8-06 Crecimiento a un Precio Razonable (GARP)
Durante el auge de la burbuja puntocom, una estrategia popular —crecimiento a cualquier precio— se convirtió en el lema de muchos inversores. Tras el estallido de la burbuja, una estrategia más conservadora, conocida como crecimiento a un precio razonable (GARP), se convirtió y sigue siendo un plan de inversión popular.
Pagar un precio alto por un valor en rápida subida puede resultar en pérdidas importantes si no logra mantener su impresionante crecimiento. Observe el gráfico de Crocs (CROX) a continuación. Se trata de esa empresa de zapatos de plástico y colores que se hizo muy popular hace unos años.
El gráfico anterior de Crocs, Inc. (CROX) nos muestra el riesgo de invertir demasiado tarde en una empresa de alto crecimiento.
Crocs es un excelente ejemplo del riesgo de invertir demasiado tarde en una empresa de rápido crecimiento. Sin embargo, una acción que crece a un ritmo más moderado y sostenible puede ser una compra inteligente, ya que suele generar más beneficios con menos riesgo. Observe el ejemplo de Google (GOOG) a continuación. Es claramente una empresa en crecimiento y lo ha sido durante años.
El gráfico de Google (GOOG) nos muestra cómo ha sufrido algunos impactos, pero mantiene una tasa de crecimiento y un negocio más sostenibles.
La inversión en crecimiento es similar a la inversión en valor, ya que la mayoría de las personas equiparan la capacidad de crecimiento con el valor intrínseco de una empresa y sus acciones. Un crecimiento a un precio razonable sugiere que se deben valorar los valores en relación con acciones similares, es decir, acciones que han experimentado un crecimiento similar, pero que tienen precios de mercado más altos.
Por ejemplo, si le interesa invertir en grandes empresas tecnológicas, podría utilizar el método GARP para elegir las empresas tecnológicas de más rápido crecimiento con las acciones con precios más razonables, en relación con sus beneficios y las tasas de crecimiento futuras esperadas. Analicemos Microsoft (MSFT), Yahoo! (YHOO), Google (GOOG) y Apple (AAPL) utilizando el método GARP, basándonos en sus valoraciones de 2009.
| Existencias | Relación precio-beneficio (P/E) | Crecimiento proyectado de ganancias (PEG) |
|---|---|---|
| MSFT | 19.7 | 18% |
| YHOO | 185.6 | 47% |
| GOOG | 38.5 | 30% |
| AAPL | 33.5 | 50% |
Al observar los ratios PER y PEG relativos anteriores, observamos que Microsoft tiene la valoración más baja (un PER de tan solo 19,7). Sin embargo, también presenta la tasa de crecimiento proyectada más baja (tan solo 18%), lo que probablemente explica por qué es una acción relativamente barata en comparación con sus competidores.
Por otro lado, Yahoo! tiene un PER altísimo de 185,6 y una tasa de crecimiento proyectada de ganancias muy alta, del 47%. Google y Apple también tienen ratios PER altos, pero nada que ver con los de Yahoo. Sus ganancias proyectadas también son mejores que las de Microsoft: 30% y 50% frente a tan solo 18%.
Hasta ahora, podemos ver que en esta comparación, Google y Apple ofrecen un crecimiento muy bueno sin un precio elevado. Esto descarta a Microsoft y Yahoo!, pero ¿cómo elegimos entre Google y Apple?
Dado que Apple tiene mejores perspectivas de crecimiento (50% vs. 30%) y una valoración inferior a la de Google (33,5 vs. 38,5), es nuestra clara ganadora en este análisis GARP. No es sorprendente que Apple fuera una de las mejores acciones para invertir en 2009, ya que generó una rentabilidad superior al 120% para los inversores. Y al observar un gráfico de las cuatro acciones que consideramos anteriormente, puede ser tentador asumir que todos utilizaron el método GARP para seleccionar acciones en 2009:
En 2009, Apple ganó más del 125%, Google el 80%, Microsoft el 50% y Yahoo! tan solo el 30%.
Por supuesto, la calidad de un análisis GARP depende de las ganancias futuras proyectadas para una acción, las cuales pueden cambiar en cualquier momento. Aun así, el análisis GARP es útil para elegir entre acciones del mismo sector, ya que si las proyecciones de ganancias cambian para una empresa, generalmente también cambian para todas las acciones de ese sector.
No se preocupe si no siempre acierta; nadie lo hace. Sin embargo, tomar decisiones inteligentes basadas en una investigación sólida y expectativas razonables debería generar buenas ganancias a largo plazo.