4-01 Κίνδυνος, Ανταμοιβή και Διαφοροποίηση
Ο κίνδυνος, η ανταμοιβή και διαφοροποίηση είναι οι πιο σημαντικές έννοιες που πρέπει να κατανοήσετε πριν ξεκινήσετε το χαρτοφυλάκιό σας. Είναι παράγοντες σε όλες τις επενδυτικές αποφάσεις. Πρέπει να μάθετε περισσότερα από τους ορισμούς των βιβλίων για αυτούς τους παράγοντες–πρέπει να κατανοήσετε πώς αυτοί, σε συνδυασμό με το χρονοδιάγραμμα της αγοράς και τους επιχειρηματικούς κύκλους, επηρεάζουν την απόδοση του χαρτοφυλακίου σας. Ακόμα και κίνδυνος, όταν διαχειρίζεται και κατανοείται σωστά, μπορεί συχνά να βοηθήσει το χαρτοφυλάκιό σας. Υπάρχουν διαφορετικά επίπεδα κινδύνου και διαφορετικοί τύποι διαφοροποίησης.
Απλά, ο “κίνδυνος” είναι ο όρος που χρησιμοποιείται για να προσδιορίσει την πιθανότητα και την αστάθεια των αποτελεσμάτων σας. Ο κίνδυνος συνήθως πηγαίνει χέρι-χέρι με τις αποδόσεις: όσο μεγαλύτερο κίνδυνο αναλαμβάνετε, τόσο υψηλότερη είναι η απόδοση που θα περιμένατε, και αντιστρόφως, όσο χαμηλότερο κίνδυνο αναλαμβάνετε, τόσο χαμηλότερη είναι η απόδοση που θα περιμένατε.
Ο όρος “απόδοση” γενικά σημαίνει κέρδος, και στον κόσμο των χρηματοοικονομικών/επενδύσεων συνήθως εκφράζεται ως ποσοστό και συχνά ετησιοποιείται. Επενδύοντας 100 $ και κερδίζοντας 6 $ κέρδος σε 2 χρόνια έχει απόδοση ή ποσοστό κέρδους 6% και ετήσια απόδοση 3%. Επενδύοντας 100 $ και κάνοντας 50 $ κέρδος σε 2 χρόνια έχει 50% απόδοση και ετήσια απόδοση 25%.
Για να κατανοήσετε τον κίνδυνο και την απόδοση, σκεφτείτε αυτούς τους 4 αδελφούς (Άνταμ, Μπομπ, Τσάρλι και Ντέιβιντ) που έχουν διαφορετικούς τρόπους να επενδύσουν 100 $, και σκεφτείτε την “αντοχή στον κίνδυνο” του καθενός από αυτούς. Πού ταιριάζετε;
- Ο Άνταμ είναι εξαιρετικά επιφυλακτικός και βάζει τα 100 $ σε μετρητά σε ένα βάζο στην κουζίνα του και κοιμάται πολύ ήσυχα τη νύχτα γνωρίζοντας ότι θα έχει πάντα 100 $ στο βάζο.
- Ο Μπομπ είναι επίσης επιφυλακτικός, αλλά βάζει αυτά τα ίδια 100 $ σε έναν λογαριασμό χρηματαγοράς στην μεγαλύτερη και παλαιότερη τράπεζα της πόλης. Αυτός ο λογαριασμός χρηματαγοράς πληρώνει 1% και ο Μπομπ είναι (σχεδόν) σίγουρος ότι σε 12 μήνες θα έχει 101 $ σε αυτόν τον λογαριασμό.
- Ο Τσάρλι του αρέσει να αναλαμβάνει κάποιο κίνδυνο και αγοράζει μετοχές αξίας 100 $ της IBM. Ερεύνησε τη μετοχή και ανακάλυψε ότι τα τελευταία 10 χρόνια η ετήσια απόδοση της IBM έχει κυμανθεί μεταξύ -10% και +57% οπότε είναι κάπως σίγουρος ότι τα 100 $ του θα μετατραπούν σε ένα ποσό κάπου μεταξύ 90 $ και 157 $.
- Ο Ντέιβιντ έχει έναν φίλο που είναι μεσίτης και ο μεσίτης του είπε ότι η μετοχή XYZ είναι στον τομέα της βιομηχανικής μηχανικής και έκαναν μια μικρή δοκιμή σε ένα φάρμακο που φαινόταν να θεραπεύει τον καρκίνο σε 6 από τους 10 ασθενείς που το δοκίμασαν. Τώρα είναι σε δοκιμή με 1.000 άτομα. Ο μεσίτης του Ντέιβιντ λέει ότι αν αυτή η δεύτερη δοκιμή έχει παρόμοια αποτελέσματα, η μετοχή θα εκτοξευθεί από 1 $ σε 100 $ μέσα στον επόμενο χρόνο; αλλά αν δεν πάει καλά, η εταιρεία είναι εκτός μετρητών και πιθανότατα θα πρέπει να κλείσει. Ο Ντέιβιντ αγοράζει 100 $ μετοχές της XYZ ελπίζοντας ότι η μετοχή θα τριπλασιαστεί τουλάχιστον, αλλά γνωρίζει επίσης ότι υπάρχει μεγαλύτερη πιθανότητα η εταιρεία να πτωχεύσει και να χάσει τα 100 $ του.
Προφανώς, αυτοί είναι 4 διαφορετικές προσωπικότητες (σκεφτείτε “αντοχές στον κίνδυνο”) με 4 διαφορετικές προσδοκίες για τις ανταμοιβές τους. Δεδομένου ότι κανείς δεν έχει μια κρυστάλλινη σφαίρα για να δει το μέλλον, κανένας από αυτούς τους 4 αδελφούς δεν γνωρίζει ποια θα είναι η τελική τους απόδοση σε ένα χρόνο. Η γυναίκα του Άνταμ μπορεί να πετάξει κατά λάθος το βάζο που έχει τα 100 $ μέσα γιατί ξέχασε ότι το έβαλε εκεί; η τράπεζα του Μπομπ θα μπορούσε να ανακοινώσει ότι κλείνει και τα κεφάλαια χρηματαγοράς κλάπηκαν από ένα κακόβουλο σχέδιο Πόνζι; οι μετοχές της IBM του Τσάρλι θα μπορούσαν να γίνουν άχρηστες αν η εταιρεία καταρρεύσει με στυλ Ενρόν; και το στοίχημα του Ντέιβιντ στη μετοχή XYZ θα μπορούσε να αξίζει 10.000 $ ή 0 $.
Ένας κύριος επενδυτικός στόχος είναι να ελαχιστοποιηθεί ο κίνδυνος και η διαφοροποίηση είναι η πιο αξιόπιστη μέθοδος ελαχιστοποίησης του επενδυτικού κινδύνου. Η διαφοροποίηση είναι απλά η διάδοση του κινδύνου έτσι ώστε “όλα τα αυγά σας να μην είναι σε ένα καλάθι.”
Τώρα υποθέστε ότι οι 4 αδελφοί παραπάνω είχαν έναν 5ο αδελφό, τον Έντγουαρντ, ο οποίος δεν μπορούσε να αποφασίσει τι να κάνει με τα 100 $ του, οπότε αντέγραψε τον καθένα από τους αδελφούς του επενδύοντας 25 $ σε κάθε στυλ τους. Αυτό είναι ένα απλό παράδειγμα του τι σημαίνει διαφοροποίηση.
Μαθηματικά, η διαφοροποίηση αφορά την ελαχιστοποίηση των μεταβολών στις αποδόσεις σας με το να μέσες τις αναμενόμενες αποδόσεις κάθε μετοχής σας. Αν η Μετοχή Α είχε αποδόσεις από -50% έως +50% το χρόνο και η Μετοχή Β είχε αποδόσεις από -10% έως +10% το χρόνο, τότε θα είχε νόημα ότι ένα χαρτοφυλάκιο που ήταν 50% επενδυμένο σε αυτές τις δύο μετοχές θα περίμενε να έχει αποδόσεις από -30% έως +30%.
Τώρα αν προσθέσουμε τη Μετοχή Γ που πάντα έχει επιστρέψει 5%, τότε ένα χαρτοφυλάκιο που είναι εξίσου κατανεμημένο με τις Α, Β και Γ θα είχε αναμενόμενες αποδόσεις μεταξύ -18% και +22%. Αλλά αν βάλω 50% στη Γ και 25% σε κάθε Α και Β, τότε είμαστε στο -13% έως +18%. Σκεφτείτε το σαν να φτιάχνετε μια συνταγή για σάλτσα σπαγγέτι. Ξέρετε ότι θα βάλετε 3 συστατικά, αλλά αν σας αρέσει λίγο αλμυρή, θα πάτε με περισσότερη αλάτι και λιγότερο πιπέρι.
Αυτό εξηγεί πώς μπορούμε να μέσες τις αποδόσεις μας αγοράζοντας διαφορετικές μετοχές, αλλά το πιο σημαντικό συστατικό για να διαφοροποιηθείτε επιτυχώς είναι να αγοράσετε μετοχές από διαφορετικούς κλάδους. Όπως μπορείτε να περιμένετε, σίγουρα ΔΕΝ θέλετε μετοχές στο χαρτοφυλάκιό σας που όλες αποδίδουν στο ακραίο χειρότερο σε μια συγκεκριμένη χρονική στιγμή. Με άλλα λόγια, θέλετε να επιλέξετε μετοχές των οποίων οι αποδόσεις δεν συσχετίζονται πολύ ισχυρά. Αν μια μετοχή πέφτει, ελπίζετε να έχετε μερικές μετοχές που ανεβαίνουν για να βοηθήσουν να αντισταθμίσουν την απώλεια στη μετοχή που πέφτει.
Όπως συζητήσαμε σε προηγούμενα κεφάλαια, η κατανόηση του επιχειρηματικού κύκλου και των κύκλων ζωής προϊόντων βοηθά στην κατανόηση γιατί ορισμένες εταιρείες αποδίδουν καλά σε περιόδους που άλλες εταιρείες τα πηγαίνουν πολύ άσχημα.
Η διαφοροποίηση σε διάφορους κλάδους δεν είναι τόσο δύσκολη όσο μπορεί να φαίνεται, αν μπορείτε να κάνετε ένα βήμα πίσω και να δείτε τα πράγματα από μια πολύ μακροοικονομική προοπτική. Η ιστορία είναι γεμάτη παραδείγματα ορισμένων κλάδων που τα πηγαίνουν καλά ενώ άλλοι υποφέρουν. Πώς νομίζετε ότι τα πήγαν οι εταιρείες άμαξας όταν η Ford άρχισε να πουλάει τα Model-T; Πώς νομίζετε ότι τα πήγαν οι εταιρείες κενού όταν η υψηλή τεχνολογία άρχισε να κινείται προς τους ημιαγωγούς; Πώς σχετίζονται οι μετοχές άμυνας με τις ιατρικές μετοχές αν ο τρέχων Πρόεδρος των Η.Π.Α. επεκτείνει τον προϋπολογισμό για τον στρατό και ζητάει περικοπές στη χρηματοδότηση των παροχών Κοινωνικής Ασφάλισης; Τέλος, μην ξεχνάτε ότι μερικές φορές οι επενδυτές δεν θέλουν να είναι στην αγορά καθόλου, οπότε επενδύουν τα μετρητά τους σε άλλες επενδύσεις όπως χρηματαγορές, ομόλογα, πολύτιμα μέταλλα κ.λπ. Θυμηθείτε, οι μεμονωμένες μετοχές και η χρηματιστηριακή αγορά μπορούν να κινηθούν σε 3 κατευθύνσεις: Πάνω, κάτω και πλάγια!
Τώρα ας υποθέσουμε ότι προσθέσαμε το απόθεμα D στο χαρτοφυλάκιό μας παραπάνω, το οποίο κινείται αντίθετα από το Απόθεμα A, έτσι ώστε όταν το Απόθεμα A χάνει 50%, το Απόθεμα D κερδίζει 20% και όταν το Απόθεμα A κερδίζει 50%, το Απόθεμα D θα χάνει 5%. Το εξίσου ζυγισμένο χαρτοφυλάκιό μας από τα A, B, C και D θα έχει τώρα αναμενόμενες αποδόσεις στην περιοχή -9% έως +15%.
Εδώ είναι μια γρήγορη σύνοψη μερικών τρόπων για να επιτευχθεί η διαφοροποίηση.
- Διαφορετικά Απόθεμα: Σίγουρα βοηθάει να έχετε περισσότερα από ένα απόθεμα στο χαρτοφυλάκιό σας. Οι καθηγητές πανεπιστημίου συνήθιζαν να λένε ότι απαιτούνταν τουλάχιστον 30 αποθέματα για να έχετε ένα καλά διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο. Τελευταία, αυτοί οι ακαδημαϊκοί γίνονται πιο άνετοι με ένα χαρτοφυλάκιο μόνο 10 αποθεμάτων, αρκεί να είναι πολύ διαφοροποιημένα.
- Διαφορετικές βιομηχανίες: Η επένδυση σε διαφορετικές βιομηχανίες διασκορπίζει τον κίνδυνο ότι οποιαδήποτε βιομηχανία θα μπορούσε να υποστεί σοβαρή πτώση. Για παράδειγμα, η πλήρης επένδυση σε πετρέλαιο, ακίνητα ή κατασκευαστές αυτοκινήτων μπορεί να αποφέρει θαυμάσιες αποδόσεις βραχυπρόθεσμα. Ωστόσο, μια πτώση σε οποιαδήποτε βιομηχανία θα προκαλέσει χάος στο συνολικό σας χαρτοφυλάκιο.
- Διαφορετικά μεγέθη κεφαλαιοποίησης: Η κεφαλαιοποίηση της αγοράς, ή “κεφαλαιοποίηση αγοράς” για συντομία, είναι ένας τρόπος για να προσδιορίσετε και να κατατάξετε τις εταιρείες με βάση το μέγεθος της συνολικής αξίας των δημόσιων μετοχών τους. Συνήθως, οι μετοχές κατατάσσονται σε μεγάλες κεφαλαιοποιήσεις (μεγαλύτερες από 10 δισεκατομμύρια δολάρια κεφαλαιοποίηση), μεσαίες κεφαλαιοποιήσεις (1-10 δισεκατομμύρια δολάρια κεφαλαιοποίηση) και μικρές κεφαλαιοποιήσεις (λιγότερες από 1 δισεκατομμύριο). Υπάρχουν επίσης νεότερες κατατάξεις, όπως οι mega-cap (μεγαλύτερες από 100 δισεκατομμύρια), micro-cap (λιγότερες από 100 εκατομμύρια) και ακόμη και nano-cap (λιγότερες από 10 εκατομμύρια). Μπορείτε να κατατάξετε τις εταιρείες με αυτούς τους τρόπους ή με μια διαφορετική μέθοδο που θα δημιουργήσετε. Το κλειδί για εσάς, ως νέος επενδυτής, είναι να εξετάσετε την επένδυση σε διαφορετικά μεγέθη κεφαλαιοποίησης για να μετριάσετε τον κίνδυνο και να αυξήσετε τη διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου σας.
- Διαφορετικές αποδόσεις μερισμάτων: Οι εταιρείες συχνά διαφέρουν σημαντικά στην προσέγγισή τους για την καταβολή μερισμάτων. Ορισμένα Διοικητικά Συμβούλια προτιμούν έντονα τη διανομή κερδών με τη μορφή πληρωμών μερισμάτων, ενώ άλλα θέλουν να διατηρήσουν μετρητά για να χρηματοδοτήσουν Έρευνα & Ανάπτυξη (R&D) και/ή ανάπτυξη. Επενδύοντας σε ορισμένα χρηματοοικονομικά προϊόντα με ιστορικό υψηλών αποδόσεων μερισμάτων και επίσης σε εκείνα που επιδεικνύουν διατήρηση μετρητών για τη χρηματοδότηση νέων προϊόντων ή επέκτασης, ένα άτομο αποκτά κάποια προστασία από τον κίνδυνο.
- Διεθνείς και αναδυόμενες αγορές: Η οικονομική παγκοσμιοποίηση του κόσμου συνολικά έχει καταστήσει τις αναδυόμενες αγορές εξαιρετική πηγή διαφοροποίησης. Οι αναδυόμενες αγορές, όπως αυτές στη Βραζιλία, τη Ρωσία, την Ινδία και την Κίνα (χώρες “BRIC”), είναι χώρες που αναπτύσσουν γρήγορα τις εθνικές τους οικονομίες και τείνουν να αντικατοπτρίζουν μια φιλοσοφία προσανατολισμένη στην αγορά. Συνήθως επιδιώκουν άμεσες επενδύσεις σε όλα τα επίπεδα χρηματοδότησης, συμπεριλαμβανομένων των μικρότερων επενδυτών. Αν κάνετε την έρευνά σας, μπορεί να βρείτε μερικές θαυμάσιες ευκαιρίες για να αυξήσετε το χαρτοφυλάκιό σας και να διαχειριστείτε τον παράγοντα κινδύνου, απολαμβάνοντας ταυτόχρονα καλές αποδόσεις και εκτίμηση. Οι διεθνείς αγορές είναι συνήθως πιο επικίνδυνες από τις ώριμες αγορές στη Βόρεια Αμερική και την Ευρώπη, αλλά προσφέρουν επίσης πολύ ελκυστικές αποδόσεις.
- Πολύτιμα μέταλλα και ETF εμπορευμάτων:
Πολλοί άνθρωποι πιστεύουν ότι η άμεση επένδυση σε πολύτιμα μέταλλα (χρυσό, ασήμι, κ.λπ.) ή μέσω ETF εμπορευμάτων (ταμείων διαπραγμάτευσης), τα οποία συνδέονται με δείκτες πολύτιμων μετάλλων, είναι πολύτιμες ως εργαλεία διαφοροποίησης και μετριασμού κινδύνου. Για άλλη μια φορά, θα πρέπει να εξοικειωθείτε και να νιώσετε άνετα με την ιστορική κίνηση των πολύτιμων μετάλλων ΚΑΙ τις παγκόσμιες οικονομικές συνθήκες που προηγήθηκαν ή υπήρχαν κατά τη διάρκεια αυτών των κινήσεων τιμών. Επιπλέον, τα πολύτιμα μέταλλα έχουν “εγγενή” αξία μαζί με την τιμολόγηση της αγοράς.
- Μέση τιμή δολαρίου (αγορά και πώληση): Σχεδιασμένες για να μειώσουν τον κίνδυνο, οι στρατηγικές μέσης τιμής δολαρίου επιτάσσουν να αγοράζετε μικρότερες ποσότητες των ίδιων χρηματοοικονομικών προϊόντων (σε αντίθεση με μεγάλες εφάπαξ αγορές) με την πάροδο του χρόνου για να φτάσετε στη θέση επένδυσης που θέλετε. Αυτό συχνά “ομαλοποιεί” τον παράγοντα κόστους αυτών των χρηματοοικονομικών προϊόντων για να σας βοηθήσει να διαχειριστείτε τις διακυμάνσεις των αλλαγών τιμών στην αγορά – τόσο προς τα πάνω όσο και προς τα κάτω.
Μην ξεχνάτε ότι μπορείτε να κάνετε μέση τιμή δολαρίου όταν πουλάτε, ακριβώς όπως σας διδάξαμε να κάνετε μέση τιμή δολαρίου όταν αγοράζετε. Όταν δεν είστε σίγουροι για ένα απόθεμα ή αποθέματα στο χαρτοφυλάκιό σας, μην διστάσετε να πουλήσετε το 1/3 ή το ½ για να αρχίσετε να μειώνετε τη θέση σας με την πάροδο του χρόνου. Διασπώντας τις πωλήσεις μιας ομάδας χρηματοοικονομικών προϊόντων, συχνά “εξισώνετε” τις αλλαγές τιμών στην αγορά με τη μέση τιμή δολαρίου για να δημιουργήσετε μια πιο χωρίς κίνδυνο και σταθερή απόδοση.