8-08 Στρατηγική Σύνθλιψης
Το 2021, μια ομάδα επενδυτών στο Reddit έκανε ιστορία στην επένδυση συντονίζοντας μαζί για να προκαλέσει μια μανία γύρω από τις μετοχές της GameStop (GME). Αυτοί οι επενδυτές δεν προσπαθούσαν απαραίτητα να «ανεβάσουν» τεχνητά την τιμή της μετοχής, αλλά πίστευαν ότι η τιμή κρατιόταν τεχνητά χαμηλά από μεγάλες επενδυτικές εταιρείες, και συνεργαζόμενοι ήθελαν να επαναφέρουν τη μετοχή στην «Αληθινή Τιμή» της.
Αυτή η στρατηγική είχε δοκιμαστεί στο παρελθόν, αλλά μόνο από μεγάλες επενδυτικές τράπεζες που πολεμούσαν μεταξύ τους. Μετά το γεγονός της GameStop, η «Σύνθλιψη» έγινε κάτι στο οποίο μπορούσε να συμμετάσχει ο μέσος επενδυτής.
Θεσμική Στοίχιση
Αν θυμάστε από το κεφάλαιο 2, η «Στοίχιση» είναι όταν δανείζεστε μια μετοχή από τον μεσίτη σας, την πουλάτε αμέσως και αγοράζετε τη μετοχή αργότερα για να την επιστρέψετε στον μεσίτη σας. Αν η τιμή της μετοχής πέσει μεταξύ της πώλησης και της επαναγοράς, κερδίζετε κέρδος.
Επίσης συζητήσαμε ότι με τη στοίχιση, το μέγιστο κέρδος που μπορείτε να κάνετε συμβαίνει αν η εταιρεία χρεοκοπήσει εντελώς, οπότε θα κοστίσει $0 για να την επαναγοράσετε. Αυτό σημαίνει ότι κρατάτε την πλήρη τιμή για την οποία την πουλήσατε αρχικά ως κέρδος σας. Από την άλλη πλευρά, αν η τιμή της μετοχής αρχίσει να ανεβαίνει, οι ζημίες σας θα μπορούσαν να είναι απεριόριστες. Όσο περισσότερο ανεβαίνει η τιμή, τόσο μεγαλύτερη είναι η ζημία σας.
Η στοίχιση δεν χρησιμοποιείται μόνο από μεμονωμένους επενδυτές που στοιχίζουν μερικές μετοχές στο χαρτοφυλάκιό τους. Χρησιμοποιείται επίσης από πολλές μεγάλες επενδυτικές τράπεζες, που στοιχίζουν μετοχές αξίας εκατομμυρίων δολαρίων τη φορά. Οι επενδυτικές τράπεζες θα στοιχίσουν εταιρείες για δύο λόγους:
- Πιστεύουν ότι αυτή η μετοχή είναι σε μανία και θέλουν να κερδίσουν όταν η τιμή αρχίσει να καταρρέει, ή
- Πιστεύουν ότι η εταιρεία δεν είναι πλέον βιώσιμη ως επιχείρηση και έχει υψηλές πιθανότητες να χρεοκοπήσει
Στην περίπτωση της GameStop, πολλές επενδυτικές εταιρείες ανήκαν σε αυτή τη δεύτερη κατηγορία. Η GameStop έχανε μερίδιο αγοράς κάθε χρόνο από διαδικτυακούς πωλητές παιχνιδιών, και πολλοί επενδυτές αμφέβαλλαν για την ικανότητά τους να καινοτομήσουν για να αναστρέψουν την επιχείρηση. Αυτό σήμαινε ότι οι μεγάλοι θεσμικοί επενδυτές στοιχίζουν τη μετοχή δανειζόμενοι μετοχές και πουλώντας τις.
Όπως καλύψαμε στα προηγούμενα μαθήματα, όταν υπάρχουν πολύ περισσότεροι πωλητές από αγοραστές για μια μετοχή, η τιμή πιέζεται προς τα κάτω λόγω προσφοράς και ζήτησης. Όταν πολλοί επενδυτές στοιχίζουν ταυτόχρονα, γίνεται η δική της «μανία». Αυτό είναι όπου η τιμή της μετοχής είναι τεχνητά χαμηλή επειδή τόσοι πολλοί άνθρωποι την στοιχίζουν.
Τι είναι μια «Σύνθλιψη»;
Όταν μια επιχείρηση φαίνεται ότι πραγματικά αγωνίζεται και μπορεί να χρειαστεί να κλείσει σύντομα, οι θεσμικοί επενδυτές που στοιχίζουν τη μετοχή αισθάνονται σίγουροι ότι η εταιρεία θα συνεχίσει να αγωνίζεται και δεν βλέπουν σοβαρό κίνδυνο να διατηρήσουν (ή να αυξήσουν) τις θέσεις τους. Ωστόσο, οι ζημίες τους είναι ακόμα δυνητικά απεριόριστες αν η τιμή της μετοχής αρχίσει να ανεβαίνει.
