Κίνδυνος
Ο κίνδυνος είναι μία από τις πιο σημαντικές έννοιες στην επένδυση, την οικονομία και τα προσωπικά οικονομικά. Η όρεξή μας για, ή η αποστροφή μας προς, τον κίνδυνο είναι ο μεγαλύτερος παράγοντας πίσω από τις αποφάσεις δαπάνης και αποταμίευσης. Παρά το γεγονός αυτό, πολύ λίγοι άνθρωποι κατανοούν πραγματικά πόσο σημαντικός είναι ο ρόλος του κινδύνου στην καθημερινή μας ζωή.
Ορισμός Κινδύνου
«Κίνδυνος» είναι η πιθανότητα να μην εξελιχθεί ένα γεγονός όπως ελπίζουμε. Κάθε γεγονός στο μέλλον, και κάθε γεγονός για το οποίο σχεδιάζουμε έχει τουλάχιστον δύο αποτελέσματα: τον τρόπο (ή τους τρόπους) που ελπίζουμε ότι θα εξελιχθεί, και τον τρόπο (ή τους τρόπους) που θα μπορούσε να πάει στραβά. Υπάρχουν δύο τύποι κινδύνων – ο τύπος όπου γνωρίζουμε την πιθανότητα αποτυχίας, και ο τύπος όπου δεν γνωρίζουμε.
Καλά Καθορισμένος Κίνδυνος
Αν ένας κίνδυνος είναι «καλά καθορισμένος», τότε συνήθως μπορούμε να βρούμε μια ακριβή πιθανότητα για το πώς θα εξελιχθούν τα πράγματα, ή για την αποτυχία τους. Η επένδυση σε ένα ομόλογο είναι ένα παράδειγμα αυτού – υπάρχουν πολλές εταιρείες ερευνών επενδύσεων που δημοσιεύουν εκτιμήσεις κινδύνου για την αποπληρωμή ενός ομολόγου στο σύνολό του και εγκαίρως.
Αυτό συνήθως εκφράζεται ως ποσοστό ή αναλογία επιτυχίας έναντι αποτυχίας. Για παράδειγμα, ένα ομόλογο του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ έχει 99% πιθανότητα να αποπληρωθεί εγκαίρως, και λιγότερο από 1% κίνδυνο αθέτησης.
Κακώς Καθορισμένος Κίνδυνος
Ένας κίνδυνος είναι «κακώς καθορισμένος» αν δεν έχουμε πρόσβαση σε όλες αυτές τις έρευνες – όταν κάνουμε αυθαίρετες εκτιμήσεις για την πιθανότητα αποτυχίας. Οι περισσότεροι ερευνητές ξεκινούν υποθέτοντας ότι κάθε γεγονός έχει 50% πιθανότητα αποτυχίας, και στη συνέχεια ενημερώνουν αυτή την εκτίμηση καθώς προστίθεται περισσότερη πληροφορία.
Σχεδόν όλοι οι κίνδυνοι ξεκινούν ως «κακώς καθορισμένοι», αλλά η έρευνα σε άλλα παρελθόντα γεγονότα μας βοηθά να διαλευκάνουμε το μυστήριο. Για παράδειγμα, αν δεν έχετε ακούσει ποτέ για μια εταιρεία που διαπραγματεύεται στο χρηματιστήριο, δεν θα έχετε ιδέα αν θα ήταν καλή επένδυση ή όχι (50% πιθανότητα επιτυχίας και 50% πιθανότητα αποτυχίας).
Μπορείτε να ξεκινήσετε την έρευνά σας εξετάζοντας την ιστορία της εταιρείας – αν είναι σε λειτουργία για μεγάλο χρονικό διάστημα με σταθερά κέρδη, αυτό θα μειώσει τον κίνδυνο αποτυχίας. Αν φαίνεται ότι μόλις άρχισαν να καταχωρούν τις μετοχές τους χθες χωρίς πραγματικά κέρδη, αυτό θα αυξήσει τον κίνδυνο αποτυχίας.
Κίνδυνος και Επιτόκια
Αν κάποιος χρειάζεται να δανειστεί χρήματα, ο δανειστής του θα εξετάσει τον «κίνδυνο» αυτού του δανείου να αποπληρωθεί κατά τον καθορισμό του επιτοκίου.
