합리적인 가격의 성장 (GARP)
닷컴 폭발의 정점에서, 어떤 가격이라도 성장하라는 인기 있는 전략이 많은 투자자들의 구호가 되었습니다. 거품이 터진 후, 합리적인 가격의 성장으로 알려진 보다 보수적인 전략인 GARP가 인기를 끌게 되었고 지금도 여전히 많은 투자자들이 따르고 있습니다.
급격히 상승하는 증권에 대해 높은 가격을 지불하는 것은 그 인상적인 성장을 지속할 수 없다면 심각한 손실을 초래할 수 있습니다. 아래의 Crocs (CROX) 그래프를 살펴보세요. 몇 년 전 매우 인기를 끌었던 그 플라스틱, 다채로운 신발 회사입니다:
위의 Crocs, Inc. (CROX) 차트는 우리가 고성장 회사를 너무 늦게 구매하는 위험을 보여줍니다.
Crocs는 빠르게 성장하는 회사에 너무 늦게 투자하는 위험의 좋은 예입니다. 그러나 보다 온건하고 지속 가능한 속도로 성장하는 주식은 더 적은 위험으로 더 많은 이익을 제공하는 경향이 있기 때문에 현명한 구매가 될 수 있습니다. 아래의 Google (GOOG)를 살펴보세요. 분명히 성장 회사이며 수년간 그랬습니다.
Google (GOOG)의 그래프는 몇 번의 타격을 받았지만, 보다 지속 가능한 성장률과 비즈니스를 가지고 있음을 보여줍니다.
성장 투자는 대부분의 사람들이 성장 능력을 회사와 그 주식의 본질적 가치와 동일시하기 때문에 “가치” 투자와 유사합니다. 합리적인 가격의 성장은 유사한 주식, 즉 유사한 성장을 경험했지만 더 높은 시장 가격을 가진 주식에 대해 증권을 상대적으로 평가해야 한다고 제안합니다.
예를 들어, 대형 기술 회사에 투자하는 데 관심이 있다면, GARP 방법을 사용하여 이익과 예상 미래 성장률에 비해 가장 합리적인 가격의 가장 빠르게 성장하는 기술 회사를 선택할 수 있습니다. Microsoft (MSFT), Yahoo! (YHOO), Google (GOOG) 및 Apple (AAPL)을 2009년 평가를 기준으로 GARP 방법을 사용하여 살펴보겠습니다.
| 주식 | 주가수익비율 (P/E) | 예상 이익 성장률 (PEG) |
|---|---|---|
| MSFT | 19.7 | 18% |
| YHOO | 185.6 | 47% |
| GOOG | 38.5 | 30% |
| AAPL | 33.5 | 50% |
위의 상대적인 PE 비율과 PEG 비율을 살펴보면, Microsoft가 가장 작은 평가(PE가 19.7)에 해당하는 것을 알 수 있습니다. 그러나 예상 성장률도 가장 작습니다(18%에 불과함). 이는 아마도 동료들에 비해 상대적으로 저렴한 주식인 이유를 설명합니다.
반면, Yahoo!는 185.6이라는 미친 듯이 높은 PE 비율과 47%라는 매우 높은 예상 이익 성장률을 가지고 있습니다. Google과 Apple도 높은 PE 비율을 가지고 있지만, Yahoo!의 것과는 비교할 수 없습니다. 그들의 예상 이익도 Microsoft보다 더 좋습니다: 30%와 50% 대 18%입니다.
지금까지 이 비교에서 Google과 Apple이 비싼 가격표 없이 매우 좋은 성장을 제공한다는 것을 알 수 있습니다. 이는 Microsoft와 Yahoo!를 고려에서 제외하지만, Google과 Apple 중에서 어떻게 선택할까요?
Apple이 더 나은 성장 전망(50% 대 30% 성장)과 Google보다 더 저렴한 평가(33.5 대 38.5)를 가지고 있기 때문에, 이 GARP 분석에서 명확한 승자입니다. 놀랍지 않게도, Apple은 2009년에 소유하기에 가장 좋은 주식 중 하나였으며, 이를 소유한 투자자에게 120% 이상의 수익을 안겼습니다. 그리고 우리가 위에서 고려한 4개 주식의 차트를 보면, 2009년에 모든 사람이 GARP 방법을 사용하여 주식을 선택했다고 가정하기는 유혹적일 수 있습니다:
2009년, Apple은 125% 이상 상승하고, Google은 80%, Microsoft는 50%, Yahoo!는 단 30% 상승했습니다.
물론, GARP 분석의 품질은 주식의 예상 미래 이익에 따라 달라지며, 이는 언제든지 변할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고, GARP 분석은 동일 산업 내 주식 간의 선택에 유용합니다. 왜냐하면 한 회사의 이익 예상이 변경되면, 일반적으로 그 산업 내 모든 주식의 이익 예상도 변경되기 때문입니다.
모든 경우에 정확하지 않더라도 걱정하지 마세요; 아무도 그렇지 않습니다. 그러나 확실한 연구와 합리적인 기대를 바탕으로 스마트한 결정을 내리는 것은 시간이 지남에 따라 좋은 수익을 가져올 것입니다.