4-01 风险、回报与多样化
风险、回报和多样化是开始投资组合前最重要的概念。它们是所有投资决策中的因素。你必须了解这些因素的定义，超越教科书的解释——你需要理解它们如何与市场时机和商业周期结合，影响你投资组合的回报。即使是风险在适当管理和理解的情况下，通常可以帮助你的投资组合。风险有不同的级别和不同类型的多样化。
简单来说，“风险”是用来确定你结果的可能性和波动性的术语。风险通常与回报密切相关：你承担的风险越大，预期的回报就越高；反之，你承担的风险越小，预期的回报就越低。
术语“回报”通常意味着利润，在金融/投资领域通常以百分比表示，并且经常是年化的。投资100美元并在2年内获得6美元的利润，其回报或利润百分比为6%，年回报为3%。投资100美元并在2年内获得50美元的利润，其回报为50%，年回报为25%。
要理解风险和回报，可以考虑这4个兄弟（亚当、鲍勃、查理和大卫），他们有不同的方式来投资100美元，并思考他们每个人的“风险承受能力”。你适合哪个？
- 亚当非常厌恶风险，把100美元放在厨房的罐子里，晚上睡得很安稳，因为他知道罐子里总会有100美元。
- 鲍勃也厌恶风险，但他把同样的100美元放在镇上最大、最古老的银行的货币市场账户中。该货币市场账户支付1%，鲍勃几乎可以肯定在12个月内他会在该账户中有101美元。
- 查理喜欢承担一些风险，购买了价值100美元的IBM股票。他研究了这只股票，发现过去10年IBM的年回报在-10%到+57%之间波动，因此他对自己的100美元能变成90到157美元之间的金额有些信心。
- 大卫有一个朋友是经纪人，他的经纪人说XYZ股票在生物工程行业，他们对一种似乎能治愈10名患者中6名癌症的药物进行了小规模测试。现在他们正在对1000人进行测试。大卫的经纪人说，如果第二次测试结果相似，股票将在明年从1美元涨到100美元；但如果结果不好，公司将没有现金，可能会倒闭。大卫购买了100美元的XYZ股票，希望股票至少能涨三倍，但他也知道公司破产的可能性更大，他将失去100美元。
显然，这4个兄弟有4种不同的个性（想想“风险承受能力”），对他们的回报有4种不同的期望。由于没有人能预测未来，这4个兄弟都不知道他们一年的最终回报会是什么。亚当的妻子可能会错误地把装有100美元的罐子扔掉，因为她忘了他把钱放在那里；鲍勃的银行可能会宣布关闭，货币市场基金被恶意的庞氏骗局盗走；查理的IBM股票如果公司像安然那样崩溃可能会变得一文不值；大卫对XYZ股票的投资可能值1万美元或0美元。
一个主要的投资目标是最小化风险，而多样化是最可靠的最小化投资风险的方法。多样化就是简单地分散风险，以便“你的所有鸡蛋不放在一个篮子里”。
现在假设上述4个兄弟有一个第五个兄弟，爱德华，他无法决定如何处理他的100美元，所以他通过在每个兄弟的风格中投资25美元来模仿他们。这是多样化意义的一个简单例子。
从数学上讲，多样化是通过平均每只股票的预期回报来最小化回报的波动。如果股票A的年回报在-50%到+50%之间，而股票B的年回报在-10%到+10%之间，那么一个在这两只股票中各投资50%的投资组合预期回报在-30%到+30%之间。
现在如果我们加入股票C，它的年回报始终为5%，那么一个在A、B和C中均匀加权的投资组合的预期回报将在-18%到+22%之间。但如果我在C中投入50%，在A和B中各投入25%，那么我们的预期回报将是-13%到+18%。想象一下你在为意大利面酱做食谱。你知道你会放入3种成分，但如果你喜欢稍微咸一点的，你会放更多的盐而少放胡椒。
这解释了我们如何通过购买不同的股票来平均化我们的回报，但成功多样化的最重要成分是购买来自不同产业的股票。正如你可能预期的那样，你当然不希望你的投资组合中的股票在同一时间都表现得极其糟糕。换句话说，你希望选择那些回报之间没有很强相关性的股票。如果一只股票在下跌，你希望有几只股票在上涨，以帮助抵消下跌股票的损失。
