Riesgo
El riesgo es uno de los conceptos más importantes en la inversión, la economía y las finanzas personales. Nuestro apetito por el riesgo, o nuestra aversión a él, es el mayor impulsor detrás de las decisiones de gastar y ahorrar. A pesar de esto, muy pocas personas realmente entienden cuán grande es el papel que juega el riesgo en nuestras vidas cotidianas.
Definición de Riesgo
“Riesgo” es la probabilidad de que un evento no ocurra como esperamos. Cada evento en el futuro, y cada evento para el que planeamos, tiene al menos dos resultados: la forma (o formas) en que esperamos que ocurra, y la forma (o formas) en que podría salir mal. Hay dos tipos de riesgos: el tipo donde conocemos la probabilidad de fracaso, y el tipo donde no lo sabemos.
Riesgo Bien Definido
Si un riesgo es “bien definido”, entonces generalmente podemos encontrar una probabilidad exacta de que las cosas salgan bien o de que fallen. Invertir en un bono es un ejemplo de esto: hay muchas firmas de investigación de inversiones que publican evaluaciones de riesgo sobre un bono que se pagará en su totalidad y a tiempo.
Esto generalmente se expresa como un porcentaje o una proporción de éxito frente a fracaso. Por ejemplo, un bono del Tesoro de EE. UU. tiene un 99% de probabilidad de pagarse a tiempo y menos del 1% de riesgo de incumplimiento.
Riesgo Mal Definido
Un riesgo es “mal definido” si no tenemos acceso a toda esta investigación, cuando estamos haciendo conjeturas salvajes sobre la probabilidad de fracaso. La mayoría de los investigadores comienzan asumiendo que cualquier evento tiene un 50% de probabilidad de fracaso, y luego actualizan esa estimación a medida que se agrega más información.
Casi todo riesgo comienza como “mal definido”, pero la investigación sobre otros eventos pasados nos ayuda a despejar el misterio. Por ejemplo, si nunca has oído hablar de una empresa que cotiza en el mercado de valores, no tendrías idea de si sería una buena inversión o no (una probabilidad del 50% de éxito y una probabilidad del 50% de fracaso).
Podrías comenzar tu investigación mirando la historia de la empresa: si han estado en el negocio durante mucho tiempo con ganancias constantes, eso reduciría el riesgo de fracaso. Si parece que acaban de empezar a listar sus acciones ayer sin ganancias reales aún, eso aumentaría el riesgo de fracaso.
Riesgo y Tasas de Interés
Si alguien necesita pedir prestado dinero, su prestamista considerará el “riesgo” de que ese préstamo se pague al determinar la tasa de interés.
Por ejemplo, un banco puede tener una tasa de interés base del 3%: quieren ganar un 3% de retorno sobre cualquier préstamo que emitan. Cada vez que un prestatario les pide un préstamo, investigarán los ingresos y el historial crediticio de esta persona para tener una idea de cuánto riesgo hay en el préstamo.
Calculando la Tasa de Interés con Riesgo – Valor Esperado
Imagina que un prestatario quiere pedir prestado $1,000 al banco para un préstamo de 1 año. El banco comienza con su tasa de interés base del 3%: quieren asegurarse de que pueden esperar $1,030.00 al final del año.
Después de hacer su investigación, estiman que el prestatario tiene un 10% de riesgo de no hacer los pagos (un riesgo bien definido). Si no logra hacer todos los pagos, no saben cuánto recuperarán (un riesgo mal definido). Dado que este es un riesgo mal definido, asumirán que recuperarán la mitad de su dinero si él falla en algún momento.
Para calcular la tasa de interés que planean cobrar, quieren asegurarse de que el valor esperado del préstamo sea $1,030.00, lo mismo que sería si no hubiera riesgo. Para calcular los valores esperados, asignarán las probabilidades a cada resultado: 90% de que pague en su totalidad, 10% de que falle. Luego elegirán una tasa de interés que haga que el valor esperado sea igual a los $1,030.00 que quieren terminar con el préstamo.
((Probabilidad de pagar el préstamo X Pago Completo) + (Probabilidad de no pagar el préstamo X Pago Parcial)) X (Tasa de Interés + 1) = $1,030.00
((90% X $1,030.00) + (10% x $515.00)) X (Tasa de Interés + 1) = $1,030.00
($927.00 + $51.50) X (Tasa de Interés + 1) = $1,030.00
$978.50 X (Tasa de Interés + 1) = $1,030.00
Tasa de Interés + 1 = 1.0526
Tasa de Interés = 5.26%
Con la tasa de interés del 5.26%, el banco obtendrá $1,052.60 si el prestatario paga el préstamo completo. La cantidad extra que obtienen más allá de su 3% original es lo que cobran para cubrir el riesgo del préstamo.
Riesgo y Psicología
El apetito de una persona por el riesgo cambiará en gran medida cómo se comporta cuando se enfrenta a la incertidumbre. Las personas intentan minimizar la cantidad de riesgo que necesitan gestionar y preferirán una “cosa segura” a equilibrar un valor esperado.