Για παράδειγμα, μια τράπεζα μπορεί να έχει ένα βασικό επιτόκιο 3% – θέλουν να κερδίσουν 3% απόδοση σε οποιαδήποτε δάνεια εκδίδουν. Κάθε φορά που ένας δανειολήπτης τους ζητάει ένα δάνειο, θα κάνουν έρευνα για το εισόδημα και την πιστωτική ιστορία αυτού του ατόμου για να αποκτήσουν μια εικόνα του πόσος κίνδυνος υπάρχει για το δάνειο.
Υπολογισμός Επιτοκίου με Κίνδυνο – Αναμενόμενη Αξία
Φανταστείτε ότι ένας δανειολήπτης θέλει να δανειστεί 1.000 δολάρια από την τράπεζα για ένα δάνειο 1 έτους. Η τράπεζα ξεκινά με το βασικό επιτόκιο 3% – θέλουν να βεβαιωθούν ότι μπορούν να περιμένουν 1.030,00 δολάρια στο τέλος του έτους.
Αφού κάνουν την έρευνά τους, εκτιμούν ότι ο δανειολήπτης έχει 10% κίνδυνο να μην κάνει τις πληρωμές (ένας καλά καθορισμένος κίνδυνος). Αν αποτύχει να κάνει όλες τις πληρωμές, δεν γνωρίζουν πόσα θα πάρουν πίσω (ένας κακώς καθορισμένος κίνδυνος). Δεδομένου ότι αυτός είναι ένας κακώς καθορισμένος κίνδυνος, θα υποθέσουν ότι θα πάρουν πίσω τα μισά από τα χρήματά τους αν αποτύχει σε κάποιο σημείο.
Για να υπολογίσουν το επιτόκιο που σκοπεύουν να χρεώσουν, θέλουν να βεβαιωθούν ότι η αναμενόμενη αξία του δανείου είναι 1.030,00 δολάρια – το ίδιο όπως θα ήταν αν δεν υπήρχε κίνδυνος. Για να υπολογίσουν τις αναμενόμενες αξίες, θα αναθέσουν τις πιθανότητες σε κάθε αποτέλεσμα – 90% ότι θα πληρώσει στο σύνολό του, 10% ότι θα αποτύχει. Στη συνέχεια, θα επιλέξουν ένα επιτόκιο που θα κάνει την αναμενόμενη αξία ίση με τα 1.030,00 δολάρια που θέλουν να τελειώσουν με το δάνειο.
((Πιθανότητα αποπληρωμής του δανείου X Πλήρης Πληρωμή) + (Πιθανότητα μη αποπληρωμής του δανείου X Μερική Πληρωμή)) X (Επιτόκιο + 1) = 1.030,00
((90% X 1.030,00) + (10% x 515,00)) X (Επιτόκιο + 1) = 1.030,00
($927,00 + $51,50) X (Επιτόκιο + 1) = 1.030,00
$978,50 X (Επιτόκιο + 1) = 1.030,00
Επιτόκιο + 1 = 1.0526
Επιτόκιο = 5,26%
Με το επιτόκιο 5,26%, η τράπεζα θα πάρει 1.052,60 δολάρια αν ο δανειολήπτης αποπληρώσει το πλήρες δάνειο. Το επιπλέον ποσό που παίρνουν πέρα από το αρχικό 3% είναι αυτό που χρεώνουν για να καλύψουν τον κίνδυνο του δανείου.
Κίνδυνος και Ψυχολογία
Η όρεξη ενός ατόμου για κίνδυνο θα αλλάξει σημαντικά τον τρόπο που συμπεριφέρεται όταν αντιμετωπίζει αβεβαιότητα. Οι άνθρωποι προσπαθούν να ελαχιστοποιήσουν την ποσότητα κινδύνου που χρειάζεται να διαχειριστούν και προτιμούν μια «σίγουρη επιλογή» από το να ισορροπήσουν μια αναμενόμενη αξία.
Αποστροφή προς τον Κίνδυνο
Αυτό οδηγεί στην ιδέα της «Αποστροφής προς τον Κίνδυνο». Για παράδειγμα, φανταστείτε ένα παιχνίδι ρίψης νομίσματος: αν είναι κορώνα, κερδίζετε 100 δολάρια, αν είναι γράμματα, κερδίζετε 0 δολάρια, ή μπορείτε απλά να πάρετε 50 δολάρια χωρίς να ρίξετε το νόμισμα καθόλου. Οι περισσότεροι άνθρωποι θα προτιμούσαν να πάρουν τα 50 δολάρια, γιατί τα μετρητά είναι καλύτερα από τον κίνδυνο του 0. Αν νομίζετε ότι θα επιλέγατε να ρίξετε το νόμισμα και να ελπίζετε για τα 100 δολάρια, μπορούμε απλά να αλλάξουμε τις αρχικές θέσεις: μπορείτε να στοιχηματίσετε 50 δολάρια από τα δικά σας χρήματα για να παίξετε. Η αναμενόμενη αξία και των 3 επιλογών είναι η ίδια (τελειώνετε με 0 αν είναι γράμματα, 100 δολάρια αν είναι κορώνα, ή 50 δολάρια αν απομακρυνθείτε), αλλά οι περισσότεροι άνθρωποι «αισθάνονται» ότι είναι ένα εντελώς διαφορετικό παιχνίδι.
Υπάρχει και μια πρακτική εφαρμογή σε αυτό – λιγότερος κίνδυνος διευκολύνει τον προγραμματισμό. Στο παράδειγμα της τράπεζας που προσπαθεί να καθορίσει το επιτόκιο, οι περισσότερες τράπεζες στην πραγματικότητα θα «στρογγυλοποιήσουν» το επιτόκιο στο 5,5%, απλώς για να αντισταθμίσουν το γεγονός ότι αναλαμβάνουν κάποιο κίνδυνο. Καθώς το μέγεθος του δανείου αυξάνεται, έτσι θα αυξάνεται και ο «πόνος» σε περίπτωση απώλειας – αυτό σημαίνει ότι τα μεγαλύτερα δάνεια θα έχουν συχνά υψηλότερα επιτόκια, ακόμη και με το ίδιο επίπεδο κινδύνου.
Όρεξη για Κίνδυνο
Διαφορετικοί άνθρωποι έχουν διαφορετικά επίπεδα αποστροφής στον κίνδυνο, και αυτό θα αλλάξει καθώς αλλάζουμε το τι είναι σε κίνδυνο. Στο παράδειγμα της ρίψης νομίσματος, μπορούμε να μειώσουμε το ρίσκο: αν έρθει κορώνα κερδίζετε 1 δολάριο, ή μπορείτε να πάρετε 50 σεντς χωρίς ρίψη. Σε αυτή την περίπτωση, πολύ περισσότεροι άνθρωποι θα έπαιρναν το στοίχημα στη ρίψη νομίσματος, καθώς ο κίνδυνος που εμπλέκεται είναι αρκετά μικρός.
Συγκρίνετε αυτό με πολύ υψηλότερα ρίσκα – τι θα γινόταν αν 1 εκατομμύριο δολάρια ήταν σε κίνδυνο για μια ρίψη νομίσματος, ή 500.000 δολάρια δωρεάν; Πολύ λίγοι άνθρωποι θα έπαιρναν τη ρίψη – αν και το 1 εκατομμύριο είναι διπλάσια η ανταμοιβή, η απώλεια των 500.000 δολαρίων αντιπροσωπεύει πολύ μεγαλύτερο κίνδυνο.
Η όρεξη ενός ατόμου για ρίσκο θα καθορίσει επίσης ποιοι τύποι επενδύσεων θα κάνει. Ένα άτομο που έχει πολύ υψηλότερη ανοχή στον κίνδυνο θα στοχεύσει σε μετοχές που είναι ασταθείς και έχουν μεγάλη κίνηση τιμών – προσπαθώντας να μεγιστοποιήσει την απόδοσή του. Κάποιος με χαμηλότερη ανοχή στον κίνδυνο είναι πιο πιθανό να επενδύσει σε μεγάλες μετοχές blue-chip και ομόλογα – όχι μεγάλη απόδοση για την τιμή, αλλά αναζητώντας μια σταθερή ροή μερισμάτων και πληρωμών τόκων.
Προβλήματα στην Εκτίμηση Κινδύνου
Αυτό δημιουργεί ένα πρόβλημα για ορισμένους επενδυτές – οι άνθρωποι γενικά είναι κακοί στην εκτίμηση του κινδύνου. Μπορεί να είναι δύσκολο και χρονοβόρο να ερευνήσετε πλήρως τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα μιας επένδυσης σε σχέση με μια άλλη.
