6-04 فهم بيانات التدفق النقدي
بمجرد أن تفهم ربحية الشركة، ألق نظرة على بيان التدفقات النقدية لأن هذا هو العنصر الثاني الأكثر أهمية في التحليل الأساسي، وغالبًا ما يحتاج إلى أكثر من فحص عابر. يجادل العديد من الخبراء بقوة أن التدفق النقدي الجيد هو أكثر أهمية من الأرباح لضمان استدامة الشركة على المدى الطويل. متفاجئ؟ لا تكن كذلك.
قبل أن نناقش كيفية تحليل شركة على أساس التدفق النقدي، دعنا نكون واضحين أننا نفهم الفرق بين صافي الدخل والتدفق النقدي.
عذرًا، لكن حان الوقت لدرس محاسبي! عندما كنا نعد كشك عصير الليمون كأطفال، كنا نذهب إلى المتجر ونشتري ليمونات وأكواب وثلج بقيمة 20 دولارًا. ثم كنا نقف في الشارع ونحاول بيع 50 كوبًا مقابل دولار واحد لكل منها. تلك الـ 50 دولارًا من الإيرادات و20 دولارًا من النفقات وفرت لنا صافي دخل قدره 30 دولارًا وتدفق نقدي قدره 30 دولارًا.
لكن الواقع كان أننا اقترضنا طاولة من والدينا لصنع كشك عصير الليمون ولم ندفع لهم شيئًا مقابل اقتراض تلك الطاولة. إذا أردنا توسيع عملنا في عصير الليمون بفتح كشك آخر في زاوية شارع أخرى، كان علينا شراء طاولة جديدة – والتي قد تكلفنا 75 دولارًا. لذا، في اليوم الثاني من عملنا في كشك عصير الليمون، كنا سننفق 40 دولارًا على الليمونات و75 دولارًا على الطاولة ونبيع عصير ليمون بقيمة 100 دولار. هذا يعني الآن 100 دولار من الإيرادات، و40 دولارًا من الليمونات، و75 دولارًا للطاولة. لذا يعني ذلك أننا أنهينا اليوم مع 15 دولارًا نقدًا أقل مما بدأنا به.
في اليوم الثالث، لم نحتاج إلى شراء طاولة أخرى. لذا في اليوم الثالث لدينا 100 دولار أخرى من الإيرادات و40 دولارًا من التكاليف وتدفق نقدي إيجابي قدره 60 دولارًا.
| اليوم 1 | اليوم 2 | اليوم 3 | |
|---|---|---|---|
| الإيرادات | $50 | $100 | $100 |
| النفقات | $20 | $115 | $40 |
| التدفق النقدي | $30 | $-15 | $60 |
التدفق النقدي سهل الرؤية كل يوم، لكن ما هو صافي دخلنا كل يوم؟ الجواب هو أنه يعتمد على عدد الأيام التي سنستخدم فيها طاولتنا. إذا اعتقدنا أن الطاولة التي تكلف 75 دولارًا ستدوم لمدة 75 يومًا، أليس من المفترض أن تكلفنا تلك الطاولة دولارًا واحدًا في اليوم لاستخدامها؟ يجب على المحاسبين في الشركات المتداولة علنًا القيام بهذا النوع من الرياضيات وتوزيع تكاليف هذه “الأصول الثابتة” على مدى العمر المتوقع للأصل. تُسمى هذه العملية بتكلفة الطاولة بدولار واحد في اليوم بالإهلاك. شراء الأصول الثابتة وإهلاكها هو أحد الفروق بين صافي الدخل والتدفق النقدي.
الآن افترض أنه في اليوم الثاني من عملنا في عصير الليمون، أخذ أحد العملاء عصير الليمون منا ثم أدرك أنه ليس لديه الدولار لدفع ثمنه، لكنه وعد بالعودة في اليوم التالي للدفع. في اليوم الثاني لم نحصل سوى على 99 دولارًا نقدًا من مبيعاتنا البالغة 100 دولار، لكن في اليوم الثالث حصلنا على 101 دولار نقدًا من مبيعاتنا البالغة 100 دولار. البيع حدث بالفعل في اليوم الثاني، فقط أننا لم نتلقَ الدفع حتى اليوم الثالث.
وبالمثل، في اليوم الثاني من رحلتنا إلى المتجر في الصباح، قد نكون قد نسينا أخذ محفظتنا، لكن مدير المتجر منحنا ائتمانًا طالما وعدنا بالدفع في اليوم التالي. فجأة يمكنك أن ترى كيف يمكن أن يخرج صافي الدخل وتدفقنا النقدي عن التوافق مع شراء ودفع ثمن مخزوننا، وجمع النقد من مبيعاتنا، وشراء الأصول الثابتة التي لها أعمار متوقعة تتراوح بين 3 و5 أو حتى 30 عامًا.
الآن اعتبر هذا: قد تواجه شركة ذات ربحية ممتازة مشاكل خطيرة إذا كانت مبيعاتها مركزة في قاعدة عملاء صغيرة جدًا، إذا تم بيع جميع المنتجات على ائتمان الشركة مما يؤدي إلى حسابات مستحقة ضخمة، أو إذا كانت الشركة بطيئة في تطوير منتجات جديدة أو محسنة في صناعة سريعة الحركة. قد يكون التدفق النقدي المطلوب بشدة – لتمويل النفقات التشغيلية، والبحث والتطوير، وخدمة الديون، والتسويق – مفقودًا وقد تكون قدرة الشركة على العمل بشكل مربح على المدى الطويل – أو ببساطة العمل على الإطلاق – في خطر.
ومع ذلك، قد تتمتع شركة أخرى، تعمل بهوامش ربح صغيرة، بتدفق نقدي ممتاز ودوران مخزون. إنهم يتمتعون بما يكفي من النقد لتلبية جميع الالتزامات التشغيلية والتسويقية وخدمة الديون ولديهم أموال متبقية لمشاريع مستقبلية. كمثال، اعتبر سلاسل السوبر ماركت الناجحة التي غالبًا ما تعمل بهوامش ربح منخفضة تصل إلى 5%. ومع ذلك، فإن ربحهم المستمر، جنبًا إلى جنب مع التدفق النقدي الممتاز، (وقلة الحسابات المستحقة) عادة ما يبقي السوبر ماركت قابلة للحياة واستثمارًا مستقرًا جدًا.
يجب أن يساعدك بيان التدفق النقدي الذي ستجده في البيانات المالية للشركة في تضييق نطاق التدفق النقدي الحقيقي الناتج عن العمليات. لا تخف من النظر إلى هذه البيانات! ستكتشف كيف تدير الشركة أعمالها، وكيف تدير تدفقها النقدي، وقد تكشف عن تغييرات غير متوقعة يمكن أن تعطيك أدلة حول الأداء المستقبلي.
الآن ألق نظرة على بيان التدفق النقدي لشركة آبل. لاحظ كيف بدأوا الأشهر الثلاثة بمبلغ 11,875 مليون دولار، وحققوا 3,938 من الأنشطة التشغيلية، واستثمروا 8,639 مليون دولار، وتلقوا 62 مليون دولار من أنشطة استثمارية أخرى، مما أدى إلى أن يكون لديهم 7,236 مليون دولار في نهاية الربع. هذه شركة رائعة حقًا!
لحسن الحظ، حاولت البيانات المالية تبسيط بعض هذه القضايا المحاسبية باستخدام بعض المصطلحات الرئيسية التي يجب أن يكون الجميع الذين يراجعون الشركة مهتمين بها.