9-05 写作有覆盖/裸露的期权
我们之前提到，35%的期权买家亏损，而65%的期权卖家盈利。期权交易就像乌龟与兔子的故事。期权买家是那些通常希望股票价格快速上涨的兔子，而期权卖家/写手则是那些希望每天赚取一些钱的乌龟。
在上面的YHOO示例中，我们说如果YHOO的股价为27美元，而10月份的30美元看涨期权为0.25美元，那么没有多少期权交易者预计YHOO会在现在到10月份的第三个星期五之间上涨超过30美元。如果今天是10月1日，而你拥有100股YHOO，你愿意接受25美元来让某人有权以30美元的价格从你手中买走股票吗？也许愿意，也许不愿意。
但是如果那个10月份的30美元看涨期权目前交易价格为2美元，而你可以获得200美元来让某人有权以30美元的价格从你手中买走股票，你不会接受吗？在距离到期只有几周的情况下，YHOO上涨3美元并且你的YHOO股票被买走的可能性不是很小吗？实际上，你将以32美元的价格出售你的股票（30美元的行使价格加上2美元的期权价格）。
期权卖家写有覆盖的看涨期权，作为通过每月获得这些小额溢价来增加他们交易账户收入的一种方式，希望在到期之前股票不会超过行使价格。如果10月份的看涨期权在10月份的第三个星期五到期无效，那么他们会立即转身出售/写下11月份的看涨期权。
当你拥有基础股票并写下看涨期权时，这被称为写“有覆盖”的看涨期权。这被认为是一种相对安全的交易策略。如果你不拥有基础股票，那么这被称为写“裸露”的看涨期权。这被认为是一种非常冒险的策略，所以不要在家尝试！
Mark's Tip
期权卖家/写手通常在交易中获胜的原因是，他们有一个非常重要的因素在他们这一边，而期权买家则在与之对抗——时间。如果今天是10月1日，YHOO的股价为27美元，而我们写下YHOO的30美元看涨期权以获得2.00美元，我们有21天的时间希望YHOO保持在30美元以下。每一天过去，YHOO保持在30美元以下，YHOO超过30美元的可能性就变得越来越小。因此，期权价格开始下降。在10月10日，如果YHOO仍然在27美元，那么10月份的30美元看涨期权可能会交易在1.10美元左右。这被称为“时间衰减”，因为每一天过去，价格波动的几率变得越来越小。这就是乌龟赢得比赛的原因！