6-06 Stime di Ricavi e Utili

Quando si considera di acquistare o vendere un’azione, è altrettanto importante guardare alle aspettative future quanto alle performance storiche. Possiamo leggere tutti i 10-K e 10-Q che vogliamo; possiamo studiare i Conti Economici, i Rendiconti Finanziari e i Bilanci fino a memorizzarli tutti; ma questo è solo metà della battaglia. Il valore di un’azienda, e quindi il suo prezzo azionario, è una combinazione del suo valore attuale e dei suoi utili futuri previsti.

È qui che entrano in gioco le Stime di Ricavi e Utili – abbiamo bisogno di qualche indicazione sugli utili futuri.

Stime di Utili

All’inizio del capitolo, abbiamo parlato di EPS, o Utili per Azione. Come investitore, trovare azioni con EPS in crescita è uno dei modi più importanti per garantire una crescita a lungo termine. Tuttavia, il vero EPS viene aggiornato solo trimestralmente, quando le aziende pubblicano i loro bilanci finanziari auditati. Tra un aggiornamento e l’altro, gli investitori scambiano tra loro in base a se pensano che l’EPS crescerà o diminuirà, il che può comportare molte congetture.

È qui che entrano in gioco gli analisti di Wall Street. Wall Street ha dozzine di grandi società di investimento che assumono un esercito di analisti il cui unico obiettivo nella vita è cercare di capire quali saranno i ricavi e gli utili delle azioni PRIMA che i bilanci finanziari vengano pubblicati.

Il risultato finale è una Stima di Utili – ciò che gli analisti di Wall Street PENSANO che sarà l’EPS quando l’azienda pubblicherà i suoi prossimi bilanci finanziari trimestrali o annuali.

Stime Individuali

Gli analisti di Wall Street stanno cercando ogni tipo di informazione quando formulano la loro stima degli utili – voci di corridoio, se il costo di alcune materie prime è aumentato, tendenze generali del mercato e dozzine (se non centinaia) di altri fattori. Un singolo “Analista” è in realtà un team di esperti finanziari che lavorano insieme, con il capo che funge da editor finale, e il suo nome appare sul prodotto finale. Come investitore (o potenziale investitore) in questa azienda, può essere molto illuminante leggere alcuni rapporti sulle Stime di Utili per identificare perché questo analista sta dando la stima che sta dando, e di solito viene accompagnata da una raccomandazione di “comprare”, “mantenere” o “vendere”.

Tuttavia, è molto importante ricordare che questo analista NON lavora per questa azienda, non partecipa alle riunioni del consiglio e non sa DAVVERO cosa sta succedendo dietro le porte chiuse. Questo analista potrebbe anche utilizzare criteri diversi rispetto ad altri analisti e avere i propri pregiudizi personali, quindi la Stima di Utili di un singolo analista potrebbe risultare piuttosto lontana dalla realtà.

Le stime individuali vengono pubblicate in momenti diversi, e ogni volta che ne viene pubblicata una nuova, il prezzo dell’azione si muoverà (anche se di solito non di molto), a seconda della valutazione dell’analista.

Stime di Consenso

Aziende molto popolari avranno un numero variabile di analisti che formulano Stime di Utili ogni trimestre e cercare di tenere il passo con tutti loro può essere un compito molto arduo. Per aiutare in questo, la maggior parte delle agenzie di notizie sugli investimenti combina le diverse stime in una “Stima di Consenso”, che è fondamentalmente la media di tutte le principali stime combinate.

La stima di consenso non ha i “dettagli” del PERCHÉ gli analisti pensano che questo sarà il numero finale, ma beneficia della smussatura dei pregiudizi personali e delle differenze nei calcoli tra i diversi analisti.

Come investitore esperto, passerai la maggior parte del tuo tempo a guardare le Stime di Consenso e a controllare una o due delle stime individuali se all’improvviso tutti si aspettano un grande cambiamento nell’EPS, ma non sei sicuro del perché.

Sorprese

Questo è un esempio di ciò che potresti trovare in uno strumento di ricerca finanziaria che parla di Stime di Utili:

I grafici a linee misurano l’EPS reale ogni trimestre, rispetto a quella che era la Stima di Consenso. Le barre grigie contano quanti analisti hanno pubblicato una stima. Questo esempio è di Amazon (ticker: AMZN). Nella maggior parte dei punti di questo grafico, la stima e l’EPS reale erano abbastanza vicini.

Come investitore, ciò che questo significa è che quando AMZN pubblica i suoi bilanci finanziari trimestrali, non ti aspetteresti un grande cambiamento nel prezzo dell’azione – gli investitori che stavano ascoltando le Stime di Utili non hanno ricevuto nuove informazioni dai bilanci finanziari completi (ed era già “prezzato”).

Tuttavia, ci sono alcuni casi in cui la Stima di Consenso degli Utili era piuttosto lontana dall’EPS Reale dei bilanci finanziari auditati. Questo è chiamato “Surpresa”, il che significa che la stima di consenso era errata di un grande importo. Una “Surpresa” causerà un grande aumento nel volume delle azioni e un cambiamento di prezzo, perché gli investitori hanno ricevuto un sacco di nuove informazioni che gli analisti non conoscevano tutte contemporaneamente.

Nel grafico sopra, il Q2 2020 è stata una grande sorpresa – la stima di consenso pensava che l’EPS sarebbe diminuito molto rispetto al Q1, ma l’EPS reale è risultato molto più alto.

Ecco un grafico dei prezzi per quell’azione intorno al momento in cui è stata annunciata – i bilanci finanziari del Q2 sono stati rilasciati il 31 luglio. Il prezzo dell’azione è il grafico a linee sopra (con la dimensione delle barre che mostra i punti alti e bassi dell’azione quel giorno), mentre i grafici a barre blu in basso mostrano il volume di scambi del giorno: