8-08 짧은 스퀴즈

2021년, Reddit의 한 투자자 그룹이 GameStop (GME) 주식에 대한 열풍을 일으키기 위해 함께 협력하여 투자 역사에 길이 남을 사건을 만들었습니다. 이 투자자들은 주가를 인위적으로 “부풀리려는” 것이 아니라, 오히려 대형 투자 회사들이 주가를 인위적으로 낮추고 있다고 믿었고, 함께 작업하여 주식을 “진정한 가격”으로 되돌리기를 원했습니다.

이 전략은 이전에도 시도된 적이 있지만, 서로 싸우는 대형 투자 은행들에 의해서만이었습니다. GameStop 사건 이후, “짧은 스퀴즈”는 일반 투자자들이 참여할 수 있는 것이 되었습니다.

기관의 공매도

2장에서 기억하듯이, “공매도”란 브로커에게 주식을 빌려 즉시 판매하고, 나중에 주식을 다시 사서 브로커에게 반환하는 것입니다. 주식을 판매한 시점과 다시 구매하는 시점 사이에 주가가 하락하면 이익을 얻습니다.

우리는 또한 공매도의 경우, 회사가 완전히 파산할 경우 최대 이익을 얻을 수 있으며, 이 경우 다시 사는 데 $0이 들 것이라고 논의했습니다. 이는 원래 판매한 가격을 이익으로 유지할 수 있음을 의미합니다. 반면, 주가가 상승하기 시작하면 손실은 무한할 수 있습니다. 가격이 오를수록 손실이 커집니다.

공매도는 단일 투자자가 포트폴리오에서 몇 주식을 공매도하는 데만 사용되는 것이 아닙니다. 또한 많은 대형 투자 은행들이 한 번에 수백만 달러어치의 주식을 공매도하는 데 사용됩니다. 투자 은행들은 두 가지 이유로 회사를 공매도합니다:

1. 이 주식이 열풍에 빠져 있으며 가격이 폭락할 때 이익을 얻고 싶어합니다. 또는
2. 회사가 더 이상 사업으로서 생존할 수 없으며 파산할 가능성이 높다고 생각합니다.

GameStop의 경우, 많은 투자 회사들이 두 번째 범주에 속했습니다. GameStop은 매년 온라인 게임 판매자에게 시장 점유율을 잃고 있었고, 많은 투자자들은 비즈니스를 전환할 수 있는 혁신 능력에 의문을 제기했습니다. 이는 대형 기관 투자자들이 주식을 빌려 판매함으로써 공매도하고 있음을 의미했습니다.

이전 수업에서 다룬 바와 같이, 주식에 대한 판매자가 구매자보다 훨씬 더 많을 때, 공급과 수요로 인해 가격이 하락합니다. 많은 투자자들이 동시에 공매도를 할 때, 이는 자체적으로 “열풍”이 됩니다. 이는 많은 사람들이 공매도를 하고 있기 때문에 주가가 인위적으로 낮아지는 상황입니다.

“짧은 스퀴즈”란 무엇인가?

회사가 정말로 어려움을 겪고 있고 곧 문을 닫아야 할 것처럼 보일 때, 주식을 공매도하는 기관 투자자들은 회사가 계속 어려움을 겪을 것이라고 확신하며 그들의 공매도 포지션을 유지(또는 증가)하는 데 심각한 위험이 없다고 느낍니다. 그러나 주가가 상승하기 시작하면 그들의 손실은 여전히 무한할 수 있습니다.

“짧은 스퀴즈”에서는 다른 투자자들이 잠재적인 “역 열풍”이 있음을 인식하게 되며, 주가가 많은 공매도자들로 인해 하락하고 있습니다. 이러한 다른 투자자들, 보통 대형 투자 회사들은 공매도자들이 손실을 보기 시작하도록 하기 위해 그 주식을 대량으로 구매하기 시작합니다. 이것이 “스퀴즈”입니다.

도박은 공매도자들이 충분한 손실을 입으면, 이들이 더 높은 가격에 주식을 다시 사서 공매도를 덮어야 한다는 것입니다. 그리고 판매할 의사가 있는 사람은 “스퀴즈”를 일으키는 투자자들뿐입니다.

공매도자들이 스퀴저들로부터 모든 주식을 다시 사서 포지션을 종료하면, 그 “역 열풍”은 상쇄되고 주가가 더 높은 가격에 정착합니다. 공매도자와 스퀴저 모두 다른 주식으로 이동하며, 이 주식의 가격은 이제 회사 자체의 가치에만 기반하게 되며, 공매도로 인해 인위적으로 낮아지지 않습니다. 그러나 투자 회사들이 주가를 조작하기 위해 행동을 조정하는 것은 불법이므로 “짧은 스퀴즈”는 상당히 드뭅니다. 과거에는 보통 많은 소규모 투자 회사들이 공매도를 하고, 한 대형 투자 회사가 스퀴즈를 일으켜 그들을 몰아내는 경우가 많았습니다.

GameStop의 사례

게임스톱의 경우, 많은 대형 투자 회사들이 회사를 공매도하고 있었습니다. 그들은 매년 인터넷 기반 게임 소매업체들에게 시장 점유율을 잃고 있었고, 대부분의 투자자들은 비즈니스를 전환할 혁신 능력에 의문을 가졌습니다. 공매도는 꽤 좋은 베팅처럼 보였습니다.

그러나 수만 명의 개인 투자자들이 이러한 기관 투자자들에게 “압박을 가하기” 위해 함께 일하기로 결정하여 의도적으로 열광을 만들었습니다. 소규모 개인 투자자들은 속임수가 개입되지 않는 한 주요 투자 은행과 동일한 조정 규칙에 얽매이지 않습니다. 이는 가격이 급등하게 만든 주요 도박이었고, 많은 기관 투자자들은 공매도를 커버해야 했습니다.

이로 인해 압박을 가한 사람들은 매우 짧은 시간 안에 많은 돈을 벌었지만, 그들이 자신의 주식을 팔려고 했을 때 구매자가 충분하지 않았습니다. 기관 투자자들은 거의 즉시 돌아와 또 다른 공매도 물결을 시작했으며, 이는 늦게 들어온 소규모 투자자들에게 소액의 재산을 잃게 했습니다.

흥미롭게도, 압박은 두 번째로 가해져 이 두 번째 공매도 세력을 몰아내었습니다. 이는 또 다른 가격 급등을 초래했지만, 주가가 결국 더 높은 수준에서 안정되기 시작하기 전까지는 같은 정도는 아니었습니다.

아래 차트에서 2021년 3개월 동안의 GME 주가를 확인할 수 있습니다. 가격이 움직이기 시작한 지점과 차트 하단의 거래량의 큰 급등(파란색 막대)을 기준으로 열광이 시작된 지점을 명확히 볼 수 있습니다:

“공매도 압박”에 참여하는 개인 투자자는 EXTREMELY 위험합니다. 이는 수만 명의 다른 사람들과의 조정된 전략에 의존하며, 모두가 “돈을 챙기고 도망칠” 최적의 시점을 생각하고 있습니다.