正如我们在前面的章节中讨论的，理解商业周期和产品生命周期有助于理解为什么一些公司在其他公司表现不佳时表现良好。
跨行业多样化并不像看起来那么困难，如果你能退一步，从宏观层面看待事物。历史上有很多例子表明某些行业表现良好，而其他行业则受到伤害。你认为当福特开始销售T型车时，马车公司表现如何？当高科技开始向半导体转移时，真空管公司表现如何？如果现任美国总统正在扩大军费预算并削减社会保障福利的资金，国防股票与医疗股票之间的关系如何？最后，不要忘记，有时投资者根本不想进入市场，因此他们将现金投资于其他投资，如货币市场、债券、贵金属等。记住，个别股票和股市可以朝三个方向移动：上涨、下跌和横盘！
现在假设我们在上述投资组合中添加了股票D，它的走势与股票A相反，因此当股票A损失50%时，股票D获得20%的收益，而当股票A获得50%的收益时，股票D将损失5%。我们均衡加权的A、B、C和D的投资组合现在的预期收益在-9%到+15%之间。
以下是一些实现多样化的快速总结。
- 跨股票：在投资组合中拥有不止一只股票肯定是有帮助的。大学教授曾经说，至少需要30只股票才能拥有一个良好多样化的投资组合。最近，这些学者对仅有10只股票的投资组合变得更加舒适，只要它们非常多样化。
- 跨行业：投资于不同的行业可以分散任何一个行业可能遭受严重衰退的风险。例如，完全投资于石油、房地产或汽车制造商可能在短期内产生可观的回报。然而，任何一个行业的下滑都会对你的投资组合造成严重影响。
- 跨市值：市值，或简称“市值”，是一种通过公司公开股票的总价值来识别和分类公司的方式。通常，股票被分类为大盘股（市值超过100亿美元）、中盘股（市值在10亿到100亿美元之间）和小盘股（市值低于10亿美元）。还有一些较新的分类，如巨型股（市值超过1000亿美元）、微型股（市值低于1亿美元）甚至纳米股（市值低于1000万美元）。你可以根据这些标准或你自己创建的不同方法来分类公司。作为一名新投资者，关键是考虑在不同市值的股票中投资，以降低风险并增加投资组合的多样性。
- 跨股息收益率：公司在支付股息的方式上往往差异很大。一些董事会非常倾向于以股息支付的形式分配收益，而另一些则希望保留现金以资助研发和/或增长。通过投资于一些具有高股息收益率的证券以及那些显示出现金保留以资助新产品或扩展的证券，个人可以获得一定的风险保护。
- 国际和新兴市场：全球经济一体化使新兴市场成为一个极好的多样化来源。巴西、俄罗斯、印度和中国（“金砖”国家）等新兴市场是那些快速增长其国民经济并倾向于反映市场导向哲学的国家。它们通常寻求各级资金的直接投资，包括来自小投资者的资金。如果你做好功课，你可能会发现一些绝佳的机会来增加你的投资组合并管理风险因素，同时享受良好的收益和增值。国际市场通常比北美和欧洲的成熟市场风险更高，但它们也提供非常有吸引力的回报。
- 贵金属和商品ETF：
许多人相信直接投资于贵金属（黄金、白银等）或通过与贵金属指数挂钩的商品ETF（交易所交易基金），因为这些投资作为多样化和风险缓解工具是有价值的。再次强调，你应该熟悉并适应贵金属的历史走势以及这些价格波动之前或期间存在的全球经济条件。此外，贵金属具有“内在”价值以及市场定价。
- 美元成本平均法（买入和卖出）：旨在降低风险，美元成本平均策略规定你在一段时间内购买相同证券的小块（而不是大额一次性购买），以达到你想要的投资头寸。这通常会“平滑”这些证券的成本因素，帮助你管理市场价格变化的波动——无论是上涨还是下跌。
不要忘记，当你出售时也可以使用美元成本平均法，就像我们教你在购买时使用美元成本平均法一样。当你对投资组合中的某只股票或多只股票不确定时，不要犹豫，逐步出售1/3或1/2，以开始减少你的持仓。通过分散出售一组证券，你通常可以通过美元成本平均法“平衡”市场价格变化，从而产生更无风险和稳定的回报。