8-06 Crescita a un Prezzo Ragionevole (GARP)
Durante il picco dell’esplosione dot.com, una strategia popolare – crescita a qualsiasi prezzo – divenne il grido di battaglia per molti investitori. Dopo che la bolla scoppiò, una strategia più conservativa nota come crescita a un prezzo ragionevole, o GARP, divenne e rimane un piano d’azione di investimento popolare.
Pagare un prezzo elevato per un titolo in rapida crescita può comportare gravi perdite se non riesce a sostenere la sua impressionante crescita. Dai un’occhiata al grafico di Crocs (CROX) qui sotto. Questa è l’azienda di scarpe di plastica colorate che è diventata molto popolare qualche anno fa:
Il grafico sopra di Crocs, Inc. (CROX), ci mostra il rischio di acquistare un’azienda in forte crescita troppo tardi.
Crocs è un ottimo esempio del rischio di investire troppo tardi in un’azienda in rapida crescita. Tuttavia, un’azione che cresce a un tasso più moderato e sostenibile può essere un acquisto intelligente perché tende a generare più profitto con meno rischio. Dai un’occhiata a Google (GOOG) qui sotto. È chiaramente un’azienda in crescita e lo è stata per anni.
Il grafico di Google (GOOG) ci mostra come abbia subito alcuni colpi, ma abbia un tasso di crescita e un business più sostenibili.
Investire in crescita è simile a investire in “valore” poiché la maggior parte delle persone equate la capacità di crescere con il valore intrinseco di un’azienda e delle sue azioni. Crescita a un prezzo ragionevole suggerisce che dovresti valutare i titoli in relazione a azioni simili, azioni che hanno sperimentato una crescita simile, ma hanno prezzi di mercato più elevati.
Ad esempio, se fossi interessato a investire in grandi aziende tecnologiche, potresti utilizzare il metodo GARP per scegliere le aziende tecnologiche in più rapida crescita con le azioni più ragionevolmente valutate, rispetto ai loro profitti e ai tassi di crescita futuri attesi. Diamo un’occhiata a Microsoft (MSFT), Yahoo! (YHOO), Google (GOOG) e Apple (AAPL) utilizzando il metodo GARP, basato sulle loro valutazioni del 2009.
| Azione | Rapporto Prezzo/Utili (P/E) | Crescita degli Utili Proiettata (PEG) |
|---|---|---|
| MSFT | 19.7 | 18% |
| YHOO | 185.6 | 47% |
| GOOG | 38.5 | 30% |
| AAPL | 33.5 | 50% |
Guardando i rapporti PE relativi e i rapporti PEG sopra, vediamo che Microsoft ha la valutazione più bassa (un PE di soli 19.7). Ma ha anche il tasso di crescita proiettato più basso (solo 18%), il che probabilmente spiega perché sia un’azione relativamente economica rispetto ai suoi pari.
D’altra parte, Yahoo! ha un rapporto PE folle e altissimo di 185.6 e un tasso di crescita degli utili proiettato molto alto del 47%. Google e Apple hanno anche rapporti PE elevati, ma nulla di simile a quello di Yahoo. I loro utili proiettati sono anche migliori di quelli di Microsoft: 30% e 50% contro solo 18%.
Finora, possiamo vedere che in questo confronto, Google e Apple offrono una crescita molto buona senza un prezzo elevato. Questo elimina Microsoft e Yahoo! dalla considerazione, ma come scegliamo tra Google e Apple?
Poiché Apple ha migliori prospettive di crescita (50% contro 30% di crescita) e una valutazione più economica rispetto a Google (33.5 contro 38.5), è il nostro chiaro vincitore in questa analisi GARP. Non sorprende che Apple sia stata una delle migliori azioni da possedere nel 2009, poiché ha restituito più del 120% agli investitori che la possedevano. E guardando un grafico di tutte e 4 le azioni che abbiamo considerato sopra, potrebbe essere allettante assumere che tutti abbiano utilizzato il metodo GARP per scegliere le azioni nel 2009:
Nel 2009, Apple ha guadagnato più del 125%, Google 80%, Microsoft 50% e Yahoo! solo 30%
Certo, la qualità di un’analisi GARP dipende dagli utili futuri proiettati per un’azione e questi possono cambiare in qualsiasi momento. Tuttavia, l’analisi GARP è utile per scegliere tra azioni nella stessa industria perché se le proiezioni di guadagno cambiano per un’azienda, di solito cambiano anche per tutte le azioni in quell’industria.
Non preoccuparti se non hai ragione in ogni occasione; nessuno lo è. Ma prendere decisioni intelligenti basate su ricerche solide e aspettative ragionevoli dovrebbe restituire buoni profitti nel tempo.