Riesgo
El riesgo es uno de los conceptos más importantes en inversión, economía y finanzas personales. Nuestro apetito o aversión al riesgo es el principal factor que impulsa nuestras decisiones de gasto y ahorro. A pesar de ello, muy pocas personas comprenden realmente la importancia del riesgo en nuestra vida diaria.
Definición de Riesgo
“Riesgo” es la probabilidad de que un evento no se desarrolle como esperamos. Todo evento futuro, y todo evento que planifiquemos, tiene al menos dos resultados: el que esperamos y el que podría salir mal. Existen dos tipos de riesgos: aquellos en los que conocemos la probabilidad de fracaso y aquellos en los que no la conocemos.
Riesgo bien definido
Si un riesgo está bien definido, generalmente podemos determinar la probabilidad exacta de que las cosas salgan bien o fracasen. Invertir en bonos es un ejemplo: existen numerosas empresas de investigación de inversiones que publican evaluaciones de riesgo de un bono que se reembolsa en su totalidad y a tiempo.
Esto suele expresarse como un porcentaje o ratio de éxito frente a fracaso. Por ejemplo, un bono del Tesoro estadounidense tiene un 99 % de probabilidades de amortizarse a tiempo y un riesgo de impago inferior al 1 %.
Riesgo Mal Definido
Un riesgo está “mal definido” si no tenemos acceso a toda esta investigación, es decir, cuando hacemos conjeturas arriesgadas sobre la probabilidad de fracaso. La mayoría de los investigadores parten de la base de que cualquier evento tiene un 50% de probabilidad de fracaso y luego actualizan esa estimación a medida que se añade más información.
Casi todos los riesgos comienzan como “mal definidos”, pero la investigación de otros eventos pasados nos ayuda a aclarar el misterio. Por ejemplo, si nunca ha oído hablar de una empresa que cotiza en bolsa, no tendrá ni idea de si sería una buena inversión (50% de probabilidad de éxito y 50% de probabilidad de fracaso).
Podría empezar su investigación analizando el historial de la empresa: si lleva mucho tiempo en el mercado con beneficios constantes, reduciría el riesgo de fracaso. Si parece que empezaron a cotizar sus acciones ayer sin beneficios reales todavía, aumentaría el riesgo de fracaso.
Riesgo y Tasas de Interés
Si alguien necesita pedir dinero prestado, su prestamista considerará el riesgo de devolución del préstamo al determinar la tasa de interés.
Por ejemplo, un banco puede tener una tasa de interés base del 3%; busca obtener una tasa de rendimiento del 3% en cualquier préstamo que otorgue. Cada vez que un prestatario les solicita un préstamo, investigan sus ingresos e historial crediticio para comprender el riesgo del préstamo.
Cálculo de la tasa de interés con riesgo: Valor esperado
Imagine que un prestatario solicita un préstamo de $1,000 al banco a un año. El banco parte de una tasa de interés base del 3%; quieren asegurarse de obtener $1,030.00 al final del año.
Tras investigar, estiman que el prestatario tiene un 10% de riesgo de incumplir los pagos (riesgo bien definido). Si no realiza todos los pagos, desconocen cuánto recuperarán (riesgo mal definido). Dado que este riesgo está mal definido, asumirán que recuperarán la mitad de su dinero si incumple en algún momento.
Para calcular la tasa de interés que planean cobrar, quieren asegurarse de que el valor esperado del préstamo sea de $1,030.00, el mismo que sería si no hubiera riesgo. Para calcular los valores esperados, asignarán las probabilidades a cada resultado: 90 % de que pague el préstamo completo y 10 % de que no lo pague. Luego, elegirán una tasa de interés que iguale el valor esperado a los $1030.00 que desean obtener del préstamo.
((Probabilidad de pagar el préstamo X Pago total) + (Probabilidad de no pagar el préstamo X Pago parcial)) X (Tasa de interés + 1) = $1030.00
((90% X $1030.00) + (10% x $515.00)) X (Tasa de interés + 1) = $1030.00
($927.00 + $51.50) X (Tasa de interés + 1) = $1030.00
$978.50 X (Tasa de interés + 1) = $1030.00
Tasa de interés + 1 = 1.0526
Tasa de interés = 5.26%
Con una tasa de interés del 5.26%, el banco recibirá $1052.60 si el prestatario paga el préstamo completo. La cantidad extra que obtienen más allá del 3% original es lo que cobran para cubrir el riesgo del préstamo.
Riesgo y Psicología
La predisposición al riesgo de una persona altera considerablemente su comportamiento ante la incertidumbre. Las personas intentan minimizar el riesgo que deben gestionar y prefieren algo seguro a equilibrar un valor esperado.
Aversión al Riesgo
Esto nos lleva a la idea de la “Aversión al Riesgo”. Por ejemplo, imagina un juego de lanzar una moneda: si sale cara, ganas $100; si sale cruz, ganas $0; o puedes simplemente llevarte $50 sin lanzar la moneda. La mayoría de la gente aceptaría los $50, porque el dinero en efectivo es mejor que el riesgo de 0. Si crees que aun así optarías por lanzar la moneda y esperarías ganar $100, podemos simplemente cambiar las posiciones iniciales: puedes apostar $50 de tu propio dinero para jugar. El valor esperado de las tres opciones es el mismo (terminas con 0 si sale cruz, $100 si sale cara o $50 si te retiras), pero la mayoría de la gente “siente” que es un juego completamente diferente.
Esto también tiene una aplicación práctica: un menor riesgo facilita la planificación. En el ejemplo del banco que intenta determinar el tipo de interés, la mayoría de los bancos redondean el interés al 5,5%, simplemente para compensar el riesgo. A medida que aumenta el tamaño del préstamo, también aumenta el sufrimiento en caso de pérdida; esto significa que los préstamos más grandes suelen tener tipos de interés más altos, incluso con el mismo nivel de riesgo.
Apetito al Riesgo
Cada persona tiene su propio nivel de aversión al riesgo, y esto cambiará a medida que modifiquemos lo que está en juego. En nuestro ejemplo del lanzamiento de moneda, podemos reducir la apuesta: si sale cara, se gana $1, o se pueden aceptar 50 centavos sin lanzar. En este caso, mucha más gente apostaría al lanzar la moneda, ya que el riesgo es bastante bajo.
Compare esto con apuestas mucho más altas: ¿qué pasaría si hubiera un millón de dólares en juego al lanzar una moneda, o $500,000 gratis? Muy poca gente apostaría; aunque un millón de dólares es el doble de la recompensa, perder los $500,000 representa un riesgo mucho mayor.
El apetito al riesgo de una persona también determinará el tipo de inversiones que realizará. Una persona con una tolerancia al riesgo mucho mayor se centrará en acciones volátiles con mucha fluctuación de precios, buscando maximizar su rentabilidad. Alguien con una menor tolerancia al riesgo tiene más probabilidades de invertir en grandes acciones y bonos de primera línea: no ofrecen una gran rentabilidad por el precio, pero buscan un flujo constante de dividendos y pagos de intereses.
Problemas en la Evaluación de Riesgos
Esto representa un problema para algunos inversores: la gente suele ser mala evaluando el riesgo. Investigar a fondo las ventajas y desventajas de una inversión sobre otra puede ser difícil y llevar mucho tiempo.
Al observar los patrones de gasto de grandes grupos de personas, observamos que tienden a sobreestimar la probabilidad de eventos improbables, principalmente porque los sucesos poco frecuentes reciben mucha atención. Un ejemplo perfecto de esto es la lotería: el valor esperado de un billete (el porcentaje de probabilidad de ganar multiplicado por la cantidad que se ganaría) es mucho menor que el precio del billete, por lo que un inversor astuto nunca compraría un billete. Sin embargo, los ganadores de la lotería reciben mucha atención mediática, por lo que existe un recordatorio constante de que “¡TÚ PODRÍAS SER EL SIGUIENTE!”. Esto introduce emoción en la ecuación, fomentando la participación y minimizando parte del riesgo.
Reducción del Riesgo
Una habilidad clave en finanzas personales y economía es comprender cómo reducir el riesgo y asegurar una mayor rentabilidad real. Las dos maneras en que las personas y las empresas reducen su riesgo son mediante la diversificación y los seguros.
Diversificación
Diversificar significa diversificar las inversiones y los activos. Un inversor lo haría seleccionando acciones de diferentes sectores, como una combinación de acciones agrícolas, sanitarias y tecnológicas. Una empresa lo logra abriendo marcas o líneas de productos independientes: Coca-Cola (KO) también produce agua Dasani, zumos de fruta Minute-Maid y Vitamin Water para diversificar su línea de productos.
La diversificación funciona porque, si bien diferentes acciones pueden tener el mismo nivel de riesgo, es poco probable que los factores que causan pérdidas se presenten simultáneamente. Si hay una sequía, por ejemplo, las acciones agrícolas podrían perder dinero, pero esto representaría una fracción menor de la cartera, lo que limitaría las pérdidas.
Seguros
El riesgo se puede abordar directamente contratando un seguro. Un seguro funciona de la misma manera que el banco decide el tipo de interés de un préstamo.
Cada vez que contratas una póliza de seguro, la compañía de seguros empieza por evaluar la pérdida que podrías afrontar y la probabilidad de que ocurra. Las primas que cobran las compañías de seguros constan de dos partes:
- El porcentaje de beneficio que desean obtener en todas las pólizas (para el banco, este sería el 3 % de beneficio que buscan en todos los préstamos).
- Una prima suficiente para que la pérdida esperada por presentar una reclamación sea cero.
Por ejemplo, imagine que quiere contratar una póliza de seguro de vida de $100,000. Su compañía de seguros tiene como objetivo obtener una ganancia del 5% en todas las pólizas y estima que cada año tiene un 2% de probabilidad de fallecer inesperadamente. Fijarían sus primas para que el valor esperado de la póliza sea cero, más un retorno de la inversión del 5%.
Prima anual = (Probabilidad de tener que pagar X Cantidad a pagar) X (Retorno de la inversión + 1)
Prima anual = (2% X $100,000) X (5% + 1)
Prima anual = $2,000 X 1.05
Prima anual = $2,100