4-01 Riziko, odměna a diverzifikace
Riziko, odměna a diverzifikace jsou nejdůležitějšími koncepty, které je třeba pochopit, než začnete s vaším portfoliem. Jsou to faktory ve všech investičních rozhodnutích. Musíte se naučit více než jen učebnicové definice těchto faktorů – musíte pochopit, jak ovlivňují výnosy vašeho portfolia ve spojení s načasováním trhu a obchodními cykly. I riziko, pokud je správně řízeno a pochopeno, může často pomoci vašemu portfoliu. Existují různé úrovně rizika a různé typy diverzifikace.
Jednoduše řečeno, “riziko” je termín používaný k určení pravděpodobnosti a volatility vašich výsledků. Riziko obvykle jde ruku v ruce s výnosy: čím více rizika podstoupíte, tím vyšší výnos byste očekávali, a naopak, čím nižší riziko podstoupíte, tím nižší výnos byste očekávali.
Termín “výnos” obecně znamená zisk a ve světě financí/investování je obvykle vyjádřen jako procento a často se anualizuje. Investice 100 dolarů a zisk 6 dolarů za 2 roky má výnos nebo procento zisku 6 % a roční výnos 3 %. Investice 100 dolarů a zisk 50 dolarů za 2 roky má 50% výnos a roční výnos 25 %.
Abychom pochopili riziko a výnos, zvažte tyto 4 bratry (Adam, Bob, Charley a David), kteří mají různé způsoby, jak investovat 100 dolarů, a zamyslete se nad “rizikovou tolerancí” každého z nich. Kde se nacházíte vy?
- Adam je extrémně averzní k riziku a vloží 100 dolarů do sklenice v kuchyni a spí velmi klidně v noci, protože ví, že vždy bude mít 100 dolarů ve sklenici.
- Bob je také averzní k riziku, ale vloží stejných 100 dolarů na peněžní trh v největší a nejstarší bance ve městě. Tento peněžní trh platí 1 % a Bob je (téměř) přesvědčen, že za 12 měsíců bude mít v tomto účtu 101 dolarů.
- Charley rád podstupuje určité riziko a koupí akcie IBM za 100 dolarů. Prozkoumal akcie a zjistil, že za posledních 10 let se roční výnos IBM pohyboval mezi -10 % a +57 %, takže je poněkud přesvědčen, že jeho 100 dolarů se promění na částku někde mezi 90 a 157 dolary.
- David má přítele, který je makléř, a jeho makléř řekl, že akcie XYZ jsou v biotechnologickém průmyslu a provedli malý test na léku, který se zdál vyléčit rakovinu u 6 z 10 pacientů, kteří to zkusili. Nyní jsou v testu s 1 000 lidmi. Davidův makléř říká, že pokud tento druhý test bude mít podobné výsledky, akcie vzrostou z 1 dolaru na 100 dolarů během příštího roku; ale pokud to nepůjde dobře, společnost je bez hotovosti a pravděpodobně zkrachuje. David koupí akcie XYZ za 100 dolarů s nadějí, že akcie alespoň ztrojnásobí, ale také ví, že je větší šance, že společnost zkrachuje a on ztratí svých 100 dolarů.
Je zřejmé, že se jedná o 4 různé osobnosti (myslete na “rizikovou toleranci”) s 4 různými očekáváními ohledně jejich odměn. Protože nikdo nemá křišťálovou kouli, aby viděl do budoucnosti, žádný z těchto 4 bratrů neví, jaký bude jejich konečný výnos za rok. Adamova žena by mohla omylem vyhodit sklenici, ve které je 100 dolarů, protože zapomněla, že ji tam dal; Bobova banka by mohla oznámit, že se zavírá, a peněžní trhy byly ukradeny zlovolným Ponziho schématem; Charleyho akcie IBM by mohly ztratit hodnotu, pokud by společnost zkrachovala stylem Enron; a Davidova sázka na akcie XYZ by mohla být hodnotná 10 000 dolarů nebo 0 dolarů.
Hlavním investičním cílem je minimalizovat riziko a diverzifikace je nejspolehlivější metodou, jak minimalizovat investiční riziko. Diverzifikace je jednoduše rozložení rizika tak, aby “všechny vaše vejce nebyla v jednom košíku.”
