6-04 Comprendiendo los Estados de Flujo de Efectivo
Una vez que hayas comprendido la rentabilidad de una empresa, echa un vistazo al Estado de Flujo de Efectivo porque este es el segundo elemento más importante del Análisis Fundamental, y frecuentemente necesita más que un examen casual. Muchos expertos sostienen firmemente que un buen flujo de efectivo es más importante que las ganancias para asegurar la viabilidad de la empresa a largo plazo. ¿Sorprendido? No lo estés.
Antes de discutir cómo analizar una empresa en base al flujo de efectivo, dejemos claro que entendemos la diferencia entre el ingreso neto y el flujo de efectivo.
¡Lo siento, pero es hora de una lección de contabilidad! Cuando montamos un puesto de limonada de niños, íbamos a la tienda y comprábamos $20 en limones, vasos y hielo. Luego nos parábamos en la calle e intentábamos vender 50 vasos a $1 cada uno. Esos $50 en ingresos y $20 en gastos nos proporcionaron un ingreso neto de $30 y un flujo de efectivo de $30.
Pero la realidad era que pedimos prestada la mesa de mamá y papá para hacer nuestro puesto de limonada y no les pagamos nada por usar esa mesa. Si quisiéramos expandir nuestro negocio de limonada abriendo otro puesto en otra esquina de la calle, tendríamos que comprar una nueva mesa, que podría costarnos $75. Así que, en el segundo día de nuestro negocio de 2 puestos de limonada, gastaríamos $40 en limones y $75 en una mesa y venderíamos $100 en limonada. Eso ahora son $100 en ingresos, $40 en limones y $75 por una mesa. Así que eso significa que terminamos el día con $15 en efectivo menos de lo que comenzamos.
En el tercer día, no necesitamos comprar otra mesa. Así que en el tercer día tenemos otros $100 en ingresos y $40 en costos y un flujo de efectivo positivo de $60.
| Día 1 | Día 2 | Día 3 | |
|---|---|---|---|
| Ingresos | $50 | $100 | $100 |
| Gastos | $20 | $115 | $40 |
| Flujo de Efectivo | $30 | $-15 | $60 |
El flujo de efectivo es fácil de ver cada día, pero ¿cuál fue nuestro ingreso neto cada día? La respuesta es que depende de cuántos días usaremos nuestra mesa. Si pensamos que la mesa de $75 durará 75 días, entonces, ¿no costó realmente $1 al día usar esa mesa? Los contadores de las empresas que cotizan en bolsa deben hacer este tipo de cálculos y asignar los costos de estos “activos fijos” a lo largo de la vida útil esperada del activo. Este proceso de contabilizar la mesa a $1 al día se llama amortización (o depreciación). La compra de activos fijos y su depreciación es una de las diferencias entre el ingreso neto y el flujo de efectivo.
Ahora supongamos que en el día 2 de nuestro negocio de limonada, un cliente tomó limonada de nosotros y luego se dio cuenta de que no tenía el $1 para pagarla, pero prometió volver al día siguiente para pagar. En el día 2 solo habríamos recibido $99 en efectivo de nuestros $100 en ventas, pero en el día tres habríamos recibido $101 en efectivo por $100 en ventas. La venta realmente ocurrió en el día 2, solo que no nos pagaron hasta el día 3.
De manera similar, en el día 2 de nuestro viaje a la tienda de comestibles por la mañana, podríamos haber olvidado llevar nuestra billetera, pero el gerente de la tienda de comestibles nos dio crédito siempre que prometiéramos pagar al día siguiente. De repente, puedes ver cómo el ingreso neto y nuestro flujo de efectivo pueden realmente desalinearse con la compra y el pago de nuestro inventario, la recolección de efectivo de nuestras ventas y las compras de activos fijos que tienen vidas útiles esperadas de 3, 5 o incluso 30 años.
Ahora considera esto: una empresa con excelente rentabilidad puede experimentar serios problemas si sus ventas están concentradas en una base de clientes muy pequeña, si todos los productos se venden a crédito de la empresa resultando en cuentas por cobrar masivas, o si la empresa es lenta para desarrollar productos nuevos o mejorados en una industria de rápido movimiento. El flujo de efectivo tan necesario – para financiar gastos operativos, I+D, servicio de deuda y marketing – puede estar ausente y la capacidad a largo plazo de la empresa para operar de manera rentable – o simplemente operar en absoluto – puede estar en peligro.
Otra empresa, que trabaja con márgenes de beneficio pequeños, sin embargo, puede tener un excelente flujo de efectivo y rotación de inventario. Disfrutan de suficiente efectivo para cumplir con todas las obligaciones operativas, de marketing y de servicio de deuda y tienen fondos sobrantes para proyectos futuros. Como ejemplo, considera las cadenas de supermercados exitosas que a menudo trabajan con márgenes de beneficio tan bajos como el 5%. Sin embargo, su beneficio constante, combinado con un excelente flujo de efectivo, (y pocas cuentas por cobrar) típicamente mantiene a los supermercados viables y como una inversión muy estable.
El Estado de Flujo de Efectivo que encontrarás en el estado financiero de una empresa debería ayudarte a reducir el verdadero flujo de efectivo generado por las operaciones. ¡No tengas miedo de mirar estos estados! Descubrirás cómo la empresa gestiona su negocio, cómo gestiona su flujo de efectivo, y podría revelar cambios inesperados que pueden darte pistas sobre el rendimiento futuro.
Ahora echa un vistazo al Estado de Flujo de Efectivo de Apple. Observa cómo comenzaron los 3 meses con $11,875 millones, generaron $3,938 de actividades operativas, invirtieron $8,639 millones, recibieron $62 millones de otras actividades de inversión, y eso resultó en tener $7,236 millones al final del trimestre. ¡Eso es una gran empresa!
afortunadamente, los estados financieros han intentado simplificar algunos de estos problemas contables con el uso de algunos términos clave que todos los que revisan una empresa deberían estar interesados en.