Rahavoogude analüüs

Rahavoog on raamatupidamise mõisted, mis viitab organisatsiooni rahade kulutamisele või vastuvõtmisele. Antud perioodi jaoks arvutatakse rahavoog lõpprahajäägi ja algrahajäägi vahe. On oluline mitte segi ajada rahavoogu ja kasumit, kuna rahavoog on seotud maksevõimega (või sellega, kui hästi suudab ettevõte oma kohustusi täita) ja mitte tingimata kasumlikkusega. Näiteks võib ettevõttel olla miljoneid tulu, kuid kui nõuded ei ole sisse nõutud, ei kajastu see rahavoona. Hea juhtimine ja finantsmodelleerimine on ettevõtte tervete rahavoogude ja maksevõime säilitamise seisukohalt üliolulised.

Rahavoog finantsaruannetes

On erinevaid rahavoogude mõisteid, mida kasutatakse erinevatel eesmärkidel. Rahavoogude elemendid on esitatud kasumiaruandes ja rahavoogude aruandes.

Kasumiaruanne

Kasumiaruandes on Äritegevuse rahavoog (OCF) sarnane Kasumile enne intresse ja makse (EBIT). Mõlemad näitavad, kui palju raha ettevõte suudab normaalsetest tegevustest genereerida. See ei hõlma muid olulisi elemente kasumiaruandes, mis mõjutavad netokasumit (intressid ja maksud). Need elemendid jäetakse välja, kuna need ei ole tegevuskulud.

OCF annab perspektiivi ettevõtte analüüsimisel, eemaldades mitteoperatiivsed tegevused. Ainult toote või teenuse müügiga tihedalt seotud kulude, nagu varude kulu, tootmiskulu või müügikulu, kaasamine võimaldab hinnata, kui potentsiaalselt kasumlik ettevõte olla võiks. Näiteks, kui ettevõttel on suur võlakoormus, võib olla mõistlik keskenduda OCF-ile, et määrata tulevane kasumlikkus, selle asemel et vaadata praegust netokasumit. OCF-i piirangud seisnevad selles, et number sisaldab mitterahaga seotud elemente, nagu nõuded ja amortisatsioon.

Rahavoogude aruanne

Rahavoogude aruanne süveneb sissetulevatesse ja väljuvatesse rahadesse ning koos kasumiaruande ja bilansiga annab see ettevõtte kohta täieliku ülevaate.

Sel aruandel on kolm peamist elementi: rahavoog tegevusest, rahavoog investeerimisest ja rahavoog rahastamisest.

See aruanne algab kasumiaruande viimasest elemendist, netokasumist. Iga rida lisab tagasi või lahutab mitterahaga seotud elementide muutuse, mis mõjutas netokasumit. Reegel mitterahaga seotud elementide kohta kasumiaruandes on: lisa, kui algselt lahutati, ja lahuta, kui algselt lisati.

Näiteks, kui rahavoogude tegevuse osas on nõuete muutus (lõpp AR – algus AR) positiivne, tähendab see, et netokasum oli positiivselt mõjutatud, kuid raha ei saadud. Seega lahutad suurenemise. Samuti, kui kohustused suurenevad aruandeperioodil, lisad suurenemise netokasumile, kuna see mõjutas raha positiivselt. Mõtle rahavoogude aruandele kui peegli kasumiaruandest – sealhulgas ainult mitterahaga seotud elemendid.

Selles näites näeme, et ettevõte teatab netokasumist 10,000, kuid saab perioodi jooksul ainult 7,000 raha. Seetõttu ei suuda üksik finantsaruanne kajastada ettevõtte tegevusi või seisundit. Kui olukord oleks selline, et netokasum on hea, kuid rahavood on negatiivsed, siis enne rahavoogude vaatamist rahastamisest (ettevõte laenab, et maksevõimet säilitada) võiks see potentsiaalselt tõsta punaseid lippe või kutsuda esile väärtuse vähenemise suurenenud riski tõttu.

Rahavoog ja hindamine

Vaba rahavoog (FCF) on veel üks oluline mõõdik, ja veel parem ettevõtte väärtuse määramiseks rahavoogude põhjal. FCF arvutatakse EBIT-i võtmisel ja maksude lahutamisel. Pärast seda lahutatakse kapitalikulud, lisatakse tagasi amortisatsioon (mitterahaga seotud element, mis lahutati EBIT-i saamisel) ja lõpuks lisatakse või lahutatakse töökapitali muutus.

Vaba rahavoog on kasulik, kuna see on summa rahast, mida ettevõte saab kasutada dividendide maksmiseks, võla vähendamiseks, reinvesteerimiseks või omandamiseks. Teisisõnu, see number näitab ettevõtte põhjalikumat teenimisvõimet. Erinevalt puhaskasumist ei ole vabast rahavoost mõjutatud maksude edasilükkamisest, kohandustest või muudest ebakindlatest teguritest, nagu nõuete sissenõudmise risk. Vaba rahavoogu kasutatakse sageli diskonteeritud rahavoogude analüüsis, et leida kõigi rahavoogude neto nüüdisväärtus, mis teoreetiliselt esindab ettevõtte väärtust (Omand + võlg – raha), aidates määrata omakapitali väärtust.

