4-01 المخاطر والمكافآت والتنويع
المخاطر والمكافآت والتنويع هي من أهم المفاهيم التي يجب فهمها قبل أن تبدأ محفظتك. إنها عوامل في جميع قرارات الاستثمار. يجب أن تتعلم أكثر من التعريفات الموجودة في الكتب المدرسية لهذه العوامل – تحتاج إلى فهم كيف تؤثر هذه العوامل، بالتزامن مع توقيت السوق ودورات الأعمال، على عائد محفظتك. حتى المخاطر، عندما تُدار وتُفهم بشكل صحيح، يمكن أن تساعد محفظتك في كثير من الأحيان. هناك مستويات مختلفة من المخاطر وأنواع مختلفة من التنويع.
ببساطة، “المخاطر” هو المصطلح المستخدم لتحديد احتمالية وتقلب نتائجك. عادة ما تترافق المخاطر مع العوائد: كلما زادت المخاطر التي تتحملها، زادت العائدات التي تتوقعها، وعلى العكس، كلما قلت المخاطر التي تتحملها، قلت العائدات التي تتوقعها.
المصطلح “العائد” يعني عمومًا الربح، وفي عالم المال/الاستثمار يُعبر عنه عادة كنسبة مئوية وغالبًا ما يُعبر عنه سنويًا. استثمار 100 دولار والحصول على ربح قدره 6 دولارات في سنتين له عائد أو نسبة ربح قدرها 6% وعائد سنوي قدره 3%. استثمار 100 دولار وتحقيق ربح قدره 50 دولارًا على مدى سنتين له عائد قدره 50% وعائد سنوي قدره 25%.
لفهم المخاطر والعوائد، اعتبر هؤلاء الإخوة الأربعة (آدم، بوب، تشارلي وديفيد) الذين لديهم طرق مختلفة لاستثمار 100 دولار، وفكر في “تحمل المخاطر” لكل منهم. أين تندرج؟
- آدم شديد التحفظ على المخاطر ويضع الـ 100 دولار في وعاء في مطبخه وينام بعمق في الليل وهو يعلم أنه سيكون لديه دائمًا 100 دولار في الوعاء.
- بوب أيضًا متحفظ على المخاطر، لكنه يضع نفس الـ 100 دولار في حساب سوق المال في أكبر وأقدم بنك في المدينة. يدفع ذلك الحساب 1% وبوب (تقريبًا) متأكد أنه بعد 12 شهرًا سيكون لديه 101 دولار في ذلك الحساب.
- تشارلي يحب أن يتحمل بعض المخاطر ويشتري أسهم IBM بقيمة 100 دولار. لقد بحث في السهم واكتشف أنه على مدى السنوات العشر الماضية، تراوحت العائدات السنوية لشركة IBM بين -10% و +57% لذا فهو واثق إلى حد ما أن الـ 100 دولار الخاصة به ستتحول إلى مبلغ ما بين 90 و 157 دولارًا.
- ديفيد لديه صديق يعمل كوسيط وأخبره الوسيط أن سهم XYZ في صناعة الهندسة الحيوية وقد أجروا اختبارًا صغيرًا على دواء يبدو أنه يعالج السرطان في 6 من أصل 10 مرضى جربوه. الآن هم في اختبار مع 1000 شخص. يقول وسيط ديفيد إنه إذا كانت نتائج هذا الاختبار الثاني مشابهة، فإن السهم سيرتفع من 1 دولار إلى 100 دولار خلال العام المقبل؛ ولكن إذا لم تسر الأمور بشكل جيد، فإن الشركة ستفقد السيولة ومن المحتمل أن تضطر للإفلاس. يشتري ديفيد 100 دولار من أسهم XYZ على أمل أن يرتفع السهم على الأقل ثلاثة أضعاف، لكنه يعرف أيضًا أن هناك فرصة أكبر أن تفلس الشركة وسيفقد الـ 100 دولار الخاصة به.
من الواضح أن هؤلاء هم 4 شخصيات مختلفة (فكر في “تحمل المخاطر”) مع 4 توقعات مختلفة حول مكافآتهم. نظرًا لأنه لا أحد لديه كرة بلورية لرؤية المستقبل، لا يعرف أي من هؤلاء الإخوة الأربعة ما سيكون عائدهم النهائي بعد عام. قد تخطئ زوجة آدم في رمي الوعاء الذي يحتوي على الـ 100 دولار لأنه نسيت أنه وضعه هناك؛ قد يعلن بنك بوب أنه يغلق وأن أموال سوق المال سُرقت من خلال مخطط بونزي خبيث؛ قد تصبح أسهم تشارلي في IBM بلا قيمة إذا انهارت الشركة على غرار إنرون؛ وقد تكون رهان ديفيد على سهم XYZ بقيمة 10,000 دولار أو 0 دولار.
هدف الاستثمار الأساسي هو تقليل المخاطر، والتنويع هو الطريقة الأكثر موثوقية لتقليل مخاطر الاستثمار. التنويع هو ببساطة توزيع المخاطر بحيث “لا تكون جميع بيضك في سلة واحدة”.
