9-03 풋 옵션
콜 옵션이 보유자에게 특정 가격으로 주식을 구매할 권리를 부여하는 반면, 풋 옵션은 보유자에게 특정 가격으로 주식을 판매할 권리를 부여합니다. 풋 옵션을 구매하는 트레이더는 풋 옵션이 증권의 가격이 가까운 미래에 하락할 것이라고 믿습니다. 당신은 합의된 행사가에 대해 증권을 판매할 권리를 구매하고 있습니다.
Yahoo!(YHOO) 주식을 사용한 또 다른 예를 살펴보겠습니다. 당신이 YHOO의 주가가 너무 높다고 생각하고 매도세가 올 것이라고 예상한다고 가정해 보겠습니다. 당신은 YHOO 10월 25일 풋 옵션을 $1, 즉 계약당 $100에 구매합니다. 이는 만기일인 10월 셋째 금요일 이전에 언제든지 YHOO의 100주를 $25에 판매할 권리를 부여합니다. 만기일인 10월에 YHOO 주가가 $20이라면, 당신은 풋 옵션을 행사하여 시장이 주당 $20만 지불할 때 $25에 주식을 판매할 수 있으며, 이는 주당 $5의 이익과 해당 옵션 계약에 대해 총 $400(100주 x $5 – $100 비용)의 이익을 제공합니다.
만기일까지 Yahoo!의 가격이 $25를 초과하면, YHOO 주식을 $25에 판매할 수 있는 옵션은 가치가 없게 됩니다.
풋 옵션은 손실을 제한하면서 수익성을 심각하게 제한하지 않도록 하향 보호를 제공합니다. 예를 들어, 당신이 이미 Yahoo! 주식 100주를 보유하고 있고, 지난 6개월 동안 주가가 $20에서 $30로 상승하여 50%의 멋진 이익을 얻었다고 가정해 보겠습니다. 당신이 $30의 행사가로 풋 옵션을 구매하면, 당신은 YHOO 주식을 판매하지 않고도 옵션 계약 기간 동안 가격 상승을 고정하는 효과를 얻습니다. 이 계약에는 비용이 발생하며, 이는 실제 보험 계약에 대한 비용과 같습니다.
콜 옵션과 마찬가지로, 당신은 보호 또는 차익 거래 포지션을 생성하기 위해 풋 옵션의 구매자 또는 판매자가 될 수 있습니다.
풋은 “공매도 포지션”과 유사합니다(아직 완전히 소유하지 않은 “빌린” 증권을 판매할 때).
다른 모든 투자 전략과 마찬가지로, 옵션으로 이기거나 질 수 있습니다. 풋 및 콜 옵션 모두에서, 구매자와 판매자 간의 차이를 이해해야 합니다. 풋 또는 콜 옵션의 구매자는 합의된 가격으로 구매하거나 판매할 의무가 없습니다. 그러나 콜 및 풋 판매자(옵션 “작성자”라고 함)는 어떤 식으로든 그들의 계약을 이행할 의무가 있습니다. 이는 우리가 다음에 탐구할 옵션 세계의 중요한 구성 요소입니다…
또 다른 예
AAPL 예제로 돌아가면, 주가는 현재 $130에 거래되고 있습니다. 트레이더 A는 AAPL의 가격이 과대 평가되었다고 생각하며(가격이 너무 높음) 다음 두 달 안에 주당 약 $125로 하락할 것이라고 예상합니다. 트레이더 B는 애플의 가격이 $125 이상으로 유지되며 계속 상승할 것이라고 생각합니다.
트레이더 A는 $1.51에 1개의 풋 옵션 계약(롱 풋)을 AAPL에 대해 $125의 행사가로 구매하며, 2021년 9월에 만료됩니다. 이는 $151의 비용이 들며(1.51×100).
이것은 다음과 같이 보입니다:
계약 만료 전에 옵션 가격이 $125 이하로 떨어지면; 예를 들어 약 $123이 됩니다. 이 옵션은 “인 더 머니”이며 옵션의 가치는 약 $7.23입니다. 트레이더 A는 옵션을 되팔아 $572의 이익을 얻을 수 있습니다($723-$151).
참고: 이전 섹션과 마찬가지로, 이것은 매우 단순화된 예입니다. 여전히 적용되는 다른 요소들이 있습니다(변동성, 이자율, 배당 수익률 등).
반면, 만기일까지 가격이 $125 이하로 떨어지지 않으면 이 옵션은 가치가 없게 되며, 트레이더 A는 그가 지불한 프리미엄($151)만 잃게 됩니다. 이 경우, 당신의 옵션은 “아웃 오브 더 머니”입니다.
또한, 같은 옵션의 판매자인 트레이더 B는 구매자로부터 받은 초기 비용($151)을 보유하게 되며, 이는 풋 옵션 구매자에게 권리를 판매한 대가로 보상받는 것입니다.
