9-07 Υπονοούμενη Μεταβλητότητα
Τι είναι η υπονοούμενη μεταβλητότητα;
Είναι η πρόβλεψη των τρεχουσών κινήσεων της τιμής μετοχής σε σχέση με την θεωρητική αξία της τιμής της αγοράς στο μέλλον. Καθορίζεται από τον χρόνο, τις αναμενόμενες κινήσεις και την προσφορά και ζήτηση.
Γενικά, η υπονοούμενη μεταβλητότητα (IV) αυξάνεται σε πτωτικές αγορές και μειώνεται σε ανοδικές αγορές.
Η υπονοούμενη μεταβλητότητα μπορεί να επηρεάσει τους αγοραστές και τους πωλητές και των δύο τύπων επιλογών, (puts ή calls) επηρεάζοντας έτσι την τιμή που πληρώνετε ή λαμβάνετε για την αγορά ή πώληση επιλογών. Αν αγοράζετε μια επιλογή που διαπραγματεύεται σε υψηλό επίπεδο υπονοούμενης μεταβλητότητας, μπορεί να αγοράζετε μια υπερτιμημένη επιλογή. Με άλλα λόγια, πληρώνετε πάρα πολλά. Όταν η μεταβλητότητα είναι υψηλή, είναι καλύτερο να είστε πωλητής ενός premium και όχι αγοραστής.
Η υπονοούμενη μεταβλητότητα παίζει μεγάλο ρόλο στα μοντέλα τιμολόγησης που χρησιμοποιούνται για την πώληση επιλογών. Το πιο χρησιμοποιούμενο μοντέλο για την τιμολόγηση της υπονοούμενης μεταβλητότητας είναι το Μοντέλο Black-Scholes. Υπολογίζει την αναμενόμενη τιμή της επιλογής στην ημερομηνία λήξης. Αυτό το μοντέλο χρησιμοποιεί την υποκείμενη τιμή, την τιμή άσκησης, τις ημέρες λήξης, τη μεταβλητότητα και τα επιτόκια.
Συχνά χρησιμοποιούμενη σε σχέση με τις επιλογές, η υπονοούμενη μεταβλητότητα είναι ένας υπολογισμός που συγκρίνει την τρέχουσα τιμή της αγοράς μιας μετοχής με την θεωρητική αξία της τιμής της αγοράς στο μέλλον, όλα για να προβλέψουν την πραγματική αξία μιας επιλογής. Αυτό μπορεί να ακούγεται σαν μια επικίνδυνη πιθανότητα – και είναι – ωστόσο βασίζεται σε έγκυρη ιστορική πραγματικότητα και έξυπνες προβλέψεις για το άμεσο μέλλον.
Για άλλη μια φορά, η μεταβλητότητα είναι βασικά μια “ουδέτερη” μέτρηση, όχι ένδειξη μιας “καλής” ή “κακής” κατάστασης ή απόφασης. Ως μέτρηση ή προγνωστικός δείκτης της “κίνησης,” πρέπει να θυμάστε ότι η κίνηση μπορεί να συμβεί σε οποιαδήποτε κατεύθυνση. Πρέπει να εξετάσετε, ως επενδυτής, τη μεταβλητότητα διαφορετικών τίτλων όταν παίρνετε αποφάσεις, ιδιαίτερα με επιλογές, είτε calls είτε puts.
Η υψηλή υπονοούμενη μεταβλητότητα μπορεί να σας κοστίσει περισσότερο στην αγορά ή πώληση, καθώς το άλλο μέρος θα αντιμετωπίσει περισσότερη αβεβαιότητα και κίνδυνο, προβλεπόμενο ή πραγματικό. Ωστόσο, όσο είστε ενήμεροι για αυτόν τον παράγοντα, μπορείτε να τιμολογήσετε τις αποφάσεις σας αναλόγως και να υπολογίσετε ότι ο αγοραστής/πωλητής του περιουσιακού στοιχείου θα κάνει το ίδιο.
Η υπονοούμενη μεταβλητότητα παίζει μεγάλο ρόλο στα μοντέλα τιμολόγησης που χρησιμοποιούνται για την πώληση επιλογών και μέχρι πρόσφατα, η τιμολόγηση των επιλογών ήταν μια κυρίως τυχαία υπόθεση εμπόρων που καθόριζαν τις τιμές μόνοι τους… μέχρι που αναπτύχθηκε το Μοντέλο Black-Scholes, το οποίο θα εξετάσουμε στη συνέχεια…