الآن افترض أن الإخوة الأربعة أعلاه لديهم أخ خامس، إدوارد، الذي لم يستطع اتخاذ قرار بشأن ما يجب فعله بـ 100 دولار، لذا قام بنسخ كل من إخوته من خلال استثمار 25 دولارًا في كل من أساليبهم. هذه هي مثال بسيط لما يعنيه التنويع.
رياضيًا، التنويع يتعلق بتقليل التباينات في عوائدك من خلال متوسط العوائد المتوقعة لكل من أسهمك. إذا كانت الأسهم A قد حققت عوائد تتراوح بين -50% إلى +50% في السنة والأسهم B قد حققت عوائد تتراوح بين -10% إلى +10% في السنة، فسيكون من المنطقي أن تكون المحفظة التي تستثمر 50% في كل من هذين السهمين تتوقع أن تحقق عوائد تتراوح بين -30% إلى +30%.
الآن إذا أضفنا السهم C الذي يعود دائمًا 5%، فإن المحفظة المتوازنة بالتساوي مع A وB وC ستتوقع عوائد تتراوح بين -18% و +22%. ولكن إذا وضعت 50% في C و25% في كل من A وB، فإننا سنكون عند -13% إلى + 18%. فكر في الأمر كما لو كنت تصنع وصفة لصلصة السباغيتي. أنت تعرف أنك ستضع 3 مكونات، ولكن إذا كنت تحبها مملحة قليلاً، فستختار المزيد من الملح وأقل من الفلفل.
هذا يوضح كيف يمكننا متوسط عوائدنا من خلال شراء أسهم مختلفة، ولكن المكون الأكثر أهمية للتنويع بنجاح هو شراء الأسهم عبر صناعات مختلفة. كما قد تتوقع، بالتأكيد لا تريد الأسهم في محفظتك التي تؤدي جميعها في أسوأ حالاتها في نقطة واحدة في الوقت. بعبارة أخرى، تريد اختيار الأسهم التي لا تتوافق عوائدها بشكل قوي. إذا كان سهم واحد ينخفض، تأمل أن يكون لديك بعض الأسهم التي ترتفع للمساعدة في تعويض الخسارة في السهم المتراجع.
كما ناقشنا في الفصول السابقة، فإن فهم دورة الأعمال ودورات حياة المنتجات يساعد في فهم لماذا تؤدي بعض الشركات بشكل جيد في أوقات تفشل فيها شركات أخرى.
التنويع عبر الصناعات ليس بالصعوبة التي قد تبدو عليها، إذا كنت تستطيع أن تأخذ خطوة إلى الوراء وتنظر إلى الأمور من مستوى ماكرو. التاريخ مليء بأمثلة على بعض الصناعات التي تؤدي بشكل جيد بينما تعاني أخرى. كيف تعتقد أن شركات العربات والخيول أدت عندما بدأت فورد في بيع موديل T؟ كيف تعتقد أن شركات أنابيب التفريغ أدت عندما بدأت التكنولوجيا العالية في الانتقال نحو أشباه الموصلات؟ كيف ترتبط أسهم الدفاع بأسهم الطب إذا كان الرئيس الأمريكي الحالي يوسع الميزانية العسكرية ويطلب تقليص التمويل لمزايا الضمان الاجتماعي؟ وأخيرًا، لا تنسَ أن بعض المستثمرين لا يريدون أن يكونوا في السوق على الإطلاق، لذا يستثمرون أموالهم في استثمارات أخرى مثل أسواق المال والسندات والمعادن الثمينة، إلخ. تذكر، الأسهم الفردية وسوق الأسهم يمكن أن تتحرك في 3 اتجاهات: للأعلى، للأسفل، وجانبيًا!
الآن افترض أننا أضفنا السهم D إلى محفظتنا أعلاه والذي يتحرك عكس السهم A بحيث عندما يخسر السهم A 50%، كان السهم D يكسب 20% وعندما يكسب السهم A 50%، كان السهم D يخسر 5%. ستتراوح العوائد المتوقعة لمحفظتنا المتوازنة من A و B و C و D الآن بين -9% إلى +15%.
إليك ملخص سريع لبعض الطرق لتحقيق التنويع.
- عبر الأسهم: من المؤكد أن وجود أكثر من سهم واحد في محفظتك يساعد. كان أساتذة الجامعات يقولون إنه يتطلب الحد الأدنى من 30 سهمًا للحصول على محفظة متنوعة جيدًا. مؤخرًا، أصبح هؤلاء الأكاديميون أكثر راحة مع محفظة تتكون من 10 أسهم فقط طالما أنها متنوعة جدًا.
