Εκτιμήσεις Εσόδων και Κερδών 6-06

Όταν σκέφτεστε να αγοράσετε ή να πουλήσετε μια μετοχή, είναι εξίσου σημαντικό να εξετάσετε τις μελλοντικές προσδοκίες όσο και την ιστορική απόδοση. Μπορούμε να διαβάσουμε όλα τα 10-Ks και 10-Qs που θέλουμε; Μπορούμε να μελετήσουμε τις Καταστάσεις Εσόδων, τις Καταστάσεις Ταμειακών Ροών και τους Ισολογισμούς μέχρι να τα έχουμε όλα απομνημονεύσει; Αλλά αυτό είναι μόνο το μισό της μάχης. Η αξία μιας εταιρείας, και επομένως η τιμή της μετοχής της, είναι ένας συνδυασμός της τρέχουσας αξίας της και των προβλεπόμενων μελλοντικών κερδών της.

Εδώ είναι που μπαίνουν οι Εκτιμήσεις Εσόδων και Κερδών – χρειαζόμαστε κάποια εικόνα για τα μελλοντικά κέρδη.

Εκτιμήσεις Κερδών

Νωρίτερα στο κεφάλαιο, μιλήσαμε για το EPS, ή Κέρδη ανά Μετοχή. Ως επενδυτής, η εύρεση μετοχών που έχουν αυξανόμενο EPS είναι ένας από τους πιο σημαντικούς τρόπους για να διασφαλίσετε μακροχρόνια ανάπτυξη. Ωστόσο, το πραγματικό EPS ενημερώνεται μόνο τριμηνιαία, όταν οι εταιρείες δημοσιεύουν τις ελεγμένες οικονομικές τους καταστάσεις. Μεταξύ των ενημερώσεων, οι επενδυτές συναλλάσσονται μεταξύ τους με βάση το αν πιστεύουν ότι το EPS θα αυξηθεί ή θα μειωθεί, κάτι που μπορεί να περιλαμβάνει πολύ μαντεψιά.

Εδώ είναι που μπαίνουν οι αναλυτές της Wall Street. Η Wall Street έχει δεκάδες μεγάλες επενδυτικές εταιρείες που προσλαμβάνουν έναν στρατό αναλυτών, του μοναδικού στόχου στη ζωή τους είναι να προσπαθήσουν να καταλάβουν ποια θα είναι τα έσοδα και τα κέρδη των μετοχών ΠΡΙΝ δημοσιευτούν οι οικονομικές καταστάσεις.

Το τελικό αποτέλεσμα είναι μια Εκτίμηση Κερδών – αυτό που πιστεύουν οι αναλυτές της Wall Street ότι θα είναι το EPS όταν η εταιρεία δημοσιεύσει τις επόμενες τριμηνιαίες ή ετήσιες οικονομικές καταστάσεις της.

Ατομικές Εκτιμήσεις

Οι αναλυτές της Wall Street αναζητούν όλα τα είδη πληροφοριών όταν καταλήγουν στην εκτίμηση κερδών τους – φήμες, αν το κόστος κάποιων πρώτων υλών αυξήθηκε, γενικές τάσεις της αγοράς και δεκάδες (αν όχι εκατοντάδες) άλλους παράγοντες. Ένας μόνο “Αναλυτής” είναι στην πραγματικότητα μια ομάδα χρηματοοικονομικών εμπειρογνωμόνων που εργάζονται όλοι μαζί, με τον προϊστάμενο να ενεργεί ως ο τελικός συντάκτης, και να έχει το όνομά του στο τελικό προϊόν. Ως επενδυτής (ή πιθανός επενδυτής) σε αυτή την εταιρεία, μπορεί να είναι πολύ διαφωτιστικό να διαβάσετε μερικές εκθέσεις Εκτιμήσεων Κερδών για να κατανοήσετε γιατί αυτός ο αναλυτής δίνει την εκτίμηση που δίνει, και συνήθως συνοδεύεται από μια σύσταση για “αγορά”, “διατήρηση” ή “πώληση”.

Ωστόσο, είναι πολύ σημαντικό να θυμόμαστε ότι αυτός ο αναλυτής ΔΕΝ εργάζεται για αυτή την εταιρεία, δεν συμμετέχει στις συνεδριάσεις του διοικητικού συμβουλίου και δεν γνωρίζει ΠΡΑΓΜΑΤΙ τι συμβαίνει πίσω από κλειστές πόρτες. Αυτός ο αναλυτής μπορεί επίσης να χρησιμοποιεί διαφορετικά κριτήρια από άλλους αναλυτές και να έχει τις δικές του προσωπικές προκαταλήψεις, και έτσι η Εκτίμηση Κερδών ενός μόνο αναλυτή μπορεί να καταλήξει να είναι αρκετά μακριά από την πραγματικότητα.

Οι ατομικές εκτιμήσεις δημοσιεύονται σε διαφορετικούς χρόνους, και κάθε φορά που δημοσιεύεται μια νέα, η τιμή της μετοχής θα κινηθεί (αν και συνήθως όχι πολύ), ανάλογα με την εκτίμηση του αναλυτή.