Σε μια «Σύνθλιψη» άλλοι επενδυτές αναγνωρίζουν ότι υπάρχει μια δυνητική «αντίστροφη μανία», καθώς η τιμή της μετοχής πιέζεται προς τα κάτω λόγω τόσων πολλών πωλητών. Αυτοί οι άλλοι επενδυτές, συνήθως μεγάλες επενδυτικές εταιρείες, αρχίζουν να αγοράζουν τεράστιες ποσότητες αυτής της μετοχής συγκεκριμένα για να αναγκάσουν τους πωλητές να αρχίσουν να χάνουν χρήματα. Αυτό είναι το «Σφίξιμο».
Το στοίχημα είναι ότι όταν οι πωλητές υποστούν μια αρκετά μεγάλη ζημία, αναγκάζονται να καλύψουν τη θέση τους αγοράζοντας πίσω μετοχές της μετοχής σε αυτήν την υψηλότερη τιμή. Και οι μόνοι που είναι πρόθυμοι να πουλήσουν είναι οι επενδυτές που κάνουν το «σφίξιμο».
Όταν οι πωλητές κλείσουν τη θέση τους αγοράζοντας πίσω όλες τις μετοχές από τους σφίγγοντας, αυτή η «αντίστροφη μανία» ακυρώνεται, και η τιμή της μετοχής settles στην υψηλότερη τιμή. Και οι δύο οι πωλητές και οι σφίγγοντας προχωρούν σε άλλες μετοχές, και η τιμή αυτής της μετοχής βασίζεται τώρα μόνο στην αξία της εταιρείας ίδιας, όχι τεχνητά χαμηλή λόγω της στοίχισης. Ωστόσο, είναι παράνομο για τις επενδυτικές εταιρείες να συντονίζουν τις ενέργειές τους για να χειραγωγήσουν την τιμή μιας μετοχής, οπότε οι «Συνθλίψεις» είναι αρκετά σπάνιες. Στο παρελθόν, συνήθως ήταν πολλές μικρές επενδυτικές εταιρείες που στοιχίζουν, και μια μεγάλη επενδυτική εταιρεία που κάνει το σφίξιμο για να τις αναγκάσει να βγουν.
Η Περίπτωση της GameStop
Στην περίπτωση του GameStop, πολλές μεγάλες επενδυτικές εταιρείες προχωρούσαν σε πωλήσεις μετοχών. Χαρακτηριστικά, έχαναν μερίδιο αγοράς κάθε χρόνο από διαδικτυακούς λιανοπωλητές παιχνιδιών, και οι περισσότεροι επενδυτές αμφέβαλλαν για την ικανότητά τους να καινοτομήσουν και να αναστρέψουν την κατάσταση της επιχείρησης. Η πώληση μετοχών φαινόταν μια αρκετά καλή επιλογή.
Ωστόσο, δεκάδες χιλιάδες μεμονωμένοι επενδυτές αποφάσισαν να συνεργαστούν για να “πιέσουν” αυτούς τους θεσμικούς επενδυτές, δημιουργώντας μια μανία σκόπιμα. Οι μικροί μεμονωμένοι επενδυτές δεν δεσμεύονται από τους ίδιους κανόνες συντονισμού όπως οι μεγάλες επενδυτικές τράπεζες, αρκεί να μην υπάρχει εξαπάτηση. Ήταν ένα μεγάλο ρίσκο που προκάλεσε την εκτίναξη της τιμής, και πολλοί θεσμικοί επενδυτές αναγκάστηκαν να καλύψουν τις θέσεις τους.
Αυτό απέφερε ΠΟΛΛΑ χρήματα στους πιεστές σε πολύ σύντομο χρονικό διάστημα, αλλά όταν προσπάθησαν να πουλήσουν τις δικές τους μετοχές δεν υπήρχαν αρκετοί αγοραστές. Οι θεσμικοί επενδυτές επέστρεψαν σχεδόν αμέσως, ξεκινώντας ένα άλλο κύμα πωλήσεων μετοχών, το οποίο κόστισε σε πολλούς από τους καθυστερημένους μικρούς επενδυτές μια μικρή περιουσία.
Ενδιαφέρον είναι ότι η πίεση εφαρμόστηκε για δεύτερη φορά, για να εκδιώξει αυτό το δεύτερο κύμα πωλητών. Αυτό προκάλεσε μια άλλη αύξηση της τιμής, αλλά όχι στον ίδιο βαθμό, πριν η τιμή της μετοχής αρχίσει τελικά να σταθεροποιείται σε υψηλότερο επίπεδο.
Μπορείτε να δείτε το διάγραμμα παρακάτω για την τιμή της μετοχής GME για τους 3 μήνες του 2021 παρακάτω. Σημειώστε ότι μπορείτε να δείτε καθαρά πού ξεκίνησαν οι μανίες, βασισμένοι τόσο στο πού άρχισε να κινείται η τιμή, όσο και στις τεράστιες αυξήσεις όγκου (οι μπλε ράβδοι στο κάτω μέρος του διαγράμματος):
Ως μεμονωμένος επενδυτής που συμμετέχει σε μια “σφιχτή πίεση” είναι ΕΞΑΙΡΕΤΙΚΑ ριψοκίνδυνο, καθώς βασίζεται σε μια συντονισμένη στρατηγική με δεκάδες χιλιάδες άλλους ανθρώπους, όλοι οι οποίοι προσπαθούν να σκεφτούν την καλύτερη στιγμή για να “πάρουν τα χρήματα και να φύγουν”.