4-01 Risco, Recompensa e Diversificação
Risco, recompensa e diversificação são os conceitos mais importantes a entender antes de começar seu portfólio. Eles são fatores em todas as decisões de investimento. Você deve aprender mais do que as definições de livro didático desses fatores–você precisa entender como eles, em conjunto com o timing de mercado e os ciclos de negócios, afetam o retorno do seu portfólio. Mesmo risco, quando gerenciado e entendido corretamente, pode muitas vezes ajudar seu portfólio. Existem diferentes níveis de risco e diferentes tipos de diversificação.
De forma simples, “risco” é o termo usado para determinar a probabilidade e a volatilidade dos seus resultados. O risco geralmente anda de mãos dadas com os retornos: quanto mais risco você assume, maior o retorno que você esperaria, e, inversamente, quanto menor o risco que você assume, menor o retorno que você esperaria.
O termo “retorno” geralmente significa lucro, e no mundo das finanças/investimentos é geralmente expresso como uma porcentagem e frequentemente anualizado. Investir $100 e obter um lucro de $6 em 2 anos tem um retorno ou porcentagem de lucro de 6% e um retorno anual de 3%. Investir $100 e obter um lucro de $50 em 2 anos tem um retorno de 50% e um retorno anual de 25%.
Para entender risco e retorno, considere esses 4 irmãos (Adam, Bob, Charley e David) que têm maneiras diferentes de investir $100, e pense sobre a “tolerância ao risco” de cada um deles. Onde você se encaixa?
- Adam é extremamente avesso ao risco e coloca os $100 em dinheiro em um pote na cozinha e dorme muito bem à noite sabendo que sempre terá $100 no pote.
- Bob também é avesso ao risco, mas coloca os mesmos $100 em uma conta de mercado monetário no maior e mais antigo banco da cidade. Essa conta de mercado monetário paga 1% e Bob está (quase) positivo de que em 12 meses ele terá $101 nessa conta.
- Charley gosta de assumir algum risco e compra $100 em ações da IBM. Ele pesquisou a ação e descobriu que ao longo dos últimos 10 anos o retorno anual da IBM variou entre -10% e +57%, então ele está um pouco confiante de que seus $100 se transformarão em um valor entre $90 e $157.
- David tem um amigo que é corretor e seu corretor disse que a ação XYZ está na indústria de bioengenharia e eles realizaram um pequeno teste em um medicamento que parecia curar câncer em 6 dos 10 pacientes que o experimentaram. Agora eles estão em um teste com 1.000 pessoas. O corretor de David diz que se este segundo teste tiver resultados semelhantes, a ação irá subir de $1 para $100 no próximo ano; mas se não for bem, a empresa está sem dinheiro e provavelmente terá que fechar. David compra $100 em ações da XYZ esperando que a ação pelo menos triplique, mas ele também sabe que há uma chance maior de a empresa falir e ele perder seus $100.
Obviamente, essas são 4 personalidades diferentes (pense em “tolerâncias ao risco”) com 4 expectativas diferentes sobre suas recompensas. Como ninguém tem uma bola de cristal para ver o futuro, nenhum desses 4 irmãos sabe qual será seu retorno final em um ano. A esposa de Adam pode, por engano, jogar o pote fora que tem os $100 porque ela esqueceu que ele o colocou lá; o banco de Bob pode anunciar que está fechando e os fundos do mercado monetário foram roubados por um esquema Ponzi malicioso; as ações da IBM de Charley podem se tornar sem valor se a empresa colapsar ao estilo Enron; e a aposta de David na ação XYZ pode valer $10.000 ou $0.
Um objetivo primário de investimento é minimizar o risco e a diversificação é o método mais confiável de minimizar o risco de investimento. A diversificação é simplesmente espalhar o risco para que “todos os seus ovos não estejam em uma única cesta.”
Agora suponha que os 4 irmãos acima tivessem um 5º irmão, Edward, que não conseguia decidir o que fazer com seus $100, então ele copiou cada um de seus irmãos investindo $25 em cada um de seus estilos. Este é um exemplo simples do que significa diversificação.
Matematicamente, a diversificação é sobre minimizar as variações em seus retornos, fazendo a média dos retornos esperados de cada uma de suas ações. Se a Ação A teve retornos de -50% a +50% por ano e a Ação B teve retornos de -10% a +10% por ano, então faria sentido que um portfólio que estivesse 50% investido em cada uma dessas duas ações esperasse ter retornos de -30% a +30%.
Agora, se adicionássemos a Ação C, que sempre teve um retorno de 5%, então um portfólio igualmente ponderado com A, B e C teria retornos esperados entre -18% e +22%. Mas se eu colocar 50% em C e 25% em cada A e B, então estamos em -13% a +18%. Pense nisso como se você estivesse fazendo uma receita para um molho de espaguete. Você sabe que vai colocar 3 ingredientes, mas se você gosta do seu um pouco salgado, você vai colocar mais sal e menos pimenta.
Isso explica como podemos fazer a média de nossos retornos comprando diferentes ações, mas o ingrediente mais importante para diversificar com sucesso é comprar ações em diferentes indústrias. Como você pode esperar, você certamente NÃO quer ações em seu portfólio que estejam todas se desempenhando em seu pior extremo em um único ponto no tempo. Em outras palavras, você quer escolher ações cujos retornos não se correlacionem muito fortemente. Se uma ação está caindo, você espera ter algumas ações que estão subindo para ajudar a compensar a perda na ação que está caindo.
Como discutimos em capítulos anteriores, entender o ciclo de negócios e os ciclos de vida dos produtos ajuda a entender por que algumas empresas se saem bem em momentos em que outras empresas estão indo muito mal.
