Risque

Le risque est l’un des concepts les plus importants en matière d’investissement, d’économie et de finances personnelles. Notre appétit pour le risque, ou notre aversion à celui-ci, est le principal moteur derrière les décisions de dépense et d’épargne. Malgré cela, très peu de gens comprennent vraiment à quel point le risque joue un grand rôle dans notre vie quotidienne.

Définition du Risque

Le “risque” est la probabilité qu’un événement ne se déroule pas comme nous l’espérons. Chaque événement futur, et chaque événement pour lequel nous planifions, a au moins deux résultats : la manière (ou les manières) dont nous espérons qu’il se déroule, et la manière (ou les manières) dont il pourrait mal tourner. Il existe deux types de risques : celui où nous connaissons la probabilité d’échec, et celui où nous ne la connaissons pas.

Risque Bien Défini

Si un risque est “bien défini”, alors nous pouvons généralement trouver une probabilité exacte que les choses se passent bien, ou échouent. Investir dans une obligation est un exemple de cela – il existe de nombreuses sociétés de recherche en investissement qui publient des évaluations de risque concernant le remboursement intégral et à temps d’une obligation.

Cela est généralement exprimé sous forme de pourcentage ou de ratio de succès par rapport à l’échec. Par exemple, une obligation du Trésor américain a 99 % de chances de se rembourser à temps, et moins de 1 % de risque de défaut.

Risque Mal Défini

Un risque est “mal défini” si nous n’avons pas accès à toutes ces recherches – lorsque nous faisons des suppositions hasardeuses sur la probabilité d’échec. La plupart des chercheurs commencent par supposer qu’un événement a 50 % de chances d’échouer, puis mettent à jour cette estimation à mesure que plus d’informations sont ajoutées.

Presque tous les risques commencent comme “mal définis”, mais la recherche sur d’autres événements passés nous aide à lever le mystère. Par exemple, si vous n’avez jamais entendu parler d’une entreprise cotée en bourse, vous n’auriez aucune idée de savoir si cela constituerait un bon investissement ou non (50 % de chances de succès, et 50 % de chances d’échec).

Vous pourriez commencer vos recherches en examinant l’historique de l’entreprise – si elle est en activité depuis longtemps avec des bénéfices stables, cela réduirait le risque d’échec. S’il semble qu’elle vient juste de commencer à coter son action hier sans bénéfices réels, cela augmenterait le risque d’échec.

Risque et Taux d’Intérêt

Si quelqu’un a besoin d’emprunter de l’argent, son prêteur considérerait le “risque” que ce prêt soit remboursé lors de la détermination du taux d’intérêt.

Par exemple, une banque peut avoir un taux d’intérêt de base de 3 % – elle souhaite obtenir un rendement de 3 % sur tous les prêts qu’elle accorde. Chaque fois qu’un emprunteur lui demande un prêt, elle fera des recherches sur les revenus et l’historique de crédit de cette personne pour avoir une idée du risque associé au prêt.

Calcul du Taux d’Intérêt avec le Risque – Valeur Attendue

Imaginez qu’un emprunteur souhaite emprunter 1 000 $ à la banque pour un prêt d’un an. La banque commence avec son taux d’intérêt de base de 3 % – elle veut s’assurer qu’elle peut s’attendre à 1 030,00 $ à la fin de l’année.

Après avoir effectué ses recherches, elle estime que l’emprunteur a un risque de 10 % de ne pas effectuer les paiements (un risque bien défini). S’il ne parvient pas à effectuer tous les paiements, elle ne sait pas combien elle récupérera (un risque mal défini). Comme il s’agit d’un risque mal défini, elle supposera qu’elle récupérera la moitié de son argent si l’emprunteur échoue à un moment donné.

Pour calculer le taux d’intérêt qu’elle prévoit de facturer, elle veut s’assurer que la valeur attendue du prêt est de 1 030,00 $ – la même que si aucun risque n’existait. Pour calculer les valeurs attendues, elle attribuera les probabilités à chaque résultat – 90 % qu’il paie en totalité, 10 % qu’il échoue. Elle choisira ensuite un taux d’intérêt qui rendra la valeur attendue égale à 1 030,00 $ qu’elle souhaite obtenir à la fin du prêt.

((Probabilité de rembourser le prêt X Paiement Complet) + (Probabilité de ne pas rembourser le prêt X Paiement Partiel)) X (Taux d’Intérêt + 1) = 1 030,00 $

((90 % X 1 030,00 $) + (10 % x 515,00 $)) X (Taux d’Intérêt + 1) = 1 030,00 $

($ 927,00 + $ 51,50) X (Taux d’Intérêt + 1) = 1 030,00 $

$ 978,50 X (Taux d’Intérêt + 1) = 1 030,00 $

Taux d’Intérêt + 1 = 1,0526

Taux d’Intérêt = 5,26 %

Avec un taux d’intérêt de 5,26 %, la banque obtiendra 1 052,60 $ si l’emprunteur rembourse le prêt intégralement. Le montant supplémentaire qu’elle obtient au-delà de son 3 % d’origine est ce qu’elle facture pour couvrir le risque du prêt.

Risque et Psychologie

L’appétit d’une personne pour le risque changera considérablement son comportement face à l’incertitude. Les gens essaient de minimiser la quantité de risque qu’ils doivent gérer et préfèrent une “valeur sûre” à l’équilibre d’une valeur attendue.

Aversion au Risque

Cela conduit à l’idée d’“aversion au risque”. Par exemple, imaginez un jeu de pile ou face : face, vous gagnez 100 $, pile vous obtenez 0 $, ou vous pouvez simplement prendre 50 $ sans lancer la pièce du tout. La plupart des gens prendraient les 50 $, car avoir de l’argent en main est mieux que le risque de 0. Si vous pensez que vous iriez quand même pour le lancer de pièce en espérant les 100 $, nous pouvons simplement déplacer les positions de départ : vous pouvez parier 50 $ de votre propre argent pour jouer. La valeur attendue des 3 choix est la même (vous terminez avec 0 pour un pile, 100 $ pour un face, ou 50 $ en vous retirant), mais la plupart des gens “ressentent” que c’est un jeu complètement différent.

Il y a aussi une application pratique à cela – moins de risque facilite la planification. Dans l’exemple de la banque essayant de déterminer le taux d’intérêt, la plupart des banques “arrondissent” en fait le taux d’intérêt à 5,5 %, juste pour compenser le fait qu’elles prennent un risque. À mesure que la taille du prêt augmente, la “douleur” en cas de perte augmente également – cela signifie que les prêts plus importants auront souvent des taux d’intérêt plus élevés, même avec le même niveau de risque.

Appétit pour le Risque

Différentes personnes ont différents niveaux d’aversion au risque, et cela changera à mesure que nous modifions ce qui est en jeu. Dans notre exemple de tirage à pile ou face, nous pouvons abaisser les enjeux : si c’est face, vous gagnez 1 $, ou vous pouvez prendre 50 cents sans tirage. Dans ce cas, beaucoup plus de gens accepteraient le pari sur le tirage à pile ou face, puisque le risque impliqué est assez faible.

Comparez cela à des enjeux beaucoup plus élevés – que se passerait-il si 1 million de dollars étaient en jeu pour un tirage à pile ou face, ou 500 000 $ gratuitement ? Très peu de gens accepteraient le tirage – même si 1 million de dollars est deux fois la récompense, perdre 500 000 $ représente un risque beaucoup plus important.

L’appétit d’une personne pour le risque déterminera également quels types d’investissements elle fera. Une personne qui a une tolérance au risque beaucoup plus élevée visera des actions volatiles qui ont beaucoup de mouvements de prix – essayant de maximiser son rendement. Quelqu’un avec une tolérance au risque plus faible est plus susceptible d’investir dans de grandes actions de premier ordre et des obligations – pas beaucoup de rendement pour le prix, mais cherchant un flux constant de dividendes et de paiements d’intérêts.

Problèmes dans l’évaluation des risques

Cela pose un problème pour certains investisseurs – les gens sont généralement mauvais pour évaluer le risque.  Il peut être difficile et long de rechercher pleinement les avantages et les inconvénients d’un investissement par rapport à un autre.

En examinant les modèles de dépenses de grands groupes de personnes, nous constatons que les gens ont tendance à surestimer la probabilité d’événements peu probables, principalement parce que les occurrences rares attirent beaucoup d’attention. Un exemple parfait de cela est la loterie – la valeur attendue d’un billet de loterie (le % de chance de gagner multiplié par le montant que vous gagneriez) est bien inférieure au prix du billet, donc un investisseur avisé n’achèterait jamais un billet. Cependant, les gagnants de la loterie reçoivent beaucoup d’attention médiatique, donc il y a un rappel constant que « VOUS POURRIEZ ÊTRE LE SUIVANT ! ». Cela introduit de l’émotion dans l’équation – encourageant la participation et ignorant une partie du risque.

Réduction du risque

Une compétence clé en finance personnelle et en économie est de comprendre comment réduire le risque et « verrouiller » des rendements réels plus importants. Les deux façons dont les gens et les entreprises réduisent leur risque sont la diversification et l’assurance.

Diversification

La diversification signifie étendre les investissements et les actifs. Un investisseur ferait cela en choisissant des actions dans différentes industries, comme un mélange entre des actions agricoles, de santé et de technologie. Une entreprise le fait en ouvrant des marques ou des gammes de produits distinctes – Coca-Cola (KO) produit également de l’eau Dasani, des jus de fruits Minute-Maid et de l’eau vitaminée pour diversifier sa gamme de produits.

La diversification fonctionne parce que, bien que différentes actions puissent avoir le même niveau de risque, les déclencheurs qui pourraient causer une perte ne sont pas susceptibles de se produire en même temps. S’il y a une sécheresse, par exemple, les actions agricoles pourraient perdre de l’argent, mais cela représenterait une fraction plus petite d’un portefeuille, limitant la perte.

Assurance

Le risque peut être abordé directement en achetant une assurance. L’assurance fonctionne de la même manière que le banquier décidant du taux d’intérêt pour un prêt.

Chaque fois que vous achetez une police d’assurance, la compagnie d’assurance commence par évaluer combien de perte vous pourriez subir et quelle serait la probabilité que cette perte se produise. Les primes facturées par les compagnies d’assurance ont 2 parties :

• Le pourcentage de profit qu’elles souhaitent réaliser sur toutes les polices (pour la banque, ce serait le 3 % de profit qu’elles visent sur tous les prêts)
• Une prime suffisante pour que la perte attendue due à une réclamation soit de 0.

Par exemple, imaginez que vous souhaitiez acheter une police d’assurance vie de 100 000 $. Votre compagnie d’assurance vise un profit de 5 % sur toutes les polices, et elle estime qu’à chaque année, vous avez 2 % de chances de mourir de manière inattendue. Elle fixerait vos primes pour que la valeur attendue du paiement de la police soit nulle, plus un retour sur investissement de 5 %.

Prime annuelle = (Probabilité de devoir payer X Montant à payer) X (Retour sur investissement + 1)

Prime annuelle = (2 % X 100 000 $) X (5 % + 1)

Prime annuelle = 2 000 $ X 1,05

Prime annuelle = 2 100 $

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