8-06 Crescimento a um Preço Razoável (GARP)
Durante o auge da explosão das dot.com, uma estratégia popular – crescimento a qualquer preço – tornou-se o grito de guerra para muitos investidores. Após a explosão da bolha, uma estratégia mais conservadora conhecida como crescimento a um preço razoável, ou GARP, tornou-se e continua a ser um plano de ação de investimento popular.
Pagar um preço alto por um título que está subindo rapidamente pode resultar em perdas sérias se ele não conseguir sustentar seu impressionante crescimento. Dê uma olhada no gráfico da Crocs (CROX) abaixo. Esta é aquela empresa de sapatos plásticos e coloridos que se tornou muito popular há alguns anos:
O gráfico acima da Crocs, Inc. (CROX), nos mostra o risco de comprar uma empresa de alto crescimento muito tarde.
A Crocs é um ótimo exemplo do risco de investir muito tarde em uma empresa de rápido crescimento. No entanto, uma ação que cresce a uma taxa mais moderada e sustentável pode ser uma compra inteligente porque tende a oferecer mais lucro com menos risco. Dê uma olhada no Google (GOOG) abaixo. É claramente uma empresa de crescimento e tem sido assim por anos.
O gráfico do Google (GOOG) nos mostra como ele sofreu alguns golpes, mas tem uma taxa de crescimento e um negócio mais sustentáveis.
O investimento em crescimento é semelhante ao investimento em “valor”, pois a maioria das pessoas equaciona a capacidade de crescer com o valor intrínseco de uma empresa e suas ações. Crescimento a um preço razoável sugere que você deve avaliar os títulos em relação a ações semelhantes, ações que experimentaram crescimento semelhante, mas têm preços de mercado mais altos.
Por exemplo, se você estiver interessado em investir em grandes empresas de tecnologia, poderá usar o método GARP para escolher as empresas de tecnologia de crescimento mais rápido com as ações mais razoavelmente precificadas, em relação aos seus lucros e taxas de crescimento futuras esperadas. Vamos olhar para a Microsoft (MSFT), Yahoo! (YHOO), Google (GOOG) e Apple (AAPL) usando o método GARP, com base em suas avaliações de 2009.
| Ação | Relação Preço/Lucro (P/L) | Crescimento de Lucros Projetado (PEG) |
|---|---|---|
| MSFT | 19.7 | 18% |
| YHOO | 185.6 | 47% |
| GOOG | 38.5 | 30% |
| AAPL | 33.5 | 50% |
Olhando para as relações P/L e PEG relativas acima, vemos que a Microsoft tem a menor avaliação (um P/L de apenas 19.7). Mas também tem a menor taxa de crescimento projetada (apenas 18%), o que provavelmente explica por que é uma ação relativamente barata em comparação com seus pares.
Por outro lado, o Yahoo! tem uma relação P/L louca e altíssima de 185.6 e uma taxa de crescimento de lucros projetada muito alta de 47%. O Google e a Apple também têm altas relações P/L, mas nada como a do Yahoo!. Seus lucros projetados também são melhores do que os da Microsoft: 30% e 50% contra apenas 18%.
Até agora, podemos ver que nesta comparação, Google e Apple oferecem um crescimento muito bom sem um preço caro. Isso elimina a Microsoft e o Yahoo! da consideração, mas como escolhemos entre Google e Apple?
Como a Apple tem melhores perspectivas de crescimento (50% contra 30% de crescimento) e uma avaliação mais barata em comparação com a do Google (33.5 contra 38.5), ela é nossa clara vencedora nesta análise GARP. Não surpreendentemente, a Apple foi uma das melhores ações para se ter em 2009, pois retornou mais de 120% para os investidores que a possuíam. E olhando para um gráfico de todas as 4 ações que consideramos acima, pode ser tentador assumir que todos usaram o método GARP para escolher ações em 2009:
Em 2009, a Apple ganhou mais de 125%, Google 80%, Microsoft 50% e Yahoo! apenas 30%
Claro, a qualidade de uma análise GARP depende dos lucros futuros projetados para uma ação e estes podem mudar a qualquer momento. Ainda assim, a análise GARP é útil na escolha entre ações na mesma indústria, porque se as projeções de lucros mudam para uma empresa, geralmente mudam para todas as ações daquela indústria também.
Não se preocupe se você não estiver certo em todas as ocasiões; ninguém está. Mas, tomar decisões inteligentes com base em pesquisas sólidas e expectativas razoáveis deve trazer bons lucros ao longo do tempo.