Όταν εξετάζουμε τα πρότυπα δαπανών μεγάλων ομάδων ανθρώπων, βλέπουμε ότι οι άνθρωποι τείνουν να υπερεκτιμούν την πιθανότητα απίθανων γεγονότων, κυρίως επειδή οι σπάνιες περιπτώσεις τραβούν πολύ την προσοχή. Ένα τέλειο παράδειγμα αυτού είναι η λοταρία – η αναμενόμενη αξία ενός λαχείου (η % πιθανότητα νίκης επί το ποσό που θα κερδίσετε) είναι πολύ χαμηλότερη από την τιμή του λαχείου, οπότε ένας έξυπνος επενδυτής δεν θα αγόραζε ποτέ ένα λαχείο. Ωστόσο, οι νικητές της λοταρίας παίρνουν πολύ μέσο χρόνο, οπότε υπάρχει μια συνεχής υπενθύμιση ότι “ΜΠΟΡΕΙΣ ΝΑ ΕΙΣΑΙ ΕΠΟΜΕΝΟΣ!”. Αυτό φέρνει το συναίσθημα στην εξίσωση – ενθαρρύνοντας τη συμμετοχή και παραβλέποντας κάποιον από τον κίνδυνο.
Μείωση Κινδύνου
Μια βασική δεξιότητα στα προσωπικά οικονομικά και την οικονομία είναι η κατανόηση του πώς να μειώσετε τον κίνδυνο και να “κλειδώσετε” περισσότερες πραγματικές αποδόσεις. Οι δύο τρόποι με τους οποίους οι άνθρωποι και οι επιχειρήσεις μειώνουν τον κίνδυνο τους είναι μέσω της διαφοροποίησης και της ασφάλισης.
Διαφοροποίηση
Η διαφοροποίηση σημαίνει τη διάσπαση των επενδύσεων και των περιουσιακών στοιχείων. Ένας επενδυτής θα το κάνει αυτό επιλέγοντας μετοχές σε διαφορετικές βιομηχανίες, όπως ένα μείγμα γεωργικών, υγειονομικών και τεχνολογικών μετοχών. Μια επιχείρηση το κάνει αυτό ανοίγοντας ξεχωριστές μάρκες ή γραμμές προϊόντων – η Coca-Cola (KO) παράγει επίσης νερό Dasani, χυμούς φρούτων Minute-Maid και Vitamin Water για να διαφοροποιήσει τη γραμμή προϊόντων της.
Η διαφοροποίηση λειτουργεί γιατί ενώ διαφορετικές μετοχές μπορεί να έχουν το ίδιο επίπεδο κινδύνου, οι παράγοντες που θα προκαλέσουν μια απώλεια δεν είναι πιθανό να συμβούν ταυτόχρονα. Αν υπάρχει ξηρασία, για παράδειγμα, οι μετοχές γεωργίας μπορεί να χάσουν χρήματα, αλλά αυτό θα αντιπροσωπεύει μια μικρότερη κλάση ενός χαρτοφυλακίου, περιορίζοντας την απώλεια.
Ασφάλιση
Ο κίνδυνος μπορεί να αντιμετωπιστεί άμεσα αγοράζοντας ασφάλιση. Η ασφάλιση λειτουργεί όπως ο τραπεζίτης που αποφασίζει το επιτόκιο για ένα δάνειο.
Κάθε φορά που αγοράζετε μια πολιτική ασφάλισης, η ασφαλιστική εταιρεία ξεκινά αξιολογώντας πόση απώλεια μπορεί να αντιμετωπίσετε και ποια θα είναι η πιθανότητα να συμβεί αυτή η απώλεια. Οι ασφαλιστικές εταιρείες χρεώνουν 2 μέρη:
- Το ποσοστό κέρδους που θέλουν να κάνουν σε όλες τις πολιτικές (για την τράπεζα, αυτό θα είναι το 3% κέρδος που στοχεύουν σε όλα τα δάνεια)
- Αρκετό από το ασφάλιστρο ώστε η αναμενόμενη απώλεια από την υποβολή αξίωσης να είναι 0.
Για παράδειγμα, φανταστείτε ότι θέλετε να αγοράσετε μια πολιτική ζωής 100.000 δολαρίων. Η ασφαλιστική σας εταιρεία στοχεύει σε 5% κέρδος σε όλες τις πολιτικές, και εκτιμούν ότι κάθε χρόνο έχετε 2% πιθανότητα να πεθάνετε απροσδόκητα. Θα καθορίσουν τα ασφάλιστρα σας ώστε η αναμενόμενη αξία της πληρωμής της πολιτικής να είναι μηδέν, συν μια απόδοση 5% στην επένδυση.
Ετήσιο ασφάλιστρο = (Πιθανότητα να χρειαστεί να πληρώσετε X Ποσό που πρέπει να πληρωθεί) X (Απόδοση επένδυσης + 1)
Ετήσιο ασφάλιστρο = (2% X 100.000 δολάρια) X (5% + 1)
Ετήσιο Ασφάλιστρο = 2.000 δολάρια X 1.05
Ετήσιο Ασφάλιστρο = 2.100 δολάρια