6-06 Tulu ja Kasumi Hinnangud

Kui kaalute aktsia ostmist või müümist, on sama oluline vaadata tulevikuootusi kui ajaloolist tulemust. Me saame lugeda kõiki 10-K ja 10-Q, mida soovime; me saame uurida kasumiaruandeid, rahavoogude aruandeid ja bilansse, kuni oleme need kõik pähe õppinud; kuid see on vaid pool lahingust. Ettevõtte väärtus ja seega ka aktsia hind on kombinatsioon selle praegusest väärtusest ja prognoositud tuleviku kasumist.

Siin tulevad mängu tulu ja kasumi hinnangud – meil on vaja mõningaid teadmisi tuleviku kasumi kohta.

Kasumi Hinnangud

Varem peatükis rääkisime EPS-ist ehk kasumist aktsia kohta. Investeerijana on aktsiate leidmine, mille EPS kasvab, üks tähtsamaid viise pikaajalise kasvu tagamiseks. Siiski, tõeline EPS uuendatakse ainult kvartalis, kui ettevõtted avaldavad oma auditeeritud finantsaruanded. Uuenduste vahel kauplevad investorid omavahel, tuginedes sellele, kas nad arvavad, et EPS kasvab või kahaneb, mis võib hõlmata palju oletusi.

Siin tulevad mängu Wall Streeti analüütikud. Wall Streetil on kümneid suuri investeerimisfirmasid, mis palkavad armee analüütikuid, kelle ainus eesmärk on proovida välja selgitada, millised on aktsiate tulud ja kasumid ENNE finantsaruannete avaldamist.

Lõpptulemus on kasumi hinnang – mida Wall Streeti analüütikud ARVAVAD, et EPS on, kui ettevõte avaldab oma järgmised kvartali- või aastaaruanded.

Individuaalsed Hinnangud

Wall Streeti analüütikud otsivad oma kasumi hinnangu koostamisel igasuguseid asju – kuulujutte, kas mõne tooraine sisendite hind on tõusnud, üldisi turusuundi ja kümneid (kui mitte sadu) teisi tegureid. Üksik “analüütik” on tegelikult meeskond finantsieksperte, kes töötavad kõik koos, kusjuures ülem on lõplik toimetaja ja saab oma nime lõpptootele. Investeerijana (või potentsiaalse investeerijana) selles ettevõttes võib olla väga valgustav lugeda läbi mõned kasumi hinnangute aruanded, et mõista, miks see analüütik annab sellise hinnangu, ja see tuleb tavaliselt koos soovitusega “osta”, “hoida” või “müüa”.

Kuid on väga oluline meeles pidada, et see analüütik ei TÖÖTA selle ettevõtte heaks, ei osale koosolekutel ja ei TEA TÕELISELT, mis toimub suletud uste taga. See analüütik võib kasutada erinevaid kriteeriume kui teised analüütikud ning omada oma isiklikke eelarvamusi, seega võib ühe analüütiku kasumi hinnang olla üsna kaugel tõelisest väärtusest.

Individuaalsed hinnangud avaldatakse erinevatel aegadel ja iga kord, kui uus hinnang avaldatakse, liigub aktsia hind (kuigi tavaliselt mitte palju), sõltuvalt analüütiku hinnangust.

Konsensus Hinnangud

Väga populaarsed ettevõtted saavad iga kvartal mitmeid erinevaid analüütikute kasumi hinnanguid ja nende kõigi jälgimine võib olla väga hirmutav ülesanne. Selle abistamiseks kombineerivad enamik investeerimisuudiste agentuure erinevad hinnangud “konsensus hinnanguks”, mis on põhimõtteliselt kõigi peamiste hinnangute keskmine.

Konsensus hinnang ei sisalda “pisidetaile”, MIKS analüütikud arvavad, et see on lõplik number, kuid see kasu on isiklike eelarvamuste ja erinevuste silumisel erinevate analüütikute arvutustes.

Kavalana investorina veedate enamikku oma ajast konsensus hinnangute vaatamisega ja kontrollite ühte või kahte individuaalset hinnangut, kui äkki kõik ootavad EPS-is suurt muutust, kuid te ei ole kindel, miks.

Üllatused

See on näide sellest, mida võite leida finantsuuringute tööriistast, mis räägib kasumi hinnangutest:

Joonised mõõdavad tegelikku EPS-i iga kvartali kohta, võrreldes sellega, mis oli konsensus hinnang. Hallid baarid näitavad, kui palju analüütikuid avaldas hinnangu. See näide on Amazonist (ticker: AMZN). Enamikul selle diagrammi punktidest olid hinnang ja tegelik EPS üsna lähedal.

Investeerijana tähendab see, et kui AMZN avaldab oma kvartali finantsaruanded, ei oodata aktsia hinna suurt muutust – investorid, kes kuulasid kasumi hinnanguid, ei saanud täiendavat teavet täielikest finantsaruannetest (ja see oli juba “hinnatud”).

Kuid on mõned juhtumid, kus konsensus kasumi hinnang oli tegelikust EPS-ist auditeeritud finantsaruannetes üsna kaugel. Seda nimetatakse “üllatuseks”, mis tähendab, et konsensus hinnang oli vale suurel määral. “Üllatus” põhjustab aktsia mahu suurt tõusu ja hinna muutust, kuna investorid said korraga palju uut teavet, millest analüütikud ei teadnud.

Ülaltoodud diagrammil oli Q2 2020 suur üllatus – konsensus hinnang arvas, et EPS langeb võrreldes Q1-ga, kuid tegelik EPS osutus palju kõrgemaks.

Siin on selle aktsia hinna diagramm umbes siis, kui see kuulutati – Q2 finantsaruanded avaldati 31. juulil. Aktsia hind on ülaltoodud joonisel (bari suurus näitab aktsia kõrgeid ja madalaid punkte sel päeval), samas kui allosas olevad sinised baaride diagrammid näitavad päeva kauplemismahtu:

Saate näha, et paar päeva enne kasumiteadet langes hind, kuna kõik kasumihinnangud ütlesid, et oodata on halbu uudiseid. Kuid kõne päeval tõusis hind järsult – ja sellel päeval oli ka kõige rohkem kauplemismahtu.

Mida ma selle teabega teen?

Kasumihinnangud on suurepärane viis olla kursis sellega, mis teie aktsiaga toimub, kuid need ei ole nii väärtuslikud kui tegelik EPS, mis avaldatakse osana finantsaruannetest. Hoolikas investor jälgib analüütikute hinnanguid (eriti konsensuslikke hinnanguid), et saada hea ülevaade sellest, mis ettevõttes, kuhu nad investeerivad, toimub, kuid alati tuleb analüütiku hinnangut võtta ettevaatlikult.