8-06 النمو بسعر معقول (GARP)
خلال ذروة انفجار الدوت كوم، أصبحت استراتيجية شائعة – النمو بسعر أي سعر – صرخة تجمع للعديد من المستثمرين. بعد انفجار الفقاعة، أصبحت استراتيجية أكثر تحفظًا تعرف بالنمو بسعر معقول، أو GARP، خطة استثمارية شعبية وما زالت كذلك.
يمكن أن يؤدي دفع سعر مرتفع لأمان يرتفع بسرعة إلى بعض الخسائر الجادة إذا لم يتمكن من الحفاظ على نموه المثير للإعجاب. ألقِ نظرة على الرسم البياني لشركة كروكس (CROX) أدناه. هذه هي تلك الشركة المصنعة للأحذية البلاستيكية الملونة التي أصبحت شائعة جدًا قبل بضع سنوات:
يوضح الرسم البياني أعلاه لشركة كروكس، إنك. (CROX) خطر شراء شركة ذات نمو مرتفع في وقت متأخر جدًا.
تعتبر كروكس مثالًا رائعًا على خطر الاستثمار في وقت متأخر في شركة تنمو بسرعة. ومع ذلك، قد تكون الأسهم التي تنمو بمعدل أكثر اعتدالًا واستدامة شراءً ذكيًا لأنها تميل إلى تحقيق المزيد من الأرباح مع مخاطر أقل. ألقِ نظرة على جوجل (GOOG) أدناه. من الواضح أنها شركة نمو وقد كانت كذلك لسنوات.
يوضح الرسم البياني لجوجل (GOOG) كيف تعرضت لبعض الضغوط، لكنها تتمتع بمعدل نمو أكثر استدامة وأعمال.
يعتبر الاستثمار في النمو مشابهًا للاستثمار في “القيمة” حيث يربط معظم الناس القدرة على النمو بالقيمة الجوهرية لشركة وأسهمها. يشير النمو بسعر معقول إلى أنه يجب عليك تقييم الأوراق المالية بالنسبة إلى الأسهم المماثلة، الأسهم التي شهدت نموًا مشابهًا، ولكن تحمل أسعار سوق أعلى.
على سبيل المثال، إذا كنت مهتمًا بالاستثمار في شركات التكنولوجيا الكبرى، يمكنك استخدام طريقة GARP لاختيار أسرع شركات التكنولوجيا نموًا مع الأسهم الأكثر سعرًا معقولًا، بالنسبة إلى أرباحها ومعدلات نموها المستقبلية المتوقعة. دعنا نلقي نظرة على مايكروسوفت (MSFT)، ياهو! (YHOO)، جوجل (GOOG) وآبل (AAPL) باستخدام طريقة GARP، بناءً على تقييماتها لعام 2009.
| السهم | نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) | نمو الأرباح المتوقع (PEG) |
|---|---|---|
| MSFT | 19.7 | 18% |
| YHOO | 185.6 | 47% |
| GOOG | 38.5 | 30% |
| AAPL | 33.5 | 50% |
عند النظر إلى نسب PE وPEG النسبية أعلاه، نرى أن مايكروسوفت لديها أقل تقييم (نسبة PE تبلغ 19.7 فقط). لكنها أيضًا لديها أقل معدل نمو متوقع (فقط 18%)، مما يفسر على الأرجح لماذا تعتبر سهمًا نسبيًا رخيصًا مقارنة بنظرائها.
من ناحية أخرى، تمتلك ياهو! نسبة PE مجنونة ومرتفعة للغاية تبلغ 185.6 ومعدل نمو أرباح متوقع مرتفع جدًا يبلغ 47%. كما أن جوجل وآبل لديهما نسب PE مرتفعة، لكن لا شيء مثل ياهو!. كما أن أرباحهما المتوقعة أفضل من أرباح مايكروسوفت: 30% و50% مقابل 18% فقط.
حتى الآن، يمكننا أن نرى أنه في هذه المقارنة، تقدم جوجل وآبل نموًا جيدًا جدًا دون سعر باهظ. وهذا يستبعد مايكروسوفت وياهو! من الاعتبار، لكن كيف نختار بين جوجل وآبل؟
نظرًا لأن آبل لديها آفاق نمو أفضل (50% مقابل 30% نمو) وتقييم أرخص مقارنة بجوجل (33.5 مقابل 38.5)، فهي الفائزة الواضحة في تحليل GARP هذا. وليس من المستغرب أن آبل كانت واحدة من أفضل الأسهم التي يمكن امتلاكها في عام 2009 حيث عادت بأكثر من 120% للمستثمرين الذين امتلكوها. وعند النظر إلى رسم بياني لجميع الأسهم الأربعة التي اعتبرناها أعلاه، قد يكون من المغري الافتراض أن الجميع استخدموا طريقة GARP لاختيار الأسهم في عام 2009:
في عام 2009، حققت آبل أكثر من 125%، وجوجل 80%، ومايكروسوفت 50% وياهو! فقط 30%
بالطبع، تعتمد جودة تحليل GARP على الأرباح المستقبلية المتوقعة لسهم ما، ويمكن أن تتغير هذه في أي لحظة. ومع ذلك، فإن تحليل GARP مفيد في الاختيار بين الأسهم في نفس الصناعة لأنه إذا تغيرت توقعات الأرباح لشركة واحدة، فإنها عادة ما تتغير لجميع الأسهم في تلك الصناعة أيضًا.
لا تقلق إذا لم تكن محقًا في كل مناسبة؛ لا أحد كذلك. ولكن، يجب أن تعود القرارات الذكية المبنية على أبحاث قوية وتوقعات معقولة بأرباح جيدة مع مرور الوقت.