Συμφωνημένες Εκτιμήσεις

Πολύ δημοφιλείς εταιρείες θα έχουν μια χούφτα έως μια δωδεκάδα διαφορετικών αναλυτών που καταλήγουν σε Εκτιμήσεις Κερδών κάθε τρίμηνο και η παρακολούθηση όλων τους μπορεί να είναι μια πολύ δύσκολη εργασία. Για να βοηθήσουν σε αυτό, οι περισσότερες ειδησεογραφικές υπηρεσίες επενδύσεων συνδυάζουν τις διαφορετικές εκτιμήσεις σε μια “Συμφωνημένη Εκτίμηση”, η οποία είναι βασικά ο μέσος όρος όλων των κύριων εκτιμήσεων που συνδυάζονται.

Η συμφωνημένη εκτίμηση δεν έχει τις λεπτομέρειες του ΓΙΑΤΙ οι αναλυτές πιστεύουν ότι αυτό θα είναι ο τελικός αριθμός, αλλά ωφελείται από την εξομάλυνση των προσωπικών προκαταλήψεων και διαφορών στους υπολογισμούς μεταξύ των διαφορετικών αναλυτών.

Ως έξυπνος επενδυτής, θα περάσετε το μεγαλύτερο μέρος του χρόνου σας εξετάζοντας τις Συμφωνημένες Εκτιμήσεις και ελέγχοντας μία ή δύο από τις ατομικές εκτιμήσεις αν ξαφνικά όλοι περιμένουν μια μεγάλη αλλαγή στο EPS, αλλά δεν είστε σίγουροι γιατί.

Εκπλήξεις

Αυτό είναι ένα παράδειγμα του τι μπορεί να βρείτε σε ένα εργαλείο χρηματοοικονομικής έρευνας που μιλάει για Εκτιμήσεις Κερδών:

Τα γραμμικά διαγράμματα μετρούν το πραγματικό EPS κάθε τρίμηνο, σε σύγκριση με το τι ήταν η Συμφωνημένη Εκτίμηση. Οι γκρίζες ράβδοι μετρούν πόσοι αναλυτές δημοσίευσαν μια εκτίμηση. Αυτό το παράδειγμα είναι από την Amazon (ticker: AMZN). Στα περισσότερα σημεία αυτού του διαγράμματος, η εκτίμηση και το πραγματικό EPS ήταν αρκετά κοντά μεταξύ τους.

Ως επενδυτής, αυτό σημαίνει ότι όταν η AMZN δημοσιεύει τις τριμηνιαίες οικονομικές της καταστάσεις, δεν θα περιμένατε μια μεγάλη αλλαγή στην τιμή της μετοχής – οι επενδυτές που άκουγαν τις Εκτιμήσεις Κερδών δεν έλαβαν καμία νέα πληροφορία από τις πλήρεις οικονομικές καταστάσεις (και είχε ήδη “τιμολογηθεί”).

Ωστόσο, υπάρχουν μερικές περιπτώσεις όπου η συμφωνημένη Εκτίμηση Κερδών ήταν αρκετά μακριά από το Πραγματικό EPS από τις ελεγμένες οικονομικές καταστάσεις. Αυτό ονομάζεται “Εκπλήξη”, που σημαίνει ότι η συμφωνημένη εκτίμηση ήταν λάθος κατά μεγάλο ποσό. Μια “Εκπλήξη” θα προκαλέσει μια μεγάλη αύξηση στον όγκο της μετοχής και μια αλλαγή στην τιμή, επειδή οι επενδυτές έλαβαν μια σειρά νέων πληροφοριών που οι αναλυτές δεν γνώριζαν ταυτόχρονα.

Στο διάγραμμα παραπάνω, το Q2 2020 ήταν μια μεγάλη έκπληξη – η συμφωνημένη εκτίμηση πίστευε ότι το EPS θα έπεφτε πολύ σε σύγκριση με το Q1, αλλά το πραγματικό EPS κατέληξε πολύ υψηλότερο.

Εδώ είναι ένα διάγραμμα τιμών για αυτή τη μετοχή γύρω από την ανακοίνωση – οι οικονομικές καταστάσεις του Q2 δημοσιεύθηκαν στις 31 Ιουλίου. Η τιμή της μετοχής είναι το γραμμικό διάγραμμα παραπάνω (με το μέγεθος των ράβδων να δείχνει τα υψηλά και χαμηλά σημεία της μετοχής εκείνη την ημέρα), ενώ τα μπλε διαγράμματα ράβδων στο κάτω μέρος δείχνουν τον όγκο συναλλαγών της ημέρας:

Μπορείτε να δείτε ότι για τις λίγες ημέρες πριν από την κλήση κερδών, η τιμή έπεφτε επειδή όλες οι εκτιμήσεις κερδών έλεγαν να περιμένουμε κακά νέα. Αλλά την ημέρα της κλήσης, η τιμή εκτοξεύτηκε – και αυτή η ημέρα είχε επίσης τον μεγαλύτερο όγκο συναλλαγών.

Τι να κάνω με αυτές τις πληροφορίες;

Οι εκτιμήσεις κερδών είναι ένας εξαιρετικός τρόπος για να παραμένετε ενημερωμένοι σχετικά με το τι συμβαίνει με τις μετοχές σας, αλλά δεν είναι τόσο πολύτιμες όσο τα πραγματικά EPS που δημοσιεύονται ως μέρος των οικονομικών καταστάσεων. Ένας προσεκτικός επενδυτής θα παρακολουθεί τις εκτιμήσεις των αναλυτών (ιδιαίτερα τις εκτιμήσεις συναίνεσης) για να έχει μια καλή ιδέα για το τι συμβαίνει με την εταιρεία στην οποία επενδύει, αλλά πάντα να παίρνει μια εκτίμηση αναλυτή με επιφύλαξη.