Odhady příjmů a zisků 6-06

Když zvažujete koupi nebo prodej akcií, je stejně důležité podívat se na budoucí očekávání jako na historický výkon. Můžeme číst všechny 10-K a 10-Q, které chceme; můžeme studovat výkazy zisku a ztráty, výkazy peněžních toků a rozvahy, dokud je nemáme všechny zapamatované; ale to je jen polovina bitvy. Hodnota společnosti, a tedy i cena jejích akcií, je kombinací její aktuální hodnoty a předpokládaných budoucích zisků.

To je místo, kde přicházejí na řadu odhady příjmů a zisků – potřebujeme nějaký náhled na budoucí zisky.

Odhady zisků

Na začátku kapitoly jsme mluvili o EPS, tedy zisku na akcii. Jako investor je nalezení akcií s rostoucím EPS jedním z nejdůležitějších způsobů, jak zajistit dlouhodobý růst. Skutečný EPS se však aktualizuje pouze čtvrtletně, když společnosti zveřejňují své auditované finanční výkazy. Mezi aktualizacemi obchodují investoři navzájem na základě toho, zda si myslí, že EPS poroste nebo klesne, což může zahrnovat spoustu odhadování.

To je místo, kde přicházejí na řadu analytici z Wall Street. Wall Street má desítky velkých investičních firem, které najímají armádu analytiků, jejichž jediným cílem v životě je pokusit se zjistit, jaké budou příjmy a zisky akcií PŘED zveřejněním finančních výkazů.

Konečným výsledkem je odhad zisku – co si analytici z Wall Street MYSLÍ, že EPS bude, když společnost zveřejní své další čtvrtletní nebo roční finanční výkazy.

Individuální odhady

Analytici z Wall Street hledají při vytváření svých odhadů zisků všechny možné věci – informace z trhu, zda cena některých komodit vzrostla, obecné tržní trendy a desítky (pokud ne stovky) dalších faktorů. Jeden „analytik“ je ve skutečnosti tým finančních expertů, kteří pracují společně, přičemž šéf působí jako konečný editor a jeho jméno se objevuje na konečném produktu. Jako investor (nebo potenciální investor) v této společnosti může být velmi osvěžující přečíst si některé zprávy o odhadech zisků, abyste zjistili, proč tento analytik dává odhad, který dává, a obvykle to přichází s doporučením „koupit“, „držet“ nebo „prodat“.

Je však velmi důležité si pamatovat, že tento analytik NEPRACUJE pro tuto společnost, nesedí na zasedáních představenstva a OPRAVDU neví, co se děje za zavřenými dveřmi. Tento analytik může také používat jiná kritéria než ostatní analytici a mít své vlastní osobní předsudky, a tak může být odhad zisku jednoho analytika poměrně daleko od skutečnosti.

Individuální odhady se zveřejňují v různých časech a pokaždé, když je zveřejněn nový, cena akcií se pohne (i když obvykle ne moc), v závislosti na hodnocení analytika.

Konsensuální odhady

Velmi populární společnosti budou mít několik až tucet různých analytiků, kteří každé čtvrtletí vytvářejí odhady zisků, a snažit se udržet krok se všemi z nich může být velmi náročný úkol. Aby se s tímto pomohlo, většina investičních zpravodajských agentur kombinuje různé odhady do „konsensuálního odhadu“, což je v podstatě průměr všech hlavních odhadů dohromady.

Konsensuální odhad nemá „drobnosti“ o TOM, PROČ si analytici myslí, že to bude konečné číslo, ale těží z vyhlazení osobních předsudků a rozdílů v výpočtech mezi různými analytiky.

Jako bystrý investor strávíte většinu svého času pohledem na konsensuální odhady a kontrolováním jednoho nebo dvou individuálních odhadů, pokud náhle všichni očekávají velkou změnu v EPS, ale nejste si jisti proč.

Surprises

Toto je příklad toho, co byste mohli najít v nástroji pro finanční výzkum, který hovoří o odhadech zisků:

Čárové grafy měří skutečný EPS každé čtvrtletí, v porovnání s tím, jaký byl konsensuální odhad. Šedé sloupce počítají, kolik analytiků zveřejnilo odhad. Tento příklad je z Amazonu (ticker: AMZN). U většiny bodů tohoto grafu byly odhad a skutečný EPS poměrně blízko sebe.

Jako investor to znamená, že když AMZN zveřejní své čtvrtletní finanční výkazy, nečekali byste velkou změnu v ceně akcií – investoři, kteří poslouchali odhady zisků, nedostali žádné nové informace z plných finančních výkazů (a už to bylo „oceněno“).

Existují však případy, kdy byl konsensuální odhad zisků poměrně daleko od skutečného EPS z auditovaných finančních výkazů. To se nazývá „překvapení“, což znamená, že konsensuální odhad byl chybný o velkou částku. „Překvapení“ způsobí velký nárůst objemu akcií a změnu ceny, protože investoři dostali spoustu nových informací, které analytici nevěděli, najednou.

V grafu výše bylo Q2 2020 velkým překvapením – konsensuální odhad si myslel, že EPS výrazně klesne ve srovnání s Q1, ale skutečný EPS nakonec skončil mnohem vyšší.

Zde je cenový graf pro tuto akcii kolem doby, kdy to bylo oznámeno – čtvrtletní finanční výkazy za Q2 byly zveřejněny 31. července. Cena akcií je čárový graf výše (s velikostí sloupců ukazujících vysoké a nízké body akcií toho dne), zatímco modré sloupcové grafy dole ukazují objem obchodování dne: