9-04 Realizando su primera operación con opciones
Ahora que comprende bien qué son las opciones, analicemos su negociación con más detalle. Al obtener la cotización de una acción, también puede consultar su cadena de opciones:
En primer lugar, debe tener en cuenta que no todas las acciones tienen opciones. Solo las más populares las tienen.
En segundo lugar, no siempre puede comprar el precio de ejercicio que desea para una opción. Los precios de ejercicio generalmente están en intervalos de $5. Por lo tanto, si YHOO cotiza en el rango de $30, podría tener precios de ejercicio de $20, $25, $30, $35 y $40. Ocasionalmente, encontrará $22.5 y $27.5 disponibles para las acciones más populares.
En tercer lugar, no siempre encontrará el mes de vencimiento que busca en