Aversión al Riesgo
Esto lleva a la idea de “Aversión al Riesgo”. Por ejemplo, imagina un juego de lanzamiento de moneda: cara, obtienes $100, cruz, obtienes $0, o simplemente puedes tomar $50 sin lanzar la moneda en absoluto. La mayoría de las personas tomaría los $50, porque el efectivo en mano es mejor que el riesgo de 0. Si piensas que aún irías por el lanzamiento de la moneda y esperas los $100, simplemente podemos mover las posiciones iniciales: puedes apostar $50 de tu propio dinero para jugar. El valor esperado de las 3 opciones es el mismo (terminas con 0 para una cruz, $100 para una cara, o $50 al retirarte), pero la mayoría de las personas “sienten” que es un juego completamente diferente.
También hay una aplicación práctica para esto: menos riesgo facilita la planificación. En el ejemplo del banco tratando de determinar la tasa de interés, la mayoría de los bancos en realidad “redondearán” la tasa de interés a 5.5%, solo para compensar el hecho de que están asumiendo un riesgo. A medida que el tamaño del préstamo crece, también lo haría el “dolor” en caso de una pérdida; esto significa que los préstamos más grandes a menudo tendrán tasas de interés más altas, incluso con el mismo nivel de riesgo.
Apetito por el Riesgo
Diferentes personas tienen diferentes niveles de aversión al riesgo, y esto cambiará a medida que cambiemos lo que está en juego. En nuestro ejemplo de lanzamiento de moneda, podemos bajar las apuestas: cara, obtienes $1, o puedes tomar 50 centavos sin lanzar. En este caso, muchas más personas aceptarían la apuesta en el lanzamiento de moneda, ya que el riesgo involucrado es bastante pequeño.
Compara esto con apuestas mucho más altas: ¿qué pasaría si $1 millón estuviera en juego por un lanzamiento de moneda, o $500,000 gratis? Muy pocas personas aceptarían el lanzamiento, aunque $1 millón es el doble de la recompensa, perder $500,000 representa un riesgo mucho mayor.
El apetito de una persona por el riesgo también determinará qué tipos de inversiones realizará. Una persona que tiene una tolerancia al riesgo mucho más alta buscará acciones volátiles que tengan mucho movimiento de precios, tratando de maximizar su retorno. Alguien con una tolerancia al riesgo más baja es más probable que invierta en grandes acciones de primera línea y bonos, no mucho retorno por el precio, pero buscando un flujo constante de dividendos y pagos de intereses.
Problemas en la Evaluación del Riesgo
Esto presenta un problema para algunos inversores: las personas generalmente son malas evaluando el riesgo. Puede ser difícil y llevar tiempo investigar completamente los pros y los contras de una inversión sobre otra.
Al observar los patrones de gasto de grandes grupos de personas, vemos que tienden a sobreestimar la probabilidad de eventos poco probables, principalmente porque las ocurrencias raras reciben mucha atención. Un ejemplo perfecto de esto es la lotería: el valor esperado de un boleto de lotería (el % de probabilidad de ganar multiplicado por la cantidad que ganarías) es mucho más bajo que el precio del boleto, por lo que un inversor astuto nunca compraría un boleto. Sin embargo, los ganadores de la lotería reciben mucha atención mediática, por lo que hay un recordatorio constante de que “¡TÚ PODRÍAS SER EL PRÓXIMO!”. Esto introduce emoción en la ecuación, fomentando la participación y desestimando parte del riesgo.
Reduciendo el Riesgo
Una habilidad clave en finanzas personales y economía es entender cómo reducir el riesgo y “asegurar” más retornos reales. Las dos formas en que las personas y las empresas reducen su riesgo son a través de la diversificación y el seguro.
Diversificación
La diversificación significa distribuir inversiones y activos. Un inversor haría esto eligiendo acciones en diferentes industrias, como una mezcla entre acciones agrícolas, de salud y de tecnología. Una empresa hace esto abriendo marcas o líneas de productos separadas: Coca-Cola (KO) también produce agua Dasani, jugos de frutas Minute-Maid y Vitamin Water para diversificar su línea de productos.
La diversificación funciona porque, aunque diferentes acciones pueden tener el mismo nivel de riesgo, los desencadenantes que causarían una pérdida no es probable que ocurran al mismo tiempo. Si hay una sequía, por ejemplo, las acciones agrícolas podrían perder dinero, pero esto representaría una fracción más pequeña de un portafolio, limitando la pérdida.
Seguro
El riesgo se puede abordar directamente comprando un seguro. El seguro funciona de la misma manera que el banquero que decide la tasa de interés para un préstamo.
Cada vez que compras una póliza de seguro, la compañía de seguros comienza evaluando cuánto riesgo podrías enfrentar y cuál sería la probabilidad de que ocurriera esa pérdida. Las primas cobradas por las compañías de seguros tienen 2 partes:
- El porcentaje de ganancia que quieren obtener en todas las pólizas (para el banco, esto sería el 3% de ganancia que buscan en todos los préstamos)
- Suficiente prima para que la pérdida esperada al presentar un reclamo sea 0.
Por ejemplo, imagina que quieres comprar una póliza de seguro de vida de $100,000. Tu compañía de seguros apunta a un 5% de ganancia en todas las pólizas, y estiman que cada año tienes un 2% de probabilidad de morir inesperadamente. Establecerían tus primas para hacer que el valor esperado de pagar la póliza sea cero, más un 5% de retorno sobre la inversión.
Prima anual = (Probabilidad de tener que pagar X Monto a pagar) X (Retorno sobre la inversión + 1)
Prima anual = (2% X $100,000) X (5% + 1)
Prima Anual = $2,000 X 1.05
Prima Anual = $2,100