8-06 Růst za rozumnou cenu (GARP)
Během vrcholu exploze dot.com se populární strategie – růst za jakoukoli cenu – stala heslem mnoha investorů. Po prasknutí bubliny se stala a zůstává populární investiční akcí konzervativnější strategie známá jako růst za rozumnou cenu, nebo GARP.
Platba vysoké ceny za rychle rostoucí cenný papír může vést k vážným ztrátám, pokud nedokáže udržet svůj impozantní růst. Podívejte se na graf společnosti Crocs (CROX) níže. To je ta plastová, barevná obuv, která se stala velmi populární před několika lety:
Graf výše společnosti Crocs, Inc. (CROX) nám ukazuje riziko nákupu společnosti s vysokým růstem příliš pozdě.
Crocs je skvělým příkladem rizika investování příliš pozdě do rychle rostoucí společnosti. Nicméně akcie rostoucí mírnějším, udržitelným tempem mohou být chytrou koupí, protože obvykle přinášejí více zisku s menším rizikem. Podívejte se na Google (GOOG) níže. Je to jasně růstová společnost a taková byla už léta.
Graf Google (GOOG) nám ukazuje, jak utrpěl několik ran, ale má udržitelnější míru růstu a podnikání.
Růstové investování je podobné „hodnotovému“ investování, protože většina lidí spojuje schopnost růst s vnitřní hodnotou společnosti a jejích akcií. Růst za rozumnou cenu naznačuje, že byste měli hodnotit cenné papíry ve vztahu k podobným akciím, akciím, které zažily podobný růst, ale mají vyšší tržní ceny.
Například, pokud byste měli zájem investovat do velkých technologických společností, mohli byste použít metodu GARP k výběru nejrychleji rostoucích technologických společností s nejrozumněji oceněnými akciemi, vzhledem k jejich ziskům a očekávaným budoucím mírám růstu. Podívejme se na Microsoft (MSFT), Yahoo! (YHOO), Google (GOOG) a Apple (AAPL) pomocí metody GARP, založené na jejich ocenění z roku 2009.
| Akcie | Poměr ceny k zisku (P/E) | Očekávaný růst zisku (PEG) |
|---|---|---|
| MSFT | 19.7 | 18% |
| YHOO | 185.6 | 47% |
| GOOG | 38.5 | 30% |
| AAPL | 33.5 | 50% |
Při pohledu na relativní P/E poměry a PEG poměry výše vidíme, že Microsoft má nejmenší ocenění (P/E pouze 19.7). Ale má také nejmenší očekávanou míru růstu (pouze 18%), což pravděpodobně vysvětluje, proč je to relativně levná akcie ve srovnání s ostatními.
Na druhou stranu, Yahoo! má šílený, astronomický P/E poměr 185.6 a velmi vysokou očekávanou míru růstu zisku 47%. Google a Apple mají také vysoké P/E poměry, ale nic jako Yahoo. Jejich očekávané zisky jsou také lepší než u Microsoftu: 30% a 50% oproti pouze 18%.
Dosud vidíme, že v tomto srovnání Google a Apple přinášejí velmi dobrý růst bez drahého cenového štítku. To vylučuje Microsoft a Yahoo! z úvahy, ale jak si vybrat mezi Google a Apple?
Protože Apple má lepší vyhlídky na růst (50% vs. 30% růst) a levnější ocenění než Google (33.5 vs. 38.5), je naším jasným vítězem v této GARP analýze. Není překvapením, že Apple byla jedna z nejlepších akcií, které bylo možné vlastnit v roce 2009, protože přinesla více než 120% investorům, kteří ji vlastnili. A při pohledu na graf všech 4 akcií, které jsme zvažovali výše, může být lákavé předpokládat, že všichni použili metodu GARP k výběru akcií v roce 2009:
V roce 2009 Apple vzrostl o více než 125%, Google o 80%, Microsoft o 50% a Yahoo! pouze o 30%
Samozřejmě, kvalita GARP analýzy závisí na očekávaných budoucích ziscích pro akcii a ty se mohou kdykoli změnit. Přesto je GARP analýza užitečná při výběru mezi akciemi ve stejném odvětví, protože pokud se projekce zisků změní pro jednu společnost, obvykle se změní i pro všechny akcie v tomto odvětví.
Nemějte obavy, pokud nejste vždy správní; nikdo není. Ale chytrá rozhodnutí založená na solidním výzkumu a rozumných očekáváních by měla v průběhu času přinést dobré zisky.