8-08 Short Squeze

En 2021, un groupe d’investisseurs sur Reddit a marqué l’histoire de l’investissement en s’organisant pour provoquer une folie autour de l’action GameStop (GME). Ces investisseurs n’essayaient pas nécessairement de “gonfler” artificiellement le prix de l’action, mais croyaient plutôt que le prix était maintenu artificiellement bas par de grandes entreprises d’investissement, et en travaillant ensemble, ils voulaient ramener l’action à son “Prix Véritable”.

Cette stratégie avait déjà été tentée auparavant, mais seulement par de grandes banques d’investissement qui se battaient entre elles. Après l’événement GameStop, le “Short Squeeze” est devenu quelque chose auquel l’investisseur moyen pouvait participer.

Vente à Découvert Institutionnelle

Si vous vous souvenez du chapitre 2, la “Vente à Découvert” consiste à emprunter une action à votre courtier, à la vendre immédiatement, puis à racheter l’action plus tard pour la rendre à votre courtier. Si le prix de l’action baisse entre le moment où vous la vendez et celui où vous la rachetez, vous réalisez un profit.

Nous avons également discuté que, avec la vente à découvert, le profit maximum que vous pouvez réaliser se produit si l’entreprise fait faillite, donc il vous en coûterait 0 $ pour la racheter. Cela signifie que vous conservez le prix total pour lequel vous l’avez initialement vendu comme votre profit. D’un autre côté, si le prix de l’action commence à augmenter, vos pertes pourraient être infinies. Plus le prix augmente, plus votre perte est grande.

La vente à découvert n’est pas seulement utilisée par des investisseurs individuels vendant quelques actions dans leur portefeuille. Elle est également utilisée par de nombreuses grandes banques d’investissement, vendant à découvert des millions de dollars d’actions à la fois. Les banques d’investissement vont vendre à découvert des entreprises pour deux raisons :

1. Ils pensent que cette action est dans une folie et ils veulent en profiter lorsque le prix commence à s’effondrer, ou
2. Ils pensent que l’entreprise n’est plus viable en tant qu’entreprise et a de fortes chances de faire faillite

Dans le cas de GameStop, de nombreuses entreprises d’investissement étaient dans ce deuxième cas. GameStop perdait des parts de marché chaque année face aux vendeurs de jeux en ligne, et de nombreux investisseurs doutaient de leur capacité à innover pour redresser l’entreprise. Cela signifiait que de grands investisseurs institutionnels vendaient à découvert l’action en empruntant des actions et en les vendant.

Comme nous l’avons couvert dans les leçons précédentes, lorsqu’il y a beaucoup plus de vendeurs que d’acheteurs pour une action, le prix est poussé vers le bas en raison de l’offre et de la demande. Lorsque de nombreux investisseurs vendent à découvert en même temps, cela devient sa propre “folie”. C’est là que le prix de l’action est artificiellement bas parce que tant de gens la vendent à découvert.

Qu’est-ce qu’un “Short Squeeze” ?

Lorsqu’une entreprise semble vraiment en difficulté et pourrait avoir besoin de fermer ses portes bientôt, les investisseurs institutionnels qui vendent à découvert l’action se sentent confiants que l’entreprise continuera à avoir des difficultés et ne voient aucun risque sérieux à maintenir (ou à augmenter) leurs positions à découvert. Cependant, leurs pertes sont toujours potentiellement infinies si le prix de l’action commence à augmenter.

Dans un “Short Squeeze”, d’autres investisseurs reconnaissent qu’il y a une potentielle “folie inversée”, alors que le prix de l’action est poussé vers le bas en raison de tant de vendeurs à découvert. Ces autres investisseurs, généralement de grandes entreprises d’investissement, commencent à acheter d’énormes quantités de cette action spécifiquement pour forcer les vendeurs à découvert à commencer à perdre de l’argent. C’est le “Squeeze”.

Le pari est que lorsque les vendeurs à découvert subissent une perte suffisamment importante, ils sont contraints de couvrir leur position à découvert en rachetant des actions de l’action à ce prix plus élevé. Et les seules personnes prêtes à vendre sont les investisseurs qui exercent le “squeeze”.

Lorsque les vendeurs à découvert ferment leur position en rachetant toutes les actions des squeezeurs, cette “folie inversée” est annulée, et le prix de l’action se stabilise à un prix plus élevé. Les vendeurs à découvert et les squeezeurs passent à d’autres actions, et le prix de cette action est désormais basé uniquement sur la valeur de l’entreprise elle-même, et non artificiellement bas en raison de la vente à découvert. Cependant, il est illégal pour les entreprises d’investissement de coordonner leurs actions pour manipuler le prix d’une action, donc les “Short Squeezes” sont assez rares. Dans le passé, il s’agissait généralement de nombreuses petites entreprises d’investissement vendant à découvert, et d’une grande entreprise d’investissement exerçant le squeeze pour les forcer à sortir.

Le Cas de GameStop

Dans le cas de GameStop, de nombreuses grandes sociétés d’investissement vendaient à découvert l’entreprise. Elles perdaient des parts de marché chaque année au profit des détaillants de jeux en ligne, et la plupart des investisseurs doutaient de leur capacité à innover pour redresser l’entreprise. La vente à découvert semblait être un pari assez sûr.

Cependant, des dizaines de milliers d’investisseurs individuels ont décidé de travailler ensemble pour “resserrer l’étau” sur ces investisseurs institutionnels, créant une manie intentionnellement. Les petits investisseurs individuels ne sont pas soumis aux mêmes règles de coordination que les grandes banques d’investissement, tant qu’il n’y a pas de tromperie impliquée. C’était un pari majeur qui a fait exploser le prix, et de nombreux investisseurs institutionnels ont été contraints de couvrir leurs positions à découvert.

Cela a rapporté BEAUCOUP d’argent aux resserreurs en très peu de temps, mais lorsqu’ils ont essayé de vendre leurs propres actions, il n’y avait pas assez d’acheteurs. Les investisseurs institutionnels sont revenus presque immédiatement, lançant une nouvelle vague de ventes à découvert, ce qui a fait perdre une petite fortune à de nombreux petits investisseurs arrivés tard.

Fait intéressant, l’étau a été appliqué une deuxième fois, pour forcer cette deuxième vague de vendeurs à découvert à sortir. Cela a provoqué une nouvelle flambée des prix, mais pas dans la même mesure, avant que le prix de l’action ne commence enfin à se stabiliser à un niveau plus élevé.

Vous pouvez voir le graphique ci-dessous pour le prix de l’action GME pendant les 3 mois de 2021. Notez que vous pouvez voir clairement où les manies ont commencé, à la fois en fonction de l’endroit où le prix a commencé à bouger, mais aussi des énormes pics de volume (les barres bleues en bas du graphique) :

En tant qu’investisseur individuel participant à un “short squeeze”, c’est EXTREMEMENT risqué, car cela repose sur une stratégie coordonnée avec des dizaines de milliers d’autres personnes, toutes essayant de penser au meilleur moment pour “prendre l’argent et s’enfuir”.