现金流分析
现金流是会计中的一个概念，指的是一个组织的现金支出或收入。在给定的期间内，现金流通过结束现金余额减去开始现金余额来计算。重要的是不要将现金流与收益混淆，因为现金流与偿付能力（或企业支付其即时债务的能力）相关，而不一定与盈利能力相关。例如，一家公司可能有数百万的收入，但如果应收账款没有收回，则不会被视为现金流入。良好的管理和财务建模对于企业保持健康的现金流和保持偿付能力至关重要。
财务报表中的现金流
现金流概念有不同类型，用于不同的目的。现金流项目在损益表和现金流量表中列出。
损益表
在损益表中， 经营现金流 (OCF) 类似于 息税前利润 (EBIT)。两者都显示企业从正常运营中可以产生多少现金。它排除了损益表中影响净收入的其他主要项目（利息和税收）。这些项目被排除是因为它们不是运营费用。
OCF在分析企业时提供了视角，通过剥离非运营活动。通过仅纳入与销售产品或服务密切相关的成本，例如库存费用、制造费用或销售费用，可以评估企业的潜在盈利能力。例如，如果公司有巨额债务，可能更明智地关注OCF来确定未来的盈利能力，而不是查看当前的净收入。OCF的局限性在于该数字确实包括非现金项目，例如应收账款和折旧。
| 样本损益表 | |
| 收入 | 100,000 |
| 销售成本 | 25,000 |
| 毛利润 | 75,000 |
| 运营费用 | |
| 广告 | 8,000 |
| 管理费用 | 10,000 |
| 佣金 | 10,000 |
| 租金 | 15,000 |
| 公用事业费用 | 5,000 |
| 经营现金流 | 27,000 |
现金流量表
现金流量表深入探讨了现金的流入和流出，并且与损益表和资产负债表结合使用时，能够提供公司更完整的图景。
该报表有三个主要元素：来自 运营、来自 投资 和来自 融资 的现金流。
该报表以损益表中的最后一项——净收入开始。每一行都加回或减去影响净收入的非现金项目的变化。损益表上非现金项目的规则是：如果最初被减去则加回，如果最初被加上则减去。
例如，在运营现金流部分，如果应收账款的变化（结束应收账款 – 开始应收账款）是正数，这意味着净收入受到积极影响，但没有收到现金。因此，您需要减去增加。同样，如果应付账款在报告期内增加，您需要将增加的部分加到净收入中，因为它对现金产生了积极影响。可以将现金流量表视为损益表的镜像——仅包括非现金项目。
| 现金流量表样本 | |
| 净收入 | 10,000 |
| 来自经营活动的现金流 | |
| 加：折旧费用 | 3000 |
| 应收账款增加 | -400 |
| 库存增加 | 2000 |
| 应付账款增加 | 350 |
| 经营活动中使用的现金 | 4,950 |
| 来自投资活动的现金流 | |
| 资本支出 | -10,000 |
| 投资活动中使用的现金 | -10,000 |
| 来自融资活动的现金流 | |
| 短期债务借款 | 2500 |
| 股息 | -450 |
| 融资活动中使用的现金 | 2050 |
| 现金净变动 | 7,000 |
| 期初现金 | 2,000 |
| 期末现金 | 9,000 |
在这个样本中，我们可以看到公司报告的净收入为10,000，但在该期间内仅收到7,000现金。这就是为什么单一财务报表无法捕捉公司的活动或状态。如果情况是净收入健康但现金流为负，在查看融资现金流之前（公司借款以保持偿付能力），这可能会引发一些警示信号或因风险增加而导致价值下降。
现金流与估值
自由现金流 (FCF) 是另一个重要指标，更适合根据现金流来确定公司的价值。FCF的计算方法是取EBIT并减去税收。之后，减去资本支出，加回折旧（在获取EBIT时减去的非现金项目），最后加上或减去营运资本的变化。
| EBIT |
| 减：税收 |
| 减：资本支出 |
| 加：折旧 |
| +/- 净营运资本的变化 |
| 自由现金流 |
自由现金流是有用的，因为它是公司可以用来支付股息、减少债务、再投资或用于收购的现金金额。换句话说，这个数字显示了公司更基本的盈利潜力。与净收入不同，自由现金流不受税收递延、调整或其他不确定因素的影响，例如收款风险。自由现金流通常用于折现现金流分析，以找到所有现金流的净现值，这在理论上代表企业价值（股权 + 债务 – 现金），帮助确定股权的价值。
现金流与决策
现金流在财务决策中被广泛使用。要了解如何使用，首先查看终值、净现值、内部收益率和回收期。
终值
终值 是超出预测期的所有未来现金流的现值。可以使用简单的戈登增长模型进行计算：
CF0 = CF1 / (r – g)
其中 r 是折现率，g是增长率， CF1 = CF0 * (1 + g)。换句话说，将最后的现金流乘以(1 + g)，然后除以折现率减去增长率。这就像一个永续年金的现值。
