8-06 Crecimiento a un Precio Razonable (GARP)
Durante el auge de la explosión de las .com, una estrategia popular – crecimiento a cualquier precio – se convirtió en el grito de guerra para muchos inversores. Después de que la burbuja estalló, una estrategia más conservadora conocida como crecimiento a un precio razonable, o GARP, se convirtió y sigue siendo un plan de acción de inversión popular.
Pagar un alto precio por un valor que está en rápida ascenso puede resultar en pérdidas serias si no puede mantener su impresionante crecimiento. Eche un vistazo al gráfico de Crocs (CROX) a continuación. Esta es la empresa de zapatos de plástico y coloridos que se volvió muy popular hace unos años:
El gráfico anterior de Crocs, Inc. (CROX), nos muestra el riesgo de comprar una empresa de alto crecimiento demasiado tarde.
Crocs es un gran ejemplo del riesgo de invertir demasiado tarde en una empresa de rápido crecimiento. Sin embargo, una acción que crece a un ritmo más moderado y sostenible puede ser una compra inteligente porque tiende a ofrecer más ganancias con menos riesgo. Eche un vistazo a Google (GOOG) a continuación. Es claramente una empresa de crecimiento y lo ha sido durante años.
El gráfico de Google (GOOG) nos muestra cómo ha recibido algunos golpes, pero tiene una tasa de crecimiento y un negocio más sostenibles.
La inversión en crecimiento es similar a la inversión en “valor” ya que la mayoría de las personas equiparan la capacidad de crecer con el valor intrínseco de una empresa y su acción. Crecimiento a un precio razonable sugiere que deberías valorar los valores en relación a acciones similares, acciones que han experimentado un crecimiento similar, pero que tienen precios de mercado más altos.
Por ejemplo, si estuvieras interesado en invertir en grandes empresas tecnológicas, podrías usar el método GARP para elegir las empresas tecnológicas de más rápido crecimiento con las acciones más razonablemente valoradas, en relación con sus ganancias y tasas de crecimiento futuras esperadas. Veamos a Microsoft (MSFT), Yahoo! (YHOO), Google (GOOG) y Apple (AAPL) utilizando el método GARP, basado en sus valoraciones de 2009.
| Acción | Relación Precio a Ganancias (P/E) | Crecimiento de Ganancias Proyectado (PEG) |
|---|---|---|
| MSFT | 19.7 | 18% |
| YHOO | 185.6 | 47% |
| GOOG | 38.5 | 30% |
| AAPL | 33.5 | 50% |
Al observar las relaciones PE relativas y las relaciones PEG anteriores, vemos que Microsoft tiene la valoración más baja (un PE de solo 19.7). Pero también tiene la tasa de crecimiento proyectada más baja (solo 18%), lo que probablemente explica por qué es una acción relativamente barata en comparación con sus pares.
Por otro lado, Yahoo! tiene una relación PE loca y altísima de 185.6 y una tasa de crecimiento de ganancias proyectada muy alta del 47%. Google y Apple también tienen altas relaciones PE, pero nada como la de Yahoo. Sus ganancias proyectadas también son mejores que las de Microsoft: 30% y 50% frente a solo 18%.
Hasta ahora, podemos ver que en esta comparación, Google y Apple ofrecen un muy buen crecimiento sin un precio elevado. Eso elimina a Microsoft y Yahoo! de la consideración, pero ¿cómo elegimos entre Google y Apple?
Dado que Apple tiene mejores perspectivas de crecimiento (50% frente a 30% de crecimiento) y una valoración más barata que la de Google (33.5 frente a 38.5), es nuestra clara ganadora en este análisis GARP. No es sorprendente que Apple haya sido una de las mejores acciones para poseer en 2009, ya que devolvió más del 120% a los inversores que la poseían. Y al observar un gráfico de las 4 acciones que consideramos anteriormente, puede ser tentador asumir que todos utilizaron el método GARP para elegir acciones en 2009:
En 2009, Apple ganó más del 125%, Google 80%, Microsoft 50% y Yahoo! solo 30%
Por supuesto, la calidad de un análisis GARP depende de las ganancias futuras proyectadas para una acción y estas pueden cambiar en cualquier momento. Aun así, el análisis GARP es útil para elegir entre acciones en la misma industria porque si las proyecciones de ganancias cambian para una empresa, generalmente cambian para todas las acciones en esa industria también.
No te preocupes si no aciertas en cada ocasión; nadie lo hace. Pero, tomar decisiones inteligentes basadas en una investigación sólida y expectativas razonables debería devolver buenos beneficios con el tiempo.