8-08 Apretón de Cortos

En 2021, un grupo de inversores en Reddit hizo historia en el mundo de las inversiones al coordinarse para causar furor en torno a las acciones de GameStop (GME). Estos inversores no pretendían necesariamente inflar artificialmente el precio de las acciones, sino que creían que las grandes firmas inversoras lo mantenían artificialmente bajo, y al colaborar, querían que las acciones volvieran a su precio real.

Esta estrategia ya se había probado antes, pero solo por grandes bancos de inversión que competían entre sí. Tras el incidente de GameStop, el “apretón de cortos” se convirtió en algo en lo que el inversor medio podía participar.

Venta en corto institucional

Si recuerdan el capítulo 2, la “venta en corto” consiste en pedir prestadas acciones a un corredor de bolsa, venderlas inmediatamente y comprarlas más tarde para devolvérselas. Si el precio de la acción baja entre la venta y la recompra, se obtiene una ganancia.

También comentamos que, con las ventas en corto, la máxima ganancia se obtiene si la empresa quiebra por completo, por lo que recomprarla costaría $0. Esto significa que conservas el precio original de venta como ganancia. Por otro lado, si el precio de la acción empieza a subir, tus pérdidas podrían ser infinitas. Cuanto más suba el precio, mayor será tu pérdida.

La venta en corto no solo la realizan inversores individuales que venden en corto unas pocas acciones de su cartera. También la utilizan grandes bancos de inversión, que venden en corto millones de dólares en acciones a la vez. Los bancos de inversión venden en corto a empresas por dos razones:

1. Creen que esta acción está en un momento de auge y quieren obtener ganancias cuando el precio empiece a desplomarse, o
2. Creen que la empresa ya no es viable como negocio y tiene una alta probabilidad de quiebra.

En el caso de GameStop, muchas firmas de inversión se encontraban en ese segundo grupo. GameStop perdía cuota de mercado cada año frente a los vendedores de juegos en línea, y muchos inversores dudaban de su capacidad de innovación para impulsar el negocio. Esto significaba que grandes inversores institucionales apostaban en corto sobre las acciones, tomando prestadas acciones y vendiéndolas.

Como vimos en lecciones anteriores, cuando hay muchos más vendedores que compradores de una acción, el precio se ve presionado a la baja debido a la oferta y la demanda. Cuando muchos inversores venden en corto a la vez, se convierte en una auténtica “manía”. En este caso, el precio de la acción es artificialmente bajo debido a la gran cantidad de personas que venden en corto.

¿Qué es una “contracción de posiciones cortas”?

Cuando una empresa parece estar en serios problemas y podría verse obligada a cerrar pronto, los inversores institucionales que venden en corto confían en que la empresa seguirá teniendo dificultades y no ven un riesgo grave en mantener (o aumentar) sus posiciones cortas. Sin embargo, sus pérdidas siguen siendo potencialmente infinitas si el precio de la acción empieza a subir.

En una “contracción de posiciones cortas”, otros inversores reconocen la posibilidad de una “manía inversa”, ya que el precio de la acción se ve presionado a la baja debido a la gran cantidad de vendedores en corto. Estos otros inversores, generalmente grandes firmas de inversión, comienzan a comprar grandes cantidades de acciones específicamente para obligar a los vendedores en corto a perder dinero. Esto es la “contracción”.

La apuesta consiste en que, cuando los vendedores en corto sufren una pérdida lo suficientemente grande, se ven obligados a cubrir su posición corta recomprando acciones a este precio más alto. Y los únicos dispuestos a vender son los inversores que aplican la “contracción”.

Cuando los vendedores en corto cierran su posición recomprando todas las acciones a los vendedores en corto, esa “manía inversa” se cancela y el precio de la acción se establece al precio más alto. Tanto los vendedores en corto como los vendedores en corto pasan a otras acciones, y el precio de esta acción ahora se basa únicamente en el valor de la propia empresa, no en un precio artificialmente bajo debido a las ventas en corto. Sin embargo, es ilegal que las firmas de inversión coordinen sus acciones para manipular el precio de una acción, por lo que las “comprensiones de posiciones cortas” son bastante poco frecuentes. Anteriormente, solían ser muchas pequeñas firmas de inversión las que vendían en corto, y una gran firma de inversión las que aplicaba la compresión para obligarlas a salir.

El caso de GameStop

En el caso de GameStop, muchas grandes firmas de inversión estaban vendiendo en corto la compañía. Perdían cuota de mercado cada año frente a las tiendas de videojuegos online, y la mayoría de los inversores dudaban de su capacidad de innovación para impulsar el negocio. Vender en corto parecía una apuesta segura.

Sin embargo, decenas de miles de inversores individuales decidieron colaborar para presionar a estos inversores institucionales, creando una obsesión a propósito. Los pequeños inversores individuales no están sujetos a las mismas normas de coordinación que los grandes bancos de inversión, siempre que no haya engaño. Fue una gran apuesta la que disparó el precio, y muchos inversores institucionales se vieron obligados a cubrir sus posiciones cortas.

Esto generó mucho dinero para quienes exprimieron las acciones en muy poco tiempo, pero cuando intentaron vender sus propias acciones no encontraron suficientes compradores. Los inversores institucionales volvieron casi de inmediato, iniciando otra ola de ventas en corto, que les hizo perder una pequeña fortuna a muchos de los pequeños inversores que llegaron tarde.

Curiosamente, la compresión se aplicó una segunda vez para expulsar a esta segunda ola de vendedores en corto. Esto provocó otro aumento repentino del precio, aunque no en la misma magnitud, antes de que el precio de la acción finalmente comenzara a estabilizarse en un nivel más alto.

Puede ver el gráfico a continuación para el precio de las acciones de GME durante los 3 meses de 2021. Observe que se puede ver claramente dónde comenzaron las manías, tanto por dónde comenzó a moverse el precio como por los enormes picos de volumen (las barras azules en la parte inferior del gráfico).

Como inversor individual, participar en un “short squeeze” es EXTREMADAMENTE riesgoso, ya que se basa en una estrategia coordinada con decenas de miles de otras personas, todas las cuales están tratando de pensar en el mejor momento para “tomar el dinero y huir”.