6-06 수익 및 수익 추정치

주식을 사고팔 때, 과거 실적만큼이나 미래 기대치를 살펴보는 것이 중요합니다. 우리는 원하는 만큼 10-K 및 10-Q를 읽을 수 있고, 손익계산서, 현금흐름표 및 대차대조표를 모두 암기할 때까지 연구할 수 있지만, 그것은 전투의 절반에 불과합니다. 회사의 가치는 현재 가치와 예측된 미래 수익의 조합입니다.

여기서 수익 및 수익 추정치가 중요해집니다 – 우리는 미래 수익에 대한 통찰력이 필요합니다.

수익 추정치

앞서 장에서 우리는 EPS, 즉 주당 수익에 대해 이야기했습니다. 투자자로서 EPS가 성장하는 주식을 찾는 것은 장기 성장을 보장하는 가장 중요한 방법 중 하나입니다. 그러나 진정한 EPS는 회사가 감사된 재무제표를 발표할 때 분기마다만 업데이트됩니다. 업데이트 사이에 투자자들은 EPS가 성장할 것인지 줄어들 것인지에 따라 서로 거래하며, 이는 많은 추측을 포함할 수 있습니다.

여기서 월스트리트 분석가들이 등장합니다. 월스트리트에는 재무제표가 발표되기 전에 주식의 수익과 수익이 어떻게 될지를 알아내기 위해 분석가 군대를 고용하는 대형 투자 회사들이 수십 개 있습니다.

최종 결과는 수익 추정치입니다 – 월스트리트 분석가들이 회사가 다음 분기 또는 연간 재무제표를 발표할 때 EPS가 어떻게 될 것이라고 생각하는지입니다.

개별 추정치

월스트리트 분석가들은 수익 추정치를 작성할 때 다양한 요소를 고려합니다 – 소문, 일부 원자재 투입 비용 상승 여부, 일반 시장 동향, 그리고 수십 (아니면 수백) 가지의 다른 요인들. 단일 “분석가”는 실제로는 모두 함께 작업하는 재무 전문가 팀이며, 보스가 최종 편집자로서 최종 제품에 자신의 이름을 올립니다. 이 회사의 투자자(또는 잠재적 투자자)로서, 이 분석가가 왜 이러한 추정치를 제공하는지 이해하기 위해 수익 추정치 보고서를 읽는 것은 매우 유익할 수 있으며, 보통 “매수”, “유지”, 또는 “매도” 추천이 함께 제공됩니다.

그러나 이 분석가는 이 회사에서 일하지 않으며, 이사회 회의에 참석하지 않으며, 실제로 폐쇄된 문 뒤에서 무슨 일이 일어나고 있는지 알지 못한다는 점을 기억하는 것이 매우 중요합니다. 이 분석가는 다른 분석가들과 다른 기준을 사용할 수도 있으며, 개인적인 편견을 가질 수도 있으므로, 단일 분석가의 수익 추정치는 실제로는 상당히 틀릴 수 있습니다.

개별 추정치는 서로 다른 시간에 발표되며, 새로운 추정치가 발표될 때마다 주가가 움직일 것입니다 (보통은 크게 움직이지 않지만), 분석가의 평가에 따라 달라집니다.

합의 추정치

매우 인기 있는 회사는 매 분기마다 수십 개의 서로 다른 분석가들이 수익 추정치를 내놓으며, 이 모든 것을 따라잡는 것은 매우 벅찬 작업이 될 수 있습니다. 이를 돕기 위해, 대부분의 투자 뉴스 기관은 서로 다른 추정치를 “합의 추정치”로 결합하는데, 이는 기본적으로 모든 주요 추정치의 평균입니다.

합의 추정치는 분석가들이 왜 이 수치가 최종 숫자가 될 것이라고 생각하는지에 대한 “세부 사항”이 없지만, 서로 다른 분석가들 간의 개인적인 편견과 계산의 차이를 완화하는 데 이점이 있습니다.

영리한 투자자로서, 당신은 대부분의 시간을 합의 추정치를 살펴보는 데 보내고, 만약 갑자기 모두가 EPS의 큰 변화를 예상하고 있지만 그 이유를 확신하지 못한다면 개별 추정치 하나 또는 두 개를 확인할 것입니다.

서프라이즈

다음은 수익 추정치에 대해 이야기하는 재무 연구 도구에서 찾을 수 있는 예입니다:

선 그래프는 매 분기마다 실제 EPS를 측정하고, 합의 추정치와 비교합니다. 회색 막대는 몇 명의 분석가가 추정치를 발표했는지를 나타냅니다. 이 예는 아마존(티커: AMZN)에서 가져온 것입니다. 이 차트의 대부분의 지점에서 추정치와 실제 EPS는 꽤 가까웠습니다.

투자자로서, 이것은 AMZN이 분기 재무제표를 발표할 때 주가에 큰 변화가 없을 것이라는 것을 의미합니다 – 수익 추정치를 듣고 있던 투자자들은 전체 재무제표에서 새로운 정보를 얻지 못했습니다 (이미 “가격에 반영”되었습니다).

그러나 합의 수익 추정치가 감사된 재무제표의 실제 EPS와 상당히 차이가 나는 몇 가지 경우가 있습니다. 이를 “서프라이즈”라고 하며, 합의 추정치가 큰 차이로 잘못되었음을 의미합니다. “서프라이즈”는 주식의 거래량과 가격 변동을 크게 증가시키며, 이는 투자자들이 분석가들이 알지 못했던 새로운 정보를 동시에 받았기 때문입니다.

위의 차트에서 2020년 2분기는 큰 서프라이즈였습니다 – 합의 추정치는 EPS가 1분기와 비교하여 많이 떨어질 것이라고 생각했지만, 실제 EPS는 훨씬 더 높게 나왔습니다.

다음은 그 발표가 있었던 주식의 가격 차트입니다 – 2분기 재무제표는 7월 31일에 발표되었습니다. 주식의 가격은 위의 선 그래프이며 (막대의 크기는 그날 주식의 고점과 저점을 나타냅니다), 아래의 파란 막대 그래프는 그날의 거래량을 보여줍니다:

수익 발표 전화 회의가 다가오는 며칠 동안 가격이 하락한 것을 볼 수 있습니다. 모든 수익 추정치가 나쁜 소식을 예상하라고 했기 때문입니다. 그러나 전화 회의 당일, 가격은 급등했고 이 날은 거래량도 가장 많았습니다.

이 정보를 가지고 무엇을 해야 하나요?

수익 추정치는 주식에 대한 정보를 유지하는 훌륭한 방법이지만, 재무제표의 일환으로 발표되는 실제 EPS만큼 가치가 있지는 않습니다. 신중한 투자자는 분석가의 추정치(특히 합의 추정치)를 주의 깊게 살펴보아야 자신이 투자하고 있는 회사에서 무슨 일이 일어나고 있는지 잘 알 수 있지만, 항상 분석가의 추정치는 신중하게 받아들여야 합니다.