Rahavoog ja otsuste tegemine

Rahavoogu kasutatakse laialdaselt finantsotsuste tegemisel. Et näha, kuidas, alusta Terminali väärtuse, Neto nüüdisväärtuse, Sisemise tootluse määra ja Tasuvuse vaatamisest.

Terminali väärtus

Terminali väärtus on kõigi tulevaste rahavoogude nüüdisväärtus, mis ületab prognoosiperioodi. Seda saab arvutada lihtsa Gordoni kasvu mudeli abil:

CF₀ = CF₁ / (r – g)

Kus r on diskontomäär, g on kasvumäär ja CF₁ = CF₀ * (1 + g). Teisisõnu, korruta viimane rahavoog (1 + g) ja seejärel jaga see diskontomäära ja kasvumäära vahega. See on just nagu igavese rahavoogude nüüdisväärtus.

Neto nüüdisväärtus

Neto nüüdisväärtus (NPV) on finantsis oluline mõisted. NPV arvutamiseks liidate lihtsalt kõigi positiivsete ja negatiivsete rahavoogude nüüdisväärtuse antud investeeringu jaoks. Kui NPV on positiivne, tähendab see, et investeering on väärt, ja kui see on negatiivne, siis ei ole see väärt. NPV arvestab sobivat diskontomäära, et määrata, kas tootlus on piisavalt kõrge.

Sisemine tootluse määr

Sisemine tootluse määr (IRR) on mõõdik, mis on tihedalt seotud NPV ja diskontomääraga. Sisemine tootluse määr on määratletud kui diskontomäär, mis on vajalik NPV viimiseks 0-ks. Näiteks, kui selle projekti IRR oleks 10% madalamate rahavoogude tõttu, oleks NPV 0. IRR peab olema arvutatud katse-eksituse meetodil või sellise tarkvaraprogrammi nagu Excel abil. Kõik muu võrdsena, soovite valida investeerida kõrgema IRR-iga projektidesse, kuid kui otsustate 20% IRR ja 10% IRR projekti vahel, võib 10% projektil olla kõrgem NPV suurema skaalaga, olles seega parem investeerimisvalik.

Tasuvus

Tasuvus on kõige lihtsam mõõdik ja seda väljendatakse aastate arvuna, mis on vajalik algse investeeringu tagasi saamiseks nimiväärtuses, arvestamata raha ajaväärtust või rahastamiskulusid.

Näide: Kapitali kulutamine

Selles näites otsustab ettevõte, mida teha kasutamata maapinnaga. Nad ei soovi seda müüa, kuid ei ole kindlad, kas on kasulikum maad rentida või tootmist laiendada. Lihtsuse huvides vaatame seda otsust 5-aastase prognoosiperioodi jooksul.

Valik 1 – Investeeri uude rajatisse

• Ettevõtte kapitalikulu on 10%.
• Rajatis maksab 1 000 000 dollarit ehitada
• Aastased kulud 40 000 dollarit, mis suurenevad 3% aastas.
• Sellest rajatisest saadud tulu on esimesel aastal 150 000 dollarit, suurenev 3% aastas

Ülevaade:

Praegune aasta on 0 ja see on siis, kui miljoni dollari suurune kapitalikulu tekib.  Pärast aastat 1 arvutatakse rahavoogud, lahutades tegevuskulud tulust.  Need rahavoogud korrutatakse diskontomääradega: 1 / (1 + diskontomäär).

Siin on NPV 209 024 dollarit, mis näitab, et see on väärt investeering, arvestades, et muid valikuid ei ole.  IRR ületab kergesti 10% diskontomäära, mis näitab potentsiaalselt tulusat projekti.

Valik 2 – Rendige maa

• Diskontomäär 10%
• 15 000 dollarit rahavoogu igal aastal, mis tõuseb 3%

Selles stsenaariumis otsustab ettevõte rentida kinnisvara 15 000 dollari eest, järgides ajaloolist inflatsioonimäära 3%.  Sarnane, kuid lihtsam analüüs annab NPV 332 709 dollarit.

Lõplikud kaalutlused

Mõnikord on raske täpselt teada, millised rahavoogud on asjakohased. Asjakohased rahavoogud iseloomustavad tulevikus toimumist ja on lisanduvad.

Lisanduvad rahavoogud on need, mis tekivad otsuse tegemisega. Tulevikus toimuvaid rahavooge, mis oleks toimunud olenemata otsusest, ei arvestata. Selles näites ei arvestata selliseid punkte nagu amortisatsioon, mitte-raha kulu, ja maksud (tühistavad) kuna need on ebaolulised. Samuti on oluline mitte arvestada maa väärtust, kuna see ei esinda rahavoogu. Ühel hetkel selle eest maksti, mis tähistab kadunud kulu, mis on määratletud minevikus toimumisega ja ei ole enam tulevaste otsuste tegemisel asjakohane.

Seistes silmitsi nende kahe valikuga, peaks ettevõtte otsustajad valima maa rentimise tootmise laiendamise asemel. Üldreeglina valides kõrgeima NPV-ga valiku, suurendab see ettevõtte väärtust kõige rohkem.

Pop Quiz