Estimaciones de Ingresos y Ganancias 6-06

Cuando consideras comprar o vender una acción, es tan importante mirar las expectativas futuras como el rendimiento histórico. Podemos leer todos los 10-K y 10-Q que queramos; podemos estudiar los Estados de Resultados, los Estados de Flujo de Efectivo y los Balances hasta memorizarlos todos; pero eso es solo la mitad de la batalla. El valor de una empresa, y por lo tanto su precio de acción, es una combinación de su valor actual y sus ganancias futuras pronosticadas.

Aquí es donde entran en juego las Estimaciones de Ingresos y Ganancias: necesitamos alguna visión sobre las ganancias futuras.

Estimaciones de Ganancias

Antes en el capítulo, hablamos sobre el EPS, o Ganancias por Acción. Como inversor, encontrar acciones que tengan un EPS creciente es una de las formas más importantes de asegurar el crecimiento a largo plazo. Sin embargo, el verdadero EPS solo se actualiza trimestralmente, cuando las empresas publican sus estados financieros auditados. Entre actualizaciones, los inversores están comerciando entre sí basándose en si creen que el EPS crecerá o disminuirá, lo que puede involucrar mucha conjetura.

Aquí es donde entran en juego los analistas de Wall Street. Wall Street tiene docenas de grandes firmas de inversión que contratan a un ejército de analistas cuyo único objetivo en la vida es tratar de averiguar cuáles serán los ingresos y ganancias de las acciones ANTES de que se publiquen los estados financieros.

El resultado final es una Estimación de Ganancias: lo que los analistas de Wall Street CREN que será el EPS cuando la empresa publique sus próximos estados financieros trimestrales o anuales.

Estimaciones Individuales

Los analistas de Wall Street están buscando todo tipo de cosas al elaborar su estimación de ganancias: rumores, si el costo de algunos insumos de materias primas ha aumentado, tendencias generales del mercado y docenas (si no cientos) de otros factores. Un solo “Analista” es en realidad un equipo de expertos financieros trabajando juntos, con el jefe actuando como el editor final, y su nombre aparece en el producto final. Como inversor (o potencial inversor) en esta empresa, puede ser muy esclarecedor leer algunos informes de Estimaciones de Ganancias para identificar por qué este analista está dando la estimación que está, y generalmente viene con una recomendación de “comprar”, “mantener” o “vender”.

Sin embargo, es muy importante recordar que este analista NO trabaja para esta empresa, no está presente en las reuniones del consejo y no sabe REALMENTE lo que está sucediendo tras puertas cerradas. Este analista podría estar utilizando criterios diferentes a los de otros analistas, así como tener sus propios sesgos personales, por lo que la Estimación de Ganancias de un solo analista puede terminar siendo bastante imprecisa.

Las estimaciones individuales se publican en diferentes momentos, y cada vez que se publica una nueva, el precio de la acción se moverá (aunque generalmente no mucho), dependiendo de la evaluación del analista.

Estimaciones de Consenso

Las empresas muy populares tendrán un puñado a una docena de analistas diferentes elaborando Estimaciones de Ganancias cada trimestre y tratar de mantenerse al día con todos ellos puede ser una tarea muy desalentadora. Para ayudar con esto, la mayoría de las agencias de noticias de inversión combinan las diferentes estimaciones en una “Estimación de Consenso”, que es básicamente el promedio de todas las principales combinadas.

La estimación de consenso no tiene el “detalle” de POR QUÉ los analistas piensan que este será el número final, pero se beneficia al suavizar los sesgos personales y las diferencias en los cálculos entre los diferentes analistas.

Como un inversor astuto, pasarás la mayor parte de tu tiempo mirando las Estimaciones de Consenso y revisando una o dos de las estimaciones individuales si de repente todos están esperando un gran cambio en el EPS, pero no estás seguro de por qué.

Sorpresas

Este es un ejemplo de lo que podrías encontrar en una herramienta de investigación financiera hablando sobre Estimaciones de Ganancias:

Los gráficos de líneas están midiendo el EPS real cada trimestre, en comparación con lo que fue la Estimación de Consenso. Las barras grises cuentan cuántos analistas publicaron una estimación. Este ejemplo es de Amazon (ticker: AMZN). En la mayoría de los puntos de este gráfico, la estimación y el EPS real estaban bastante cerca.

Como inversor, lo que esto significa es que cuando AMZN publique sus estados financieros trimestrales, no esperarías un gran cambio en el precio de la acción: los inversores que estaban escuchando las Estimaciones de Ganancias no obtuvieron nueva información de los estados financieros completos (y ya estaba “incorporado”).

Sin embargo, hay algunos casos en los que la Estimación de Ganancias de consenso estuvo bastante lejos del EPS real de los estados financieros auditados. Esto se llama una “Sorpresa”, lo que significa que la estimación de consenso estaba equivocada por una gran cantidad. Una “Sorpresa” causará un gran aumento en el volumen de la acción y un cambio de precio, porque los inversores recibieron un montón de nueva información que los analistas no conocían al mismo tiempo.

En el gráfico anterior, el Q2 de 2020 fue una gran sorpresa: la estimación de consenso pensó que el EPS caería mucho en comparación con el Q1, pero el EPS real terminó siendo mucho más alto.

Aquí hay un gráfico de precios para esa acción alrededor de cuando se anunció eso: los estados financieros del Q2 se publicaron el 31 de julio. El precio de la acción es el gráfico de líneas arriba (con el tamaño de las barras mostrando los puntos altos y bajos de la acción ese día), mientras que los gráficos de barras azules en la parte inferior muestran el volumen de negociación del día:

Puedes ver que durante los pocos días previos a la llamada de ganancias, el precio estaba cayendo porque todas las estimaciones de ganancias decían que se esperaban malas noticias. Pero el día de la llamada, el precio se disparó, y ese día también tuvo el mayor volumen de operaciones.

¿Qué hago con esta información?

Las estimaciones de ganancias son una excelente manera de mantenerse informado sobre lo que está sucediendo con tu acción, pero no son tan valiosas como el EPS real que se publica como parte de los estados financieros. Un inversor cuidadoso observará las estimaciones de los analistas (particularmente las estimaciones de consenso) para tener una buena idea de lo que está sucediendo con la empresa en la que está invirtiendo, pero siempre toma la estimación de un analista con precaución.