Geldpolitik

Die Regierung hat zwei Hauptwege, wie sie versucht, die Wirtschaft zu beeinflussen – durch die Fiskalpolitik und die Geldpolitik. Die Fiskalpolitik ist der direktere Ansatz, bei dem die Regierung Steuern und Subventionen erhebt, um ihr Budget auszugleichen und gleichzeitig das Wachstum zu fördern, während die Geldpolitik weniger direkt ist – sie passt die Zinssätze an und verändert die Geldmenge.

Was ist die Geldmenge?

Die Geldmenge ist die Gesamtheit des Geldes, das zu einem bestimmten Zeitpunkt im Umlauf ist. Diese Zahl wird je nach Art des Geldes, das man betrachtet, ganz unterschiedlich sein. Ökonomen gruppieren die „Geldmenge“ allgemein in vier Kategorien basierend auf der Liquidität. Je liquider die Art des Geldes (d.h. wie leicht es ausgegeben werden kann), desto restriktiver ist die Kategorie der Geldmenge.

M0 – Bargeld

Das restriktivste Bild der Geldmenge ist das physische Bargeld und die Münzen. Mit anderen Worten, wie viel Währung in der Wirtschaft zirkuliert. M0 zählt kein „elektronisches Geld“ (wie Geld, das auf ein Girokonto eingezahlt wird). M0 wird heutzutage nicht mehr sehr oft verwendet, da es so einfach ist, Geld direkt von einem Bankkonto auszugeben.

M1 – Bargeld + Girokonten

Die nächste Stufe ist M1 – oder „liquides Geld“. Dies ist alles Geld, das sofort leicht ausgegeben werden kann, also umfasst es sowohl Bargeld als auch Girokonten. M1 ist viel größer als M0, da die meisten Menschen in der Regel viel mehr Geld auf ihren Girokonten haben als in bar.

M2: Bargeld + Giro + Sparen

M2 ist noch größer – es umfasst alles in M1, plus alles, was auf Sparkonten eingezahlt wird, und einige Festgeldzertifikate. Dies ist in einer separaten Kategorie, da eine weitere Stufe erforderlich ist, bevor dieses Geld ausgegeben werden kann. Normalerweise müsste man Geld von seinem Sparkonto auf sein Girokonto überweisen, bevor man es ausgeben kann, was es etwas weniger liquide macht. M2 wird manchmal als „Nahe-Geld“ bezeichnet, weil man eine Überweisung vornehmen muss, bevor man es ausgeben kann. Dies ist das am häufigsten verwendete Maß für die Geldmenge als Indikator für das Wirtschaftswachstum.

M2 wird sehr häufig als Stellvertreter für „Geldmenge“ verwendet. Da es die meisten Arten von Einlagen umfasst, beinhaltet es die „Geldmultiplikatoren“ aus dem fractional reserve banking (siehe unseren Artikel über die Schaffung von Geld für Details).

M3: Bargeld + Giro + Sparen + Geldmärkte

M3 ist noch größer als M2 – es umfasst auch hochverzinsliche Sparkonten, die Einschränkungen bei Abhebungen auferlegen. Diese werden als „Geldmarktkonten“ bezeichnet (oder einige größere Festgeldzertifikate qualifizieren sich ebenfalls). Mit diesen Konten erhält der Einleger einen höheren Zinssatz als bei einem typischen Sparkonto, muss jedoch einen sehr hohen Mindestsaldo aufrechterhalten und ist in der Anzahl der Abhebungen eingeschränkt.

Aufgrund dieser Einschränkungen sind Geldmarktkonten „weniger liquide“ als normale Sparkonten.

Geldpolitik – Das große Ganze

Die Geldpolitik wird von der Federal Reserve Bank festgelegt, nicht vom Kongress und dem Präsidenten. Dies ist wichtig, da es bedeutet, dass die Geldpolitik in der Regel weiter von der normalen „Politik“ in Washington entfernt ist. Die Federal Reserve hat zwei Hauptziele für die Geldpolitik: die Förderung des Wirtschaftswachstums und die Kontrolle der Inflation.

Inflation und Wachstum

Inflation und Wachstum sind eng miteinander verbunden. Die Wirtschaft wächst, wenn mehr Menschen ihr Erspartes investieren, um das Geschäftswachstum zu unterstützen, und mehr Geld für den Konsum ausgeben. Das bedeutet, dass das Wachstum in der Regel durch Kredite finanziert wird – die meisten Unternehmen nehmen Kredite auf, um ihr eigenes Wachstum zu fördern.

