6-06 收入和收益预测

在考虑买入或卖出股票时，关注未来预期与历史表现同样重要。我们可以阅读所有的10-K和10-Q；我们可以研究收益表、现金流量表和资产负债表，直到全部记住；但这只是战斗的一半。公司的价值，因此其股价，是其当前价值和预测未来收益的结合。

这就是收入和收益预测发挥作用的地方——我们需要对未来收益有一些洞察。

收益预测

在本章早些时候，我们谈到了每股收益（EPS）。作为投资者，寻找EPS增长的股票是确保长期增长的最重要方式之一。然而，真实的EPS仅在公司发布审计财务报表时每季度更新。在更新之间，投资者根据他们认为EPS会增长还是缩小进行交易，这可能涉及大量的猜测。

这就是华尔街分析师发挥作用的地方。华尔街有数十家大型投资公司，雇佣了一支分析师团队，他们的唯一目标就是在财务报表发布之前，试图弄清楚股票的收入和收益将会是多少。

最终结果就是收益预测——华尔街分析师认为公司在发布下一个季度或年度财务报表时，EPS将会是多少。

个别预测

华尔街分析师在制定收益预测时会考虑各种因素——街头传闻、某些商品成本是否上涨、市场趋势以及数十个（如果不是数百个）其他因素。一个“分析师”实际上是一个金融专家团队共同合作，老板作为最终编辑，并在最终产品上署名。作为这家公司的投资者（或潜在投资者），阅读一些收益预测报告可以非常有启发性，以识别该分析师给出预测的原因，通常还会附带“买入”、“持有”或“卖出”的建议。

然而，重要的是要记住，这位分析师并不是为这家公司工作，没有参加董事会会议，也并不真正知道幕后发生了什么。这位分析师可能使用与其他分析师不同的标准，并有自己的个人偏见，因此单个分析师的收益预测可能会偏离实际情况。

个别预测在不同时间发布，每当发布新的预测时，股票价格都会波动（尽管通常不会太大），这取决于分析师的评估。

共识预测

非常受欢迎的公司每个季度会有一到十多个不同的分析师提出收益预测，跟上所有这些预测可能是一项非常艰巨的任务。为此，大多数投资新闻机构将不同的预测合并为“共识预测”，这基本上是所有主要预测的平均值。

共识预测没有分析师认为最终数字的“细节”，但它通过平滑不同分析师之间的个人偏见和计算差异而受益。

作为一个精明的投资者，你会花大部分时间查看共识预测，并在突然每个人都期待EPS发生重大变化但你不确定原因时，查看一两个个别预测。

意外情况

这是你可能在谈论收益预测的财务研究工具中找到的一个例子：

折线图测量每个季度的实际EPS，与共识预测进行比较。灰色条形图统计发布预测的分析师数量。这个例子来自亚马逊（股票代码：AMZN）。在这个图表的大多数点上，预测和实际EPS相当接近。

作为投资者，这意味着当AMZN发布季度财务报表时，你不会期望股票价格有巨大变化——听取收益预测的投资者并没有从完整的财务报表中获得任何新信息（而且这已经“反映在价格中”）。

然而，有一些情况共识收益预测与审计财务报表中的实际EPS相差甚远。这被称为“意外”，意味着共识预测错误的幅度很大。“意外”将导致股票交易量大幅增加和价格变化，因为投资者同时获得了分析师不知道的大量新信息。

在上面的图表中，2020年第二季度是一个重大意外——共识预测认为EPS会大幅下降，而实际EPS却高得多。

以下是该股票在宣布时的价格图表——第二季度财务报表于7月31日发布。股票价格是上面的折线图（条形的大小显示当天股票的高低点），而底部的蓝色条形图显示当天的交易量：

你可以看到，在财报电话会议前的几天，股价一直在下跌，因为所有的盈利预估都表示会有坏消息。但在电话会议当天，股价猛涨——这一天的交易量也是最多的。

我该如何处理这些信息？

盈利预估是了解你所投资股票动态的好方法，但它们的价值不如财务报表中发布的实际每股收益（EPS）。一个谨慎的投资者会关注分析师的预估（特别是共识预估），以便更好地了解他们所投资公司的情况，但始终要对分析师的预估保持一定的怀疑态度。