- عبر الصناعات: الاستثمار في صناعات مختلفة يوزع المخاطر التي قد تتعرض لها أي صناعة واحدة. على سبيل المثال، قد يؤدي الاستثمار بالكامل في النفط أو العقارات أو مصنعي السيارات إلى تحقيق عوائد رائعة على المدى القصير. ومع ذلك، فإن التراجع في أي صناعة واحدة سيؤدي إلى فوضى في محفظتك بشكل عام.
- عبر أحجام السوق: القيمة السوقية، أو “حجم السوق” باختصار، هي وسيلة لتحديد وتصنيف الشركات حسب حجم القيمة الإجمالية لأسهمها العامة المتداولة. عادةً ما يتم تصنيف الأسهم على أنها كبيرة الحجم (أكثر من 10 مليار دولار من القيمة السوقية)، ومتوسطة الحجم (1-10 مليار دولار من القيمة السوقية)، وصغيرة الحجم (أقل من 1 مليار دولار). هناك أيضًا تصنيفات جديدة، مثل الحجم الضخم (أكثر من 100 مليار دولار)، والحجم الصغير (أقل من 100 مليون دولار)، وحتى الحجم النانوي (أقل من 10 مليون دولار). يمكنك تصنيف الشركات على هذه الأسس أو بطريقة مختلفة من ابتكارك. المفتاح بالنسبة لك، كمستثمر جديد، هو التفكير في الاستثمار عبر أحجام السوق المختلفة لتخفيف المخاطر وزيادة تنوع محفظتك.
- عبر عوائد الأرباح: تختلف الشركات بشكل كبير في نهجها لدفع الأرباح. بعض مجالس الإدارة تفضل بشدة توزيع الأرباح على شكل مدفوعات أرباح، بينما ترغب أخرى في الحفاظ على السيولة لتمويل البحث والتطوير (R&D) و/أو النمو. من خلال الاستثمار في بعض الأوراق المالية التي لديها سجل حافل من عوائد الأرباح العالية وأيضًا تلك التي تظهر الحفاظ على السيولة لتمويل منتجات جديدة أو التوسع، يحصل الفرد على بعض الحماية من المخاطر.
- الأسواق الدولية والأسواق الناشئة: جعلت العولمة الاقتصادية للعالم بشكل عام الأسواق الناشئة مصدرًا ممتازًا للتنويع. الأسواق الناشئة مثل تلك الموجودة في البرازيل وروسيا والهند والصين (دول “BRIC”)، هي تلك الدول التي تنمو بسرعة في اقتصاداتها الوطنية وتميل إلى عكس فلسفة موجهة نحو السوق. عادةً ما تسعى إلى الاستثمار المباشر على جميع مستويات التمويل، بما في ذلك من المستثمرين الأصغر. إذا قمت بواجبك، قد تجد بعض الفرص الرائعة لزيادة محفظتك وإدارة عامل المخاطر، مع الاستمتاع بعوائد جيدة وتقدير. عادةً ما تكون الأسواق الدولية أكثر خطورة من الأسواق الناضجة في أمريكا الشمالية وأوروبا، لكنها تقدم أيضًا عوائد جذابة للغاية.
- المعادن الثمينة وصناديق الاستثمار المتداولة للسلع:
يعتقد العديد من الناس أن الاستثمار مباشرة في المعادن الثمينة (الذهب، الفضة، إلخ) أو من خلال صناديق الاستثمار المتداولة للسلع، المرتبطة بمؤشرات المعادن الثمينة، لأن هذه الاستثمارات قيمة كأدوات للتنويع وتخفيف المخاطر. مرة أخرى، يجب أن تتعرف وتكون مرتاحًا مع الحركة التاريخية للمعادن الثمينة وظروف الاقتصاد العالمي التي سبقت أو كانت موجودة خلال هذه الحركات السعرية. بالإضافة إلى ذلك، تتمتع المعادن الثمينة بقيمة “جوهرية” إلى جانب التسعير في السوق.
- متوسط تكلفة الدولار (الشراء والبيع): مصممة لتقليل المخاطر، تحدد استراتيجيات متوسط تكلفة الدولار أنك تشتري كتلًا أصغر من نفس الأوراق المالية (بدلاً من عمليات الشراء الكبيرة دفعة واحدة) على مدى فترة زمنية للوصول إلى الموقف الاستثماري الذي تريده. غالبًا ما “تسهل” هذه العملية عامل التكلفة لهذه الأوراق المالية لمساعدتك في إدارة تقلبات تغييرات أسعار السوق – سواء للأعلى أو للأسفل.
لا تنس أنه يمكنك استخدام متوسط تكلفة الدولار عند البيع، تمامًا كما علمناك استخدام متوسط تكلفة الدولار عند الشراء. عندما لا تكون متأكدًا من سهم أو أسهم في محفظتك، لا تتردد في بيع 1/3 أو ½ لبدء تقليل موقفك بمرور الوقت. من خلال توزيع مبيعاتك لمجموعة من الأوراق المالية، غالبًا ما “توازن” تغييرات أسعار السوق مع متوسط تكلفة الدولار لتوليد عائد أكثر استقرارًا وخاليًا من المخاطر.