Teď si představte, že výše uvedení 4 bratři měli 5. bratra, Edwarda, který se nemohl rozhodnout, co dělat se svými 100 dolary, takže zkopíroval každého ze svých bratrů tím, že investoval 25 dolarů do každého z jejich stylů. To je jednoduchý příklad toho, co diverzifikace znamená.
Matematicky je diverzifikace o minimalizaci variabilit ve vašich výnosech průměrováním očekávaných výnosů každé z vašich akcií. Pokud měly akcie A výnosy -50 % až +50 % ročně a akcie B měly výnosy -10 % až +10 % ročně, pak by dávalo smysl, že portfolio, které bylo 50 % investováno do každé z těchto dvou akcií, by očekávalo výnosy -30 % až +30 %.
Pokud nyní přidáme akcii C, která vždy přináší 5 %, pak by portfolio rovnoměrně rozložené mezi A, B a C mělo očekávané výnosy mezi -18 % a +22 %. Ale pokud dám 50 % do C a 25 % do A a B, pak jsme na -13 % až +18 %. Myslete na to, jako byste dělali recept na omáčku na špagety. Víte, že do něj dáte 3 ingredience, ale pokud máte rádi, když je to trochu slané, dáte více soli a méně pepře.
Toto vysvětluje, jak můžeme průměrovat naše výnosy nákupem různých akcií, ale nejdůležitější ingrediencí pro úspěšnou diverzifikaci je nákup akcií napříč různými odvětvími. Jak byste očekávali, rozhodně NECHCETE mít akcie ve svém portfoliu, které všechny vykazují své extrémně špatné výkony v jednom okamžiku. Jinými slovy, chcete vybírat akcie, jejichž výnosy se navzájem silně nekorelují. Pokud jedna akcie klesá, doufáte, že máte několik akcií, které rostou, aby pomohly vyrovnat ztrátu v klesající akcii.
Jak jsme diskutovali v předchozích kapitolách, pochopení obchodního cyklu a životních cyklů produktů pomáhá pochopit, proč některé společnosti v určitých obdobích vykazují dobré výsledky, zatímco jiné společnosti se velmi špatně daří.
Diverzifikace napříč odvětvími není tak obtížná, jak by se mohlo zdát, pokud se dokážete na chvíli vzdálit a podívat se na věci z velmi makro úrovně. Historie je plná příkladů, kdy některá odvětví prosperovala, zatímco jiná trpěla. Jak si myslíte, jak si vedly společnosti s koňmi a povozem, když Ford začal prodávat Model-T? Jak si myslíte, jak si vedly společnosti s vakuovými trubkami, když se vysoce technologické společnosti začaly přesouvat k polovodičům? Jak se akcie obranného průmyslu vztahují k lékařským akciím, pokud současný prezident USA zvyšuje rozpočet pro armádu a žádá o snížení financování sociálních dávek? A nakonec nezapomeňte, že někdy investoři nechtějí být na trhu vůbec, takže investují své peníze do jiných investic, jako jsou peněžní trhy, dluhopisy, drahé kovy atd. Pamatujte, že jednotlivé akcie a akciový trh se mohou pohybovat ve 3 směrech: nahoru, dolů a do strany!
Teď si představme, že jsme do našeho portfolia přidali akcii D, která se pohybuje opačně než akcie A, takže když akcie A ztrácí 50 %, akcie D získává 20 %, a když akcie A získává 50 %, akcie D ztrácí 5 %. Naše rovnoměrně vážené portfolio A, B, C a D by nyní mělo očekávané výnosy v rozmezí -9 % až +15 %.
Zde je rychlý přehled některých způsobů, jak dosáhnout diverzifikace.
- Mezi akciemi: Určitě pomáhá mít ve svém portfoliu více než jednu akcii. Vysokoškolští profesoři říkávali, že je potřeba minimálně 30 akcií, aby bylo portfolio dobře diverzifikované. V poslední době se tito akademici cítí pohodlněji s portfoliem pouze 10 akcií, pokud jsou velmi diverzifikované.
- Mezi odvětvími: Investování do různých odvětví rozkládá riziko, že by jedno odvětví mohlo utrpět vážný pokles. Například úplné investování do ropy, nemovitostí nebo výrobců automobilů může v krátkodobém horizontu generovat skvělé výnosy. Nicméně pokles v jakémkoli odvětví způsobí celkově chaos ve vašem portfoliu.
- Mezi tržními kapitalizacemi: Tržní kapitalizace, nebo zkráceně “tržní kap”, je způsob, jak identifikovat a klasifikovat společnosti podle velikosti celkové hodnoty jejich veřejně obchodovaných akcií. Obvykle jsou akcie klasifikovány jako velké (větší než 10 miliard dolarů tržní kap), střední (1-10 miliard dolarů tržní kap) a malé (méně než 1 miliarda dolarů) společnosti. Existují také novější klasifikace, jako mega-kap (větší než 100 miliard dolarů), mikro-kap (méně než 100 milionů dolarů) a dokonce nano-kap (méně než 10 milionů dolarů). Můžete klasifikovat společnosti podle těchto kritérií nebo jinou metodou, kterou vytvoříte. Klíčem pro vás, jako nového investora, je zvážit investování do různě velkých tržních kapitalizací, abyste zmírnili riziko a zvýšili rozmanitost svého portfolia.
- Mezi dividendovými výnosy: Společnosti se často výrazně liší ve svém přístupu k vyplácení dividend. Některé správní rady silně preferují rozdělování zisků ve formě dividendových plateb, zatímco jiné chtějí šetřit hotovost na financování výzkumu a vývoje (R&D) a/nebo růstu. Investováním do některých cenných papírů s historií vysokých dividendových výnosů a také těch, které vykazují šetření hotovosti na financování nových produktů nebo expanze, získává jednotlivec určitou ochranu před rizikem.
- Mezinárodní a rozvíjející se trhy: Ekonomická globalizace světa celkově učinila z rozvíjejících se trhů vynikající zdroj diverzifikace. Rozvíjející se trhy, jako jsou ty v Brazílii, Rusku, Indii a Číně (země BRIC), jsou tyto země, které rychle rostou ve svých národních ekonomikách a mají tendenci odrážet tržně orientovanou filozofii. Obvykle hledají přímé investice na všech úrovních financování, včetně od menších investorů. Pokud si uděláte domácí úkol, můžete najít skvělé příležitosti, jak zvýšit své portfolio a řídit rizikový faktor, zatímco si užíváte dobré výnosy a zhodnocení. Mezinárodní trhy jsou obvykle rizikovější než zralé trhy v Severní Americe a Evropě, ale také nabízejí vysoce atraktivní výnosy.
- Vzácné kovy a ETF komodit:
Mnoho lidí věří, že investování přímo do vzácných kovů (zlato, stříbro atd.) nebo prostřednictvím ETF komodit (burzovně obchodovaných fondů), které jsou vázány na indexy vzácných kovů, je cenné jako nástroj diverzifikace a zmírnění rizika. Ještě jednou, měli byste se seznámit a cítit pohodlně s historickým pohybem vzácných kovů A globálními ekonomickými podmínkami, které předcházely nebo existovaly během těchto cenových pohybů. Kromě toho mají vzácné kovy “vnitřní” hodnotu spolu s tržním oceněním.
- Průměrování nákladů v dolarech (nákup a prodej): Navrženo k redukci rizika, strategie průměrování nákladů v dolarech určuje, že byste měli kupovat menší bloky stejných cenných papírů (oproti velkým jednorázovým nákupům) v průběhu času, abyste dosáhli investiční pozice, kterou chcete. To často “vyhlazuje” nákladový faktor těchto cenných papírů, aby vám pomohlo řídit proměnlivost změn tržních cen – jak nahoru, tak dolů.
Nezapomeňte, že můžete průměrovat náklady v dolarech, když prodáváte, stejně jako jsme vás učili průměrovat náklady v dolarech, když nakupujete. Když si nejste jisti akcií nebo akciemi ve svém portfoliu, neváhejte prodat 1/3 nebo ½, abyste začali postupně snižovat svou pozici. Rozložením svých prodejů skupiny cenných papírů často “vyrovnáváte” změny tržních cen s průměrováním nákladů v dolarech, abyste generovali stabilnější a méně rizikový výnos.