6-04 Κατανόηση των Καταστάσεων Ταμειακών Ροών
Μόλις κατανοήσετε την κερδοφορία μιας εταιρείας, ρίξτε μια ματιά στην Κατάσταση Ταμειακών Ροών, διότι αυτό είναι το δεύτερο πιο σημαντικό στοιχείο της Θεμελιώδους Ανάλυσης και συχνά χρειάζεται περισσότερη από μια επιφανειακή εξέταση. Πολλοί ειδικοί υποστηρίζουν σθεναρά ότι η καλή ταμειακή ροή είναι πιο σημαντική από τα κέρδη για να διασφαλιστεί η βιωσιμότητα της εταιρείας μακροπρόθεσμα. Είστε έκπληκτοι; Μη φοβάστε.
Πριν συζητήσουμε πώς να αναλύσουμε μια εταιρεία με βάση την ταμειακή ροή, ας είμαστε σαφείς ότι κατανοούμε τη διαφορά μεταξύ καθαρού εισοδήματος και ταμειακής ροής.
Λυπάμαι, αλλά ήρθε η ώρα για ένα μάθημα λογιστικής! Όταν στήναμε μια καντίνα λεμονάδας ως παιδιά, πηγαίναμε στο κατάστημα και αγοράζαμε λεμόνια, ποτήρια και πάγο αξίας 20 δολαρίων. Στη συνέχεια, στέκονταν στο δρόμο και προσπαθούσαμε να πουλήσουμε 50 ποτήρια προς 1 δολάριο το καθένα. Αυτά τα 50 δολάρια σε έσοδα και 20 δολάρια σε έξοδα μας παρείχαν καθαρό εισόδημα 30 δολαρίων και ταμειακή ροή 30 δολαρίων.
Αλλά η πραγματικότητα ήταν ότι δανειστήκαμε το τραπέζι της μαμάς και του μπαμπά για να φτιάξουμε την καντίνα μας και δεν τους πληρώσαμε τίποτα για το δανεισμό αυτού του τραπεζιού. Αν θέλαμε να επεκτείνουμε την επιχείρηση λεμονάδας ανοίγοντας μια άλλη καντίνα σε μια άλλη γωνία του δρόμου, θα έπρεπε να αγοράσουμε ένα νέο τραπέζι—το οποίο μπορεί να μας κόστιζε 75 δολάρια. Έτσι, την δεύτερη μέρα της επιχείρησής μας με τις 2 καντίνες λεμονάδας, θα ξοδεύαμε 40 δολάρια σε λεμόνια και 75 δολάρια σε ένα τραπέζι και θα πουλούσαμε λεμονάδα αξίας 100 δολαρίων. Αυτό σημαίνει 100 δολάρια σε έσοδα, 40 δολάρια σε λεμόνια και 75 δολάρια για ένα τραπέζι. Έτσι, αυτό σημαίνει ότι τελειώνουμε την ημέρα με 15 δολάρια λιγότερα σε μετρητά από ό,τι ξεκινήσαμε.
Την τρίτη μέρα, δεν χρειάζεται να αγοράσουμε άλλο τραπέζι. Έτσι, την τρίτη μέρα έχουμε άλλα 100 δολάρια σε έσοδα και 40 δολάρια σε έξοδα και θετική ταμειακή ροή 60 δολαρίων.
| Μέρα 1 | Μέρα 2 | Μέρα 3 | |
|---|---|---|---|
| Έσοδα | $50 | $100 | $100 |
| Έξοδα | $20 | $115 | $40 |
| Ταμειακή Ροή | $30 | $-15 | $60 |
Η ταμειακή ροή είναι εύκολο να τη δούμε κάθε μέρα, αλλά ποιο ήταν το καθαρό μας εισόδημα κάθε μέρα; Η απάντηση είναι ότι εξαρτάται από το πόσες μέρες θα χρησιμοποιήσουμε το τραπέζι μας. Αν πιστεύουμε ότι το τραπέζι των 75 δολαρίων θα διαρκέσει 75 μέρες, τότε δεν κόστισε πραγματικά 1 δολάριο την ημέρα για να το χρησιμοποιήσουμε; Οι λογιστές σε δημόσιες εταιρείες πρέπει να κάνουν αυτού του είδους τα μαθηματικά και να κατανεμηθούν τα κόστη αυτών των “σταθερών περιουσιακών στοιχείων” κατά τη διάρκεια της αναμενόμενης ζωής του περιουσιακού στοιχείου. Αυτή η διαδικασία αποσβέσεως του τραπεζιού στα 1 δολάριο την ημέρα ονομάζεται αποσβέσεις (ή μείωση της αξίας). Η αγορά σταθερών περιουσιακών στοιχείων και η αποσβέση τους είναι μία από τις διαφορές μεταξύ καθαρού εισοδήματος και ταμειακής ροής.
Τώρα υποθέστε ότι την ημέρα 2 της επιχείρησής μας με τη λεμονάδα, ένας πελάτης πήρε λεμονάδα από εμάς και στη συνέχεια συνειδητοποίησε ότι δεν είχε το 1 δολάριο για να το πληρώσει, αλλά υποσχέθηκε να επιστρέψει την επόμενη μέρα για να πληρώσει. Την ημέρα 2 θα είχαμε λάβει μόνο 99 δολάρια σε μετρητά από τα 100 δολάρια σε πωλήσεις, αλλά την ημέρα τρία θα είχαμε λάβει 101 δολάρια σε μετρητά από 100 δολάρια σε πωλήσεις. Η πώληση συνέβη πραγματικά την ημέρα 2, απλώς δεν πληρωθήκαμε μέχρι την ημέρα 3.
Ομοίως, την ημέρα 2 στην επίσκεψή μας στο σούπερ μάρκετ το πρωί μπορεί να ξεχάσαμε να πάρουμε το πορτοφόλι μας, αλλά ο διευθυντής του σούπερ μάρκετ μας έδωσε πίστωση όσο υποσχεθήκαμε να πληρώσουμε την επόμενη μέρα. Ξαφνικά μπορείτε να δείτε πώς το καθαρό εισόδημα και η ταμειακή ροή μας μπορούν πραγματικά να βγουν εκτός ευθυγράμμισης με την αγορά και την πληρωμή για το απόθεμά μας, τη συλλογή μετρητών από τις πωλήσεις μας και τις αγορές σταθερών περιουσιακών στοιχείων που έχουν αναμενόμενες χρήσιμες ζωές 3, 5 ή ακόμη και 30 χρόνια.
Τώρα σκεφτείτε αυτό: Μια εταιρεία με εξαιρετική κερδοφορία μπορεί να αντιμετωπίσει σοβαρά προβλήματα αν οι πωλήσεις της είναι συγκεντρωμένες σε μια πολύ μικρή βάση πελατών, αν όλα τα προϊόντα πωλούνται με πίστωση της εταιρείας που οδηγεί σε μαζικές απαιτήσεις, ή αν η εταιρεία καθυστερεί να αναπτύξει νέα ή βελτιωμένα προϊόντα σε μια ταχέως κινούμενη βιομηχανία. Η πολύ αναγκαία ταμειακή ροή – για να χρηματοδοτήσει τα λειτουργικά έξοδα, την έρευνα και ανάπτυξη, την εξυπηρέτηση χρέους και το μάρκετινγκ – μπορεί να λείπει και η μακροπρόθεσμη ικανότητα της εταιρείας να λειτουργεί κερδοφόρα – ή απλώς να λειτουργεί καθόλου – μπορεί να είναι σε κίνδυνο.
Μια άλλη εταιρεία, που εργάζεται με μικρά περιθώρια κέρδους, μπορεί ωστόσο να έχει εξαιρετική ταμειακή ροή και ανακύκλωση αποθεμάτων. Απολαμβάνουν επαρκή μετρητά για να καλύψουν όλες τις υποχρεώσεις λειτουργίας, μάρκετινγκ και εξυπηρέτησης χρέους και έχουν κεφάλαια που απομένουν για μελλοντικά έργα. Ως παράδειγμα, σκεφτείτε τις επιτυχημένες αλυσίδες σούπερ μάρκετ που συχνά εργάζονται με περιθώρια κέρδους τόσο χαμηλά όσο 5%. Ωστόσο, το σταθερό τους κέρδος, σε συνδυασμό με την εξαιρετική ταμειακή ροή, (και λίγες απαιτήσεις) συνήθως κρατά τα σούπερ μάρκετ βιώσιμα και μια πολύ σταθερή επένδυση.
Η Κατάσταση Ταμειακών Ροών που θα βρείτε στην οικονομική κατάσταση μιας εταιρείας θα πρέπει να σας βοηθήσει να περιορίσετε την πραγματική ταμειακή ροή που παράγεται από τις λειτουργίες. Μη φοβάστε να κοιτάξετε αυτές τις καταστάσεις! Θα ανακαλύψετε πώς η εταιρεία διαχειρίζεται την επιχείρησή της, πώς διαχειρίζεται την ταμειακή της ροή και μπορεί να αποκαλύψει απροσδόκητες αλλαγές που μπορούν να σας δώσουν ενδείξεις για μελλοντική απόδοση.
Τώρα ρίξτε μια ματιά στην Κατάσταση Ταμειακών Ροών της Apple. Παρατηρήστε πώς ξεκίνησαν τους 3 μήνες με 11,875 εκατομμύρια δολάρια, δημιούργησαν 3,938 από τις λειτουργικές δραστηριότητες, επένδυσαν 8,639 εκατομμύρια δολάρια, έλαβαν 62 εκατομμύρια δολάρια από άλλες επενδυτικές δραστηριότητες και αυτό είχε ως αποτέλεσμα να έχουν 7,236 εκατομμύρια δολάρια στο τέλος του τριμήνου. Αυτό είναι μια αρκετά καλή εταιρεία!
Ευτυχώς, οι οικονομικές καταστάσεις έχουν προσπαθήσει να απλοποιήσουν ορισμένα από αυτά τα λογιστικά ζητήματα με τη χρήση μερικών βασικών όρων που θα πρέπει να ενδιαφέρουν όλους όσους εξετάζουν μια εταιρεία.