Die Aufnahme von Krediten führt dazu, dass die Geldmenge wächst, während die Rückzahlung dazu führt, dass die Geldmenge schrumpft. Das bedeutet, dass sich über die gesamte Laufzeit des Kredits (von der anfänglichen Aufnahme bis zur vollständigen Rückzahlung) die Geldmenge nicht ändert. Unternehmen werden jedoch das Darlehen ausgeben, bevor sie es zurückzahlen, wodurch dieses Geld in den Umlauf kommt.

Wenn die Wirtschaft wächst, bedeutet das, dass heute mehr Menschen Kredite aufnehmen als gestern. Das bedeutet, dass die Geldmenge wächst, bevor der Rest der Wirtschaft wächst – was zu einer gewissen Inflation führt.

Inflation verursacht durch Wachstum – Beispiel

• Schritt 1: Unternehmen nimmt einen Kredit auf (Erhöhung der Geldmenge)
• Schritt 2: Unternehmen nutzt den Kredit, um einen neuen Mitarbeiter einzustellen, und zahlt dem neuen Mitarbeiter sein erstes Gehalt (bringt das Geld in den Umlauf)
• Schritt 3: Das Unternehmen erbringt eine Dienstleistung für einen seiner Kunden und erhält dafür eine Zahlung (generiert einen Gewinn)
• Schritt 4: Das Unternehmen zahlt seinen Kredit zurück

In diesem Beispiel zahlt das Unternehmen seinen Mitarbeiter, und der Mitarbeiter gibt sein Gehalt aus, bevor das Unternehmen von seinem Kunden bezahlt wird und seinen Kredit zurückzahlt. Das bedeutet, dass, während Unternehmen Kredite aufnehmen, um Wachstum zu fördern, dieses Geld in die Wirtschaft fließt, bevor neuer Wert hinzugefügt wird (d.h. das Wachstum, das das Unternehmen verursacht). In der Zeit zwischen der Bezahlung des Mitarbeiters und der Erbringung der Dienstleistung des Unternehmens für den Kunden wurde Geld in die Wirtschaft hinzugefügt, aber kein Wachstum wurde hinzugefügt. Mehr Geld, aber kein Wachstum bedeutet eine kleine Menge Inflation.

Dieser Zyklus wiederholt sich Millionen von Malen jede Woche, wobei Menschen und Unternehmen Kredite aufnehmen und zurückzahlen. Da es immer eine Zeitverzögerung geben wird, muss die Geldmenge wachsen, bevor der Rest der Wirtschaft wächst: die Quelle der „Inflation durch Wachstum“.

Unkontrollierte Inflation

Die galoppierende Inflation ist das, was passiert, wenn dieses Gleichgewicht bricht. Wenn zu viel Geld in die Geldmenge fließt, bevor es zurückgezahlt wird, beginnen Unternehmen, immer größere „erwartete“ Inflation in ihre Geschäftspläne einzurechnen. Das bedeutet, dass Unternehmen ihre Preise immer weiter erhöhen, nur um sicherzustellen, dass sie sich ihre erwarteten höheren Kosten leisten können, was alle anderen Unternehmen zwingt, dasselbe zu tun.

Das bedeutet, dass die Preise weiter steigen, ohne dass der Wirtschaft ein zusätzlicher Wert hinzugefügt wird. In realen Begriffen hat dies zur Folge, dass die Ersparnisse des Einzelnen an Wert verlieren und Gehälter weniger wert sind.

Die Federal Reserve nutzt die Geldpolitik, um das Gleichgewicht zwischen Inflation und Wachstum aufrechtzuerhalten: Sie ermutigt Unternehmen, Kredite aufzunehmen und zu wachsen, aber sie verhindert galoppierende Inflation.

Instrumente der Geldpolitik

Die Federal Reserve hat drei Instrumente zur Verfügung, wenn sie die Geldmenge bestimmt: Zinssätze, Reserveanforderungen und Anleihekäufe.

Zinssätze manipulieren

Dies ist das größte Werkzeug in der Kiste. Die Federal Reserve legt direkt den sogenannten „Federal Funds Rate“ fest, das sind die Zinssätze, zu denen Banken einander Geld leihen. Dies ist der Basiszinssatz für Banken, also wenn der Federal Funds Rate steigt, steigen alle anderen Zinssätze, was das Ausleihen entmutigt. Wenn der Federal Funds Rate sinkt, sinken alle anderen Zinssätze, was das Ausleihen fördert.

Jeden Monat überwacht die Federal Reserve alle wirtschaftlichen Daten in den Vereinigten Staaten und trifft sich, um über Inflations- und Wachstumsniveaus zu diskutieren. Wenn es so aussieht, als würde die Inflation zu hoch steigen, werden sie den Federal Funds Rate erhöhen. Dies wird die Gesamtzahl neuer Kredite, die Menschen und Unternehmen aufnehmen, verringern und die Inflationsrate senken.

Wenn es so aussieht, als würde die Wirtschaft Schwierigkeiten haben zu wachsen, tun sie das Gegenteil – sie senken den Federal Funds Rate, um das Ausleihen und das Wachstum zu fördern. Die Federal Reserve ändert die Zinssätze häufig, um sich an die Wirtschaft anzupassen – es wird jeden Monat eine Ankündigung der Politik für den nächsten Monat (steigt, sinkt oder bleibt gleich) geben.

Reserveanforderungen

Es gibt Grenzen dafür, wie viel nur durch Anpassung der Zinssätze erreicht werden kann. Wenn es beispielsweise hohe Inflation, aber niedriges Wirtschaftswachstum gibt, erscheinen sowohl das Erhöhen als auch das Senken der Zinssätze als schlechte Optionen.

Ein weiteres Werkzeug, auf das sie zurückgreifen können, ist die Änderung der Reserveanforderungen für Banken. Am Ende jedes Tages müssen Banken einen bestimmten Prozentsatz der Einlagen „im Tresor“ halten, also nicht ausleihen. Dies wird als „Reserveanforderung“ bezeichnet und setzt eine harte Grenze dafür, wie viel Geld Banken zu einem bestimmten Zeitpunkt ausleihen können.

Wenn die Inflation hoch, das Wachstum jedoch niedrig ist, kann die Federal Reserve die Reserveanforderung senken. Dies ermöglicht es den Banken, mehr Kredite zu vergeben, um das Wachstum zu fördern, während die Zinssätze hoch bleiben, um die Inflation zu bekämpfen. Dies ist ein einseitiges Werkzeug – wenn die Federal Reserve die Reserveanforderung senkt, müssen sie sie wieder erhöhen, wenn die Wirtschaft wieder zu wachsen beginnt (oder riskieren, dieses Werkzeug in der nächsten Krise nicht nutzen zu können). Reserveanforderungen ändern sich nicht sehr oft – normalerweise weniger als einmal pro Jahrzehnt.

Anleihekäufe

Anleihekäufe oder quantitative Lockerung sind die extremste Form der Geldpolitik. Dies ist ein neues Werkzeug, das als Reaktion auf die Wirtschaftskrise von 2007 entwickelt wurde, als sowohl Inflation als auch Wachstum niedrig waren, die Zinssätze jedoch nicht gesenkt werden konnten.

Wenn Investoren und Unternehmen denken, dass die Wirtschaft schrumpft, neigen sie dazu, ihr Geld aus den Märkten abzuziehen und in „risikofreie“ Anlagen wie Anleihen zu investieren, wo sie eine garantierte Rendite haben. Der Kauf von Anleihen in großen Mengen verringert die Geldmenge, da er das Geld aus den Banken und dem Umlauf abzieht. Weniger verfügbares Geld bedeutet weniger Kredite und insgesamt weniger Wachstum – die Geldmenge muss wachsen, damit die Wirtschaft wachsen kann.

Für dieses Werkzeug kauft die Federal Reserve große Mengen an Anleihen vom Finanzministerium und verkauft sie dann sofort auf dem offenen Markt. Dies überschwemmt den Anleihemarkt, senkt die Preise (und Renditen) für Anleihen. Unternehmen und Investoren sehen Anleihen dann als eine „weniger rentable“ Investition, ziehen ihr Geld zurück in andere Unternehmen und Investitionen, erhöhen die Geldmenge und öffnen die Tür zum Wachstum.

Pop-Quiz