Diversificar entre indústrias não é tão difícil quanto pode parecer, se você puder dar um passo atrás e olhar as coisas de um nível muito macro. A história está cheia de exemplos de algumas indústrias se saindo bem enquanto outras estão sofrendo. Como você acha que as empresas de carroça e cavalo se saíram quando a Ford começou a vender Model-Ts? Como você acha que as empresas de tubo de vácuo se saíram quando a alta tecnologia começou a se mover em direção ao semicondutor? Como as ações de defesa se relacionam com as ações médicas se o atual presidente dos EUA está expandindo o orçamento para o exército e pedindo cortes no financiamento para benefícios da Previdência Social? Finalmente, não se esqueça de que às vezes os investidores não querem estar no mercado, então eles investem seu dinheiro em outros investimentos como mercados monetários, títulos, metais preciosos, etc. Lembre-se, ações individuais e o mercado de ações podem se mover em 3 direções: Para cima, para baixo e lateralmente!
Agora suponha que adicionamos a ação D ao nosso portfólio acima, que se move opostamente à A, de modo que quando a A está perdendo 50%, a D está ganhando 20% e quando a A está ganhando 50%, a D perderia 5%. Nosso portfólio igualmente ponderado de A, B, C e D agora teria retornos esperados na faixa de -9% a +15%.
Aqui está um resumo rápido de algumas maneiras de realizar a diversificação.
- Entre Ações: Certamente ajuda ter mais de uma ação em seu portfólio. Professores universitários costumavam dizer que era necessário um mínimo de 30 ações para ter um portfólio bem diversificado. Ultimamente, esses acadêmicos estão se sentindo mais confortáveis com um portfólio de apenas 10 ações, desde que sejam muito diversificadas.
- Entre indústrias: Investir em diferentes indústrias espalha o risco de que qualquer uma indústria possa sofrer uma queda séria. Por exemplo, investir totalmente em petróleo, imóveis ou fabricantes de automóveis pode gerar retornos maravilhosos no curto prazo. No entanto, uma desaceleração em qualquer uma indústria causará estragos em seu portfólio como um todo.
- Entre capitalizações de mercado: A capitalização de mercado, ou “market cap” para abreviar, é uma maneira de identificar e classificar empresas pelo tamanho do valor total de suas ações públicas em circulação. Normalmente, as ações são classificadas como large-cap (maior que $10 bilhões de capitalização de mercado), mid-cap ($1-10 bilhões de capitalização de mercado) e small-cap (menos de $1 bilhão). Também existem classificações mais novas, como mega-cap (maior que $100 bilhões), micro-cap (menos de $100 milhões) e até nano-cap (menos de $10 milhões). Você pode classificar as empresas ao longo dessas linhas ou com um método diferente de sua criação. A chave para você, como um investidor mais novo, é considerar investir em diferentes tamanhos de capitalização de mercado para mitigar o risco e aumentar a diversidade de seu portfólio.
- Entre rendimentos de dividendos: As empresas costumam diferir amplamente em sua abordagem ao pagamento de dividendos. Alguns Conselhos de Diretores favorecem fortemente a distribuição de lucros na forma de pagamentos de dividendos, enquanto outros querem conservar caixa para financiar Pesquisa & Desenvolvimento (P&D) e/ou crescimento. Ao investir em alguns títulos com um histórico de altos rendimentos de dividendos e também aqueles que demonstram conservação de caixa para financiar novos produtos ou expansão, um indivíduo ganha alguma proteção contra riscos.
- Mercados internacionais e emergentes: A globalização econômica do mundo como um todo tornou os mercados emergentes uma excelente fonte de diversificação. Mercados emergentes, como os do Brasil, Rússia, Índia e China (os países “BRIC”), são aqueles países que estão rapidamente crescendo suas economias nacionais e tendem a refletir uma filosofia orientada para o mercado. Eles normalmente buscam investimento direto em todos os níveis de financiamento, incluindo de investidores menores. Se você fizer sua lição de casa, pode encontrar algumas oportunidades maravilhosas para aumentar seu portfólio e gerenciar o fator de risco, enquanto desfruta de bons lucros e valorização. Os mercados internacionais geralmente são mais arriscados do que os mercados maduros na América do Norte e na Europa, mas também oferecem retornos altamente atraentes.
- ETFs de metais preciosos e commodities:
Muitas pessoas acreditam que investir diretamente em metais preciosos (ouro, prata, etc.) ou através de ETFs de commodities (fundos negociados em bolsa), que estão atrelados a índices de metais preciosos, é valioso como ferramentas de diversificação e mitigação de riscos. Mais uma vez, você deve se familiarizar e se sentir confortável com o movimento histórico dos metais preciosos E as condições econômicas globais que precederam ou existiram durante esses movimentos de preços. Além disso, os metais preciosos têm valor “inerente” junto com a precificação de mercado.
- Média de Custo em Dólar (compra e venda): Projetadas para reduzir o risco, as estratégias de média de custo em dólar ditam que você compre blocos menores dos mesmos títulos (em vez de grandes compras em uma única vez) ao longo do tempo para alcançar a posição de investimento que deseja. Isso muitas vezes “suaviza” o fator de custo desses títulos para ajudá-lo a gerenciar as variações das mudanças de preços de mercado – tanto para cima quanto para baixo.
Não se esqueça de que você pode fazer média de custo em dólar quando vender, assim como ensinamos você a fazer média de custo em dólar ao comprar. Quando você não tem certeza sobre uma ação ou ações em seu portfólio, não hesite em vender 1/3 ou ½ para começar a reduzir sua posição ao longo do tempo. Ao espalhar suas vendas de um grupo de títulos, você muitas vezes “equaliza” as mudanças de preços de mercado com a média de custo em dólar para gerar um retorno mais estável e sem riscos.