8-08 Short Squeze

Em 2021, um grupo de investidores no Reddit fez história no investimento ao se coordenar para causar uma mania em torno das ações da GameStop (GME). Esses investidores não estavam necessariamente tentando “inflar” artificialmente o preço das ações, mas acreditavam que o preço estava sendo mantido artificialmente baixo por grandes empresas de investimento, e ao trabalharem juntos, queriam trazer as ações de volta ao seu “Preço Verdadeiro”.

Essa estratégia já havia sido tentada antes, mas apenas por grandes bancos de investimento lutando entre si. Após o evento da GameStop, o “Short Squeeze” se tornou algo em que o investidor médio poderia participar.

Venda a Descoberto Institucional

Se você se lembra do capítulo 2, “Venda a Descoberto” é quando você pega emprestado uma ação do seu corretor, vende-a imediatamente e compra a ação mais tarde para devolvê-la ao seu corretor. Se o preço da ação cair entre o momento em que você a vende e quando você a recompra, você ganha um lucro.

Também discutimos que com a venda a descoberto, o lucro máximo que você pode obter acontece se a empresa falir completamente, então custaria $0 para recompra-la. Isso significa que você mantém o preço total pelo qual a vendeu originalmente como seu lucro. Por outro lado, se o preço da ação começar a subir, suas perdas podem ser infinitas. Quanto mais o preço sobe, maior sua perda.

A venda a descoberto não é usada apenas por investidores individuais vendendo algumas ações em seu portfólio. Ela também é utilizada por muitos grandes bancos de investimento, vendendo a descoberto milhões de dólares em ações de uma só vez. Os bancos de investimento vão vender a descoberto empresas por duas razões:

1. Eles acham que essa ação está em uma mania e querem lucrar quando o preço começar a cair, ou
2. Eles acham que a empresa não é mais viável como negócio e tem uma alta chance de falir

No caso da GameStop, muitas empresas de investimento estavam nesse segundo grupo. A GameStop estava perdendo participação de mercado a cada ano para vendedores de jogos online, e muitos investidores duvidavam de sua capacidade de inovar para reverter o negócio. Isso significava que grandes investidores institucionais estavam vendendo a descoberto as ações, pegando ações emprestadas e vendendo-as.

Como cobrimos nas lições anteriores, quando há muitos mais vendedores do que compradores para uma ação, o preço é empurrado para baixo devido à oferta e demanda. Quando muitos investidores estão vendendo a descoberto ao mesmo tempo, isso se torna uma “mania” própria. É aqui que o preço da ação está artificialmente baixo porque tantas pessoas estão vendendo a descoberto.

O que é um “Short Squeeze”?

Quando um negócio parece estar realmente lutando e pode precisar fechar suas portas em breve, os investidores institucionais que estão vendendo a descoberto as ações se sentem confiantes de que a empresa continuará a lutar e não veem risco sério em manter (ou aumentar) suas posições vendidas. No entanto, suas perdas ainda podem ser potencialmente infinitas se o preço da ação começar a subir.

Em um “Short Squeeze” outros investidores reconhecem que há uma potencial “mania reversa”, à medida que o preço da ação é empurrado para baixo devido a tantos vendedores a descoberto. Esses outros investidores, geralmente grandes empresas de investimento, começam a comprar grandes quantidades dessa ação especificamente para forçar os vendedores a descoberto a começarem a perder dinheiro. Isso é o “Squeeze”.

A aposta é que quando os vendedores a descoberto sofrerem uma perda grande o suficiente, eles são forçados a cobrir sua posição vendida comprando de volta as ações a esse preço mais alto. E as únicas pessoas dispostas a vender são os investidores que estão fazendo o “squeeze”.

Quando os vendedores a descoberto fecham sua posição comprando de volta todas as ações dos squeezers, essa “mania reversa” é cancelada, e o preço da ação se estabiliza no preço mais alto. Tanto os vendedores a descoberto quanto os squeezers passam para outras ações, e o preço dessa ação agora é baseado apenas no valor da própria empresa, não artificialmente baixo devido à venda a descoberto. No entanto, é ilegal para as empresas de investimento coordenarem suas ações para manipular o preço de uma ação, então “Short Squeezes” são bastante raros. No passado, normalmente seriam muitas pequenas empresas de investimento vendendo a descoberto, e uma grande empresa de investimento fazendo o squeeze para forçá-las a sair.

O Caso da GameStop

No caso da GameStop, muitas grandes empresas de investimento estavam vendendo a descoberto a empresa. Elas estavam perdendo participação de mercado a cada ano para varejistas de jogos baseados na internet, e a maioria dos investidores duvidava de sua capacidade de inovar para reverter o negócio. A venda a descoberto parecia uma aposta bastante boa.

No entanto, dezenas de milhares de investidores individuais decidiram trabalhar juntos para “apertar o cerco” sobre esses investidores institucionais, criando uma mania de propósito. Pequenos investidores individuais não estão sujeitos às mesmas regras de coordenação que os grandes bancos de investimento, desde que não haja engano envolvido. Foi uma grande aposta que fez o preço disparar, e muitos investidores institucionais foram forçados a cobrir suas posições vendidas.

Isso fez MUITO dinheiro para os que apertaram o cerco em um tempo muito curto, mas quando tentaram vender suas próprias ações, não havia compradores suficientes. Os investidores institucionais voltaram quase imediatamente, iniciando outra onda de venda a descoberto, que fez muitos dos pequenos investidores que chegaram depois perderem uma pequena fortuna.

Curiosamente, o cerco foi aplicado uma segunda vez, para forçar a saída dessa segunda onda de vendedores a descoberto. Isso causou outro pico de preço, mas não na mesma medida, antes que o preço das ações finalmente começasse a se estabilizar em um nível mais alto.

Você pode ver o gráfico abaixo para o preço das ações da GME nos 3 meses de 2021 abaixo. Note que você pode ver claramente onde as manias começaram, tanto com base em onde o preço começou a se mover, mas também os enormes picos de volume (as barras azuis na parte inferior do gráfico):

Como um investidor individual participando de um “aperto de cerco” é EXTREMAMENTE arriscado, pois depende de uma estratégia coordenada com dezenas de milhares de outras pessoas, todas tentando pensar no melhor momento para “pegar o dinheiro e correr”.