Invertir 101 – 6-04 Comprensión de los estados de flujo de efectivo

6-04 Comprensión de los estados de flujo de efectivo

Una vez que comprenda la rentabilidad de una empresa, revise el Estado de Flujos de Efectivo, ya que es el segundo elemento más importante del Análisis Fundamental y, con frecuencia, requiere más que un simple análisis superficial. Muchos expertos sostienen firmemente que un buen flujo de efectivo es más importante que las ganancias para garantizar la viabilidad de la empresa a largo plazo. ¿Le sorprende? No se sorprenda.

Antes de analizar una empresa en función del flujo de caja, aclaremos la diferencia entre ingreso neto y flujo de caja.

Lo siento, ¡pero es hora de una lección de contabilidad! Cuando éramos niños, cuando abríamos un puesto de limonada, íbamos a la tienda y comprábamos limones, vasos y hielo por valor de 20 dólares. Luego, nos parábamos en la calle e intentábamos vender 50 vasos a 1 dólar cada uno. Esos 50 dólares de ingresos y 20 dólares de gastos nos proporcionaban unos ingresos netos de 30 dólares y un flujo de caja de 30 dólares.

Pero la realidad era que les pedíamos prestada la mesa a mamá y papá para nuestro puesto de limonada y no les pagábamos nada por ella. Si queríamos expandir nuestro negocio de limonada abriendo otro puesto en otra esquina, tendríamos que comprar una mesa nueva, que podría costarnos 75 dólares. Así que, al segundo día de nuestro negocio de dos puestos de limonada, gastábamos 40 dólares en limones y 75 dólares en una mesa, y vendíamos 100 dólares en limonada. Eso ahora son 100 dólares de ingresos, 40 dólares en limones y 75 dólares por una mesa. Eso significa que terminamos el día con $15 menos en efectivo que al principio.

Al tercer día, no necesitamos comprar otra mesa. Así que al tercer día tenemos otros $100 en ingresos, $40 en costos y un flujo de caja positivo de $60.

El flujo de caja es fácil de ver cada día, pero ¿cuál fue nuestro ingreso neto diario? La respuesta es que depende de cuántos días usemos nuestra tabla. Si pensamos que la tabla de $75 durará 75 días, ¿no nos costó realmente $1 al día usarla? Los contadores de las empresas que cotizan en bolsa deben hacer este tipo de cálculos y asignar los costos de estos “activos fijos” a lo largo de la vida útil esperada del activo. Este proceso de contabilizar la tabla a $1 al día se llama amortización (o depreciación). La compra de activos fijos y su depreciación es una de las diferencias entre el ingreso neto y el flujo de caja.

Supongamos que, en el segundo día de nuestro negocio de limonada, un cliente nos la compró y se dio cuenta de que no tenía $1 para pagarla, pero prometió volver al día siguiente a pagar. El segundo día solo habríamos recibido $99 en efectivo de nuestras $100 en ventas, pero el tercer día habríamos recibido $101 en efectivo de las $100 en ventas. La venta se realizó el segundo día, solo que no nos pagaron hasta el tercer día.

De igual manera, el segundo día, al ir al supermercado por la mañana, puede que hayamos olvidado llevar la billetera, pero el gerente nos dio crédito siempre y cuando prometiéramos pagar al día siguiente. De repente, se puede ver cómo los ingresos netos y nuestro flujo de caja pueden desalinearse con la compra y el pago de nuestro inventario, la recaudación de nuestras ventas y la compra de activos fijos con una vida útil prevista de 3, 5 o incluso 30 años.

Ahora bien, consideren esto: una empresa con excelente rentabilidad puede experimentar serios problemas si sus ventas se concentran en una base de clientes muy pequeña, si todos los productos se venden a crédito, lo que resulta en enormes cuentas por cobrar, o si la empresa tarda en desarrollar productos nuevos o mejorados en un sector en constante evolución. El flujo de caja tan necesario —para financiar gastos operativos, I+D, servicio de la deuda y marketing— puede faltar, y la capacidad a largo plazo de la empresa para operar de forma rentable, o simplemente para operar, puede estar en peligro.

Sin embargo, otra empresa, que opera con márgenes de beneficio bajos, puede tener un excelente flujo de caja y rotación de inventario. Disfruta de suficiente efectivo para cumplir con todas sus obligaciones operativas, de marketing y de servicio de la deuda, y cuenta con fondos sobrantes para proyectos futuros. Por ejemplo, considere las cadenas de supermercados exitosas que a menudo operan con márgenes de beneficio tan bajos como el 5 %. Sin embargo, sus ganancias constantes, combinadas con un excelente flujo de caja (y pocas cuentas por cobrar), generalmente mantienen a los supermercados viables y una inversión muy estable.

El estado de flujo de caja que encontrará en los estados financieros de una empresa debería ayudarle a delimitar el flujo de caja real generado por las operaciones. ¡No dude en consultar estos estados! Descubrirá cómo la empresa gestiona su negocio, cómo gestiona su flujo de caja y podría revelar cambios inesperados que le darán pistas sobre su rendimiento futuro.

Ahora, eche un vistazo al estado de flujo de caja de Apple. Observe cómo comenzaron los 3 meses con $11,875 millones, generaron $3,938 millones de actividades operativas, invirtieron $8,639 millones, recibieron $62 millones de otras actividades de inversión, lo que resultó en $7,236 millones al final del trimestre. ¡Menuda empresa!

Afortunadamente, los estados financieros han tratado de simplificar algunas de estas cuestiones contables con el uso de unos pocos términos clave que deberían interesar a todos los que revisen una empresa.