 비용과 소득세를 차감해야 합니다.
회사를 비교할 때, 순 마진은 회사를 판단하는 데 가장 중요한 지표 중 하나입니다. 매출의 더 큰 비율을 이익으로 유지할 수 있는 회사는 좋은 시기에 더 많은 돈을 벌고, 어려운 경제 시기에도 긍정적인 순이익을 유지할 가능성이 더 높습니다. 만약 제 모자 가게가 건강한 15%의 순 마진을 가지고 있고 제 경쟁자가 2%라면, 어려운 시기(예를 들어 사람들이 모자를 덜 사거나 판매를 촉진하기 위해 가격을 낮춰야 할 때)에는 제 이익이 경쟁자보다 더 잘 유지될 가능성이 높습니다. 경쟁자는 빠르게 실제로 손실을 보게 될 수 있습니다.
유동성
수익성 비율이 손익계산서 항목에 초점을 맞춘 반면, 유동성과 지급 능력은 주로 회사의 대차대조표의 강도와 관련이 있습니다. 유동성의 개념은 기업이 계정 미지급금, 발생액 및 1년 이내에 만기가 도래하는 부채와 같은 단기 의무를 처리할 수 있는 능력에 중점을 둡니다.
단기 부채는 나쁜 것이 아닙니다—거의 모든 회사는 운영을 위해 이를 사용해야 하지만—관리자는 이를 처리할 수 있는 충분한 현금이 있는지 확인해야 합니다. 만약 2억 달러가 한 달 후에 만기가 도래하고 우리가 지불할 수 있는 현금이 5천만 달러뿐이라면, 우리 회사는 추가로 1억 5천만 달러를 모으거나 빌려야 하며, 그렇지 않으면 디폴트에 빠질 수 있습니다. 디폴트는 회사에 재앙이며, 신용 등급 하락, 더 높은 이자율 또는 채권자가 놀라서 더 빨리 돈을 돌려받고 싶어할 경우 파산으로 이어질 수 있습니다.
우리 비즈니스가 이러한 불쾌한 상황을 피하기 위해서는 유동성 비율을 주의 깊게 살펴봐야 합니다.
현재 비율
현재 비율 = 유동 자산 / 유동 부채
이것은 간단한 계산입니다. 유동 자산과 유동 부채는 대차대조표에서 우리를 위해 합산됩니다. 그러나 현재 비율이 너무 낮아지지 않도록 하는 것이 중요합니다—더 높은 숫자가 더 좋습니다. 이는 단기 의무를 상쇄할 수 있는 유동 자산이 더 많다는 것을 의미합니다. 2 이상의 현재 비율은 종종 “안전한” 것으로 간주되지만, 그 숫자는 회사에 따라 다릅니다.
문제 분석가가 주의해야 할 점은 한 기간과 다음 기간 사이의 현재 비율이 크게 떨어지는 것입니다. 만약 제 모자 사업의 현재 비율이 2012-2016년 동안 지속적으로 2 근처에 있지만 2017년에 1.2로 떨어진다면, 이는 뭔가 심각한 문제가 발생하고 있다는 것을 의미할 수 있습니다. 우리는 너무 많은 돈을 빌렸거나, 고객이 제때에 지불하지 않거나, 장기 자산(예: 새로운 공장)에 너무 많은 현금 준비금을 사용했을 수 있습니다. 문제가 충분히 일찍 발견된다면, 일반적으로 장기 자금을 통해 단기 자금을 조달하고 사업이 유동성 문제에 직면하지 않도록 할 수 있는 방법이 있습니다.
신속 비율
신속 비율 = 현금 및 현금성 자산 / 유동 부채
신속 비율은 현재 비율과 유사한 정보를 제공하지만, 현금 및 현금성 자산(여기에는 머니 마켓 계좌, 단기 증권 또는 우리가 신속하게 현금으로 전환할 수 있는 기타 모든 것이 포함될 수 있음)만 포함합니다. 이 점은 현금 외의 유동 자산(예: 매출채권 및 재고)이 현금 자체보다 더 위험하다는 것입니다. 만약 우리가 한 달 안에 은행에 1천만 달러를 빚지고 있다면, 그들은 1천만 달러의 모자 재고를 받아들이지 않을 것입니다. 우리는 그 재고를 판매하여 현금을 조달할 수 있기를 바라야 하며, 이는 결코 확실한 일이 아닙니다. 다시 말해, 신속 비율의 큰 하락은 분석가가 주의해야 할 주요 문제입니다.
지급능력
지급능력 비율은 단기적인 것 너머를 바라보고 회사가 장기적으로 생존할 수 있는 재정적 위치를 결정하는 데 중점을 둡니다. 이는 주로 기업이 보유하고 있는 장기 부채의 양과 다른 계정 및 매년 기업이 지출하는 이자 비용의 양을 살펴봅니다.
여기서 위험이 큽니다. 만약 우리 회사가 너무 많은 부채를 가지고 있고 이자에 너무 많은 돈을 지출해야 한다면, 우리는 파산하게 될 것입니다. 경제 주기는 매우 중요하게 고려해야 하며, 좋은 시기에 괜찮은 부채의 양이 불황기에 너무 많은 부채로 빠르게 변할 수 있습니다. 분석가의 역할은 미리 생각하고, 만약 경기가 하락하고 우리의 수익이 감소한다면 우리가 생존할 수 있는 위치에 있도록 하는 것입니다.
부채-자본 비율
부채 대 자본 = 총 부채 / 총 자본
내 재고와 현금을 모두 포함하여 계산합니다.
이것은 분석가들이 가장 일반적으로 사용하는 지급능력 비율 중 하나입니다. 본질적으로, 이는 우리가 사용하는 부채 자금(차입)과 자본 자금(예: 보통주 판매) 간의 비교를 보여줍니다. 일반적으로 이 비율이 낮을수록 회사의 재무 상태가 더 안전합니다. 부채 대 자본 비율은 회사와 산업에 따라 크게 다릅니다.
우리가 할 수 있는 가장 유용한 일은 산업 전반에 걸쳐 부채/자본 비율을 비교하는 것입니다. 만약 모자 산업의 평균 부채/자본 비율이 1(부채와 자본의 동등한 사용)인데, 제 사업이 3.5로 운영되고 있다면, 불황기에 제 회사가 가장 먼저 파산할 가능성이 높습니다. 반대로, 만약 한 회사가 지난 5년 동안 부채/자본 비율이 0.5였지만 2017년에 2로 급증했다면, 왜 그렇게 많은 부채가 추가되었는지와 사업이 이를 감당할 수 있는지 조사해야 합니다.
이자 보상 비율
이자 보상 = 세전 및 이자 전 수익(EBIT) / 이자 비용
이 비율은 회사가 이자 지급을 얼마나 잘 처리할 수 있는지를 보여주는 매우 유용한 비율입니다. 이는 우리가 EBIT 또는 운영 수익을 사용하여 이자 비용(손익계산서에서 찾을 수 있음)을 얼마나 여러 번 충당할 수 있는지를 알려줍니다. 비율이 높을수록 우리는 이자를 더 편안하게 관리하고 있습니다. 이자 보상 비율의 큰 하락은 우리가 수익을 덜 얻거나 이자를 더 많이 지불하고 있다는 것을 의미하며, 이는 모두 우려스러운 일입니다!