Riziko

Riziko je jedním z nejdůležitějších konceptů v investování, ekonomice a osobních financích. Naše chuť k riziku, nebo naopak averze k němu, je největším faktorem, který ovlivňuje rozhodování o výdajích a úsporách. I přes to velmi málo lidí skutečně chápe, jak velkou roli riziko hraje v našich každodenních životech.

Definice rizika

„Riziko“ je pravděpodobnost, že událost nepůjde tak, jak doufáme. Každá událost v budoucnosti a každá událost, na kterou se připravujeme, má alespoň dva výsledky: způsob (nebo způsoby), jak doufáme, že to dopadne, a způsob (nebo způsoby), jak by to mohlo dopadnout špatně. Existují dva typy rizik – taková, kde známe pravděpodobnost selhání, a taková, kde ji neznáme.

Dobře definované riziko

Pokud je riziko „dobře definované“, obvykle můžeme najít přesnou pravděpodobnost, že věci dopadnou dobře, nebo že selžou. Investice do dluhopisu je jedním příkladem – existuje spousta investičních výzkumných firem, které publikují hodnocení rizika, že dluhopis bude splacen v plné výši a včas.

To je obvykle vyjádřeno jako procento nebo poměr úspěchu vůči selhání. Například, americký státní dluhopis má 99% šanci, že se splatí včas, a méně než 1% riziko selhání.

Špatně definované riziko

Riziko je „špatně definované“, pokud nemáme přístup ke všem těmto výzkumům – když děláme divoké odhady šance na selhání. Většina výzkumníků začíná tím, že předpokládá, že jakákoli událost má 50% šanci na selhání, a poté aktualizuje tento odhad, jakmile se přidají další informace.

Téměř všechna rizika začínají jako „špatně definovaná“, ale výzkum jiných minulých událostí nám pomáhá objasnit záhadu. Například, pokud jste nikdy neslyšeli o společnosti obchodující na akciovém trhu, neměli byste tušení, zda by to byla dobrá investice nebo ne (50% šance na úspěch a 50% šance na selhání).

Svůj výzkum můžete začít tím, že se podíváte na historii společnosti – pokud podnikají dlouho s stabilními zisky, sníží to riziko selhání. Pokud to vypadá, že právě začali uvádět své akcie na trh včera a zatím nemají žádné skutečné zisky, zvýší to riziko selhání.

Riziko a úrokové sazby

Pokud někdo potřebuje půjčit peníze, jeho věřitel by zohlednil „riziko“ této půjčky při určování úrokové sazby.

Například banka může mít základní úrokovou sazbu 3% – chtějí dosáhnout 3% výnosu z jakýchkoli půjček, které vydají. Pokaždé, když si dlužník žádá o půjčku, provedou výzkum příjmů a úvěrové historie této osoby, aby získali představu o tom, kolik rizika je u půjčky.

Výpočet úrokové sazby s rizikem – Očekávaná hodnota

Představte si, že dlužník chce půjčit 1 000 $ od banky na roční půjčku. Banka začíná se svou základní úrokovou sazbou 3% – chtějí se ujistit, že na konci roku mohou očekávat 1 030,00 $.

Po provedení svého výzkumu odhadují, že dlužník má 10% riziko, že nezaplatí (dobře definované riziko). Pokud se mu nepodaří splatit všechny platby, nevědí, kolik dostanou zpět (špatně definované riziko). Protože se jedná o špatně definované riziko, předpokládají, že dostanou zpět polovinu svých peněz, pokud v nějakém okamžiku selže.

Aby vypočítali úrokovou sazbu, kterou plánují účtovat, chtějí se ujistit, že očekávaná hodnota půjčky je 1 030,00 $ – stejná, jako by byla, kdyby nebylo žádné riziko. Aby vypočítali očekávané hodnoty, přiřadí pravděpodobnosti každému výsledku – 90%, že zaplatí v plné výši, 10%, že selže. Poté vyberou úrokovou sazbu, která učiní očekávanou hodnotu rovnou 1 030,00 $, kterou chtějí mít na konci půjčky.

((Pravděpodobnost splacení půjčky X Plná platba) + (Pravděpodobnost nesplacení půjčky X Částečná platba)) X (Úroková sazba + 1) = 1 030,00 $

((90% X 1 030,00 $) + (10% x 515,00 $)) X (Úroková sazba + 1) = 1 030,00 $

($927,00 + $51,50) X (Úroková sazba + 1) = 1 030,00 $

$978,50 X (Úroková sazba + 1) = 1 030,00 $

Úroková sazba + 1 = 1,0526

Úroková sazba = 5,26%

Při úrokové sazbě 5,26% banka získá 1 052,60 $, pokud dlužník splatí celou půjčku. Další částka, kterou získají nad svou původní 3%, je to, co účtují, aby pokryli riziko půjčky.

Riziko a psychologie

Chuť člověka k riziku výrazně změní, jak se chová, když čelí nejistotě. Lidé se snaží minimalizovat množství rizika, které musí řídit, a dávají přednost „jistotě“ před vyvážením očekávané hodnoty.

Averze k riziku

To vede k myšlence „Averze k riziku“. Například si představte hru s hodem mincí: pokud padne hlava, dostanete 100 $, pokud padne orel, dostanete 0 $, nebo si můžete vzít 50 $ bez hodu mincí. Většina lidí by si vzala 50 $, protože hotovost je lepší než riziko 0. Pokud si myslíte, že byste se stále rozhodli pro hod mincí a doufali v 100 $, můžeme jen posunout výchozí pozice: můžete vsadit 50 $ ze svých vlastních peněz, abyste hráli. Očekávaná hodnota všech 3 možností je stejná (končíte s 0 za orla, 100 $ za hlavu nebo 50 $ tím, že odejdete), ale většina lidí to „cítí“ jako úplně jinou hru.

Existuje k tomu také praktická aplikace – méně rizika usnadňuje plánování. V příkladu banky, která se snaží určit úrokovou sazbu, většina bank ve skutečnosti „zaokrouhluje“ úrok na 5,5 %, jen aby kompenzovala skutečnost, že vůbec podstupují riziko. Jak se velikost půjčky zvyšuje, tak by se zvyšovala i „bolest“ v případě ztráty – to znamená, že větší půjčky budou mít často vyšší úrokové sazby, i když s stejnou úrovní rizika.

Chuť k riziku

Různí lidé mají různé úrovně averze k riziku a to se změní, když změníme, co je v sázce. V našem příkladu s hodem mincí můžeme snížit sázku: pokud padne hlava, dostanete 1 dolar, nebo si můžete vzít 50 centů bez hodu. V tomto případě by mnohem více lidí vzalo sázku na hod mincí, protože riziko je poměrně malé.

Porovnejte to s mnohem vyššími sázkami – co kdyby 1 milion dolarů bylo v sázce za hod mincí, nebo 500 000 dolarů zdarma? Velmi málo lidí by vzalo hod – i když 1 milion dolarů je dvojnásobná odměna, ztráta 500 000 dolarů představuje mnohem větší riziko.

Apetit člověka na riziko také určuje, jaké druhy investic udělá. Člověk, který má mnohem vyšší toleranci k riziku, se zaměří na volatilní akcie, které mají velké cenové pohyby – snaží se maximalizovat svůj výnos. Někdo s nižší tolerancí k riziku je pravděpodobněji investuje do velkých modrých akcií a dluhopisů – ne moc výnosu za cenu, ale hledá stabilní tok dividend a úrokových plateb.

Problémy v hodnocení rizika

To představuje problém pro některé investory – lidé obecně špatně hodnotí riziko.  Může být obtížné a časově náročné plně prozkoumat klady a zápory jedné investice oproti jiné.

Když se podíváme na vzorce výdajů velkých skupin lidí, vidíme, že lidé mají tendenci nadhodnocovat pravděpodobnost nepravděpodobných událostí, většinou proto, že vzácné události získávají hodně pozornosti. Dokonalým příkladem toho je loterie – očekávaná hodnota loterijního lístku (pravděpodobnost výhry krát částka, kterou byste vyhráli) je mnohem nižší než cena lístku, takže by zkušený investor nikdy nekoupil lístek. Nicméně, vítězové loterie získávají hodně mediální pozornosti, takže je tu neustálá připomínka, že „MŮŽETE BÝT DALŠÍ!“. To přináší emoce do rovnice – podporuje účast a ignoruje některá rizika.

Snížení rizika

Klíčovou dovedností v osobních financích a ekonomice je pochopení, jak snížit riziko a „uzamknout“ více skutečných výnosů. Dva způsoby, jak lidé a firmy snižují své riziko, jsou diverzifikace a pojištění.

Diverzifikace

Diverzifikace znamená rozložení investic a aktiv. Investor by to udělal výběrem akcií v různých odvětvích, jako je směs mezi zemědělskými, zdravotnickými a technologickými akciemi. Firma to dělá otevřením samostatných značek nebo produktových řad – Coca-Cola (KO) také vyrábí vodu Dasani, ovocné šťávy Minute-Maid a Vitamin Water, aby diverzifikovala svou produktovou řadu.

Diverzifikace funguje, protože i když různé akcie mohou mít stejnou úroveň rizika, spouštěče, které by způsobily ztrátu, se pravděpodobně nestanou ve stejnou dobu. Pokud například dojde k suchu, zemědělské akcie mohou ztratit peníze, ale to by představovalo menší část portfolia, což by omezilo ztrátu.

Pojištění

Riziko lze řešit přímo koupí pojištění. Pojištění funguje stejně jako bankéř, který rozhoduje o úrokové sazbě pro půjčku.

Každý čas, když si koupíte pojistnou smlouvu, pojišťovna začíná tím, že posoudí, kolik ztráty byste mohli čelit, a jaká by byla pravděpodobnost, že k této ztrátě dojde. Pojistné, které pojišťovny účtují, má 2 části:

• Procento zisku, které chtějí získat na všech smlouvách (pro banku by to bylo 3% zisku, který cílí na všechny půjčky)
• Dostatečné pojistné, aby očekávaná ztráta z podání nároku byla 0.

Například si představte, že chcete koupit pojistnou smlouvu na život za 100 000 dolarů. Vaše pojišťovna cílí na 5% zisk na všech smlouvách a odhaduje, že každý rok máte 2% šanci na nečekanou smrt. Nastavili by vaše pojistné tak, aby očekávaná hodnota vyplácení smlouvy byla nula, plus 5% návratnost investice.

Roční pojistné = (Pravděpodobnost, že bude nutné vyplatit X částku k vyplacení) X (Návratnost investice + 1)

Roční pojistné = (2% X 100 000 dolarů) X (5% + 1)

Roční pojistné = 2 000 dolarů X 1,05

Roční pojistné = 2 100 dolarů

Kvíz