净现值
净现值 (NPV) 是财务中的一个关键概念。要计算NPV，只需将给定投资的所有正负现金流的现值相加。如果NPV为正，这意味着投资是值得的；如果为负，则不值得。NPV包含适当的折现率，以确定回报是否足够高。
内部收益率
内部收益率 (IRR) 是与NPV和折现率密切相关的指标。内部收益率被定义为使NPV等于0所需的折现率。例如，在这个项目中，如果由于现金流较低，IRR为10%，则NPV将等于0。IRR必须通过试错法或使用像Excel这样的软件程序进行计算。在其他条件相同的情况下，您希望选择投资于更高IRR的项目，但如果在20% IRR和10% IRR的项目之间做出选择，10%的项目可能由于规模更大而具有更高的NPV，从而成为更好的投资选择。
回收期
回收期 是最简单的指标，以名义金额表示收回初始投资所需的年数，不考虑货币的时间价值或融资成本。
示例：资本支出
在这个例子中，一家公司正在决定如何处理一块未使用的土地。他们不想出售，但不确定租赁土地或扩大生产哪个更有利可图。为简单起见，我们将这个决策的时间范围设定为5年的预测期。
选项1 – 投资新设施
- 公司的资本成本为10%。
- 该设施的建设成本为1,000,000美元
- 每年的费用为40,000美元，每年增加3%。
- 该设施第一年的收入为150,000美元，每年增加3%
分解：
当前年份为0，这时发生了百万美元的资本支出。 在第一年之后，通过从收入中减去运营费用来计算现金流。 这些现金流乘以折现因子：1 / (1+ 折现因子)。
这里的NPV为209,024美元，表明这是一个值得的投资，假设没有其他选择。 IRR轻松超过10%的折现率，表明这是一个潜在的盈利项目。
| 投资新设施 | ||||||
| 折现率 – 10% | ||||||
| 年份 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 收入 | 150,000 | 154,500 | 159,135 | 163,909 | 168,826 | |
| 工厂成本 | (1,000,000) | |||||
| 运营费用 | 40,000 | 41,200 | 42,436 | 43,709 | 45,020 | |
| 现金流 | (1,000,000) | 110,000 | 113,300 | 116,699 | 120,200 | 123,806 |
| 终值 | 1,238,060 | |||||
| 折现因子 | 0.91 | 0.83 | 0.75 | 0.68 | 0.62 | |
| 现金流现值 | (1,000,000) | 100,000 | 93,636 | 87,678 | 82,098 | 76,874 |
| 终值现值 | 768,738 | |||||
| NPV | 209,024 | |||||
| IRR | 19.25% | |||||
| 回收期（年） | 6.18 |
选项2 – 租赁土地
- 折现率10%
- 每年现金流入15,000，逐年上升3%
在这种情况下，公司选择以15,000的价格租赁该物业，保持与历史通货膨胀率3%一致。 类似但更简单的分析结果显示NPV为332,709美元。
| 租赁土地 | ||||||
| 折现率 – 10% | ||||||
| 年份 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 收入 | 15,000 | 15,450 | 15,914 | 16,391 | 16,883 | 17,389 |
| 折现因子 | 1 | 0.91 | 0.83 | 0.75 | 0.68 | 0.62 |
| 现金流现值 | 15,000 | 14,045 | 13,152 | 12,315 | 11,531 | 10,797 |
| 终值现值 | 255868 | |||||
| 净现值 | 332,709 |
最终考虑
有时很难确切知道哪些现金流是相关的。相关现金流的特征是发生在未来并且是 增量的。
增量现金流是由于做出决策而产生的现金流。发生在未来的现金流，但无论决策如何都会发生的现金流被排除。在这个例子中，像 折旧、一种非现金费用，以及 税收 (相互抵消)的项目不包括在内，因为它们是无关的。此外，重要的是不要包括土地的价值，因为它不代表现金流。在某个时刻它是被支付的，代表了沉没成本，沉没成本的定义是发生在过去并且不再对未来决策相关。
面对这两个选项，公司的决策者应该选择租赁土地而不是扩大生产。一般来说，选择净现值最高的选项将最大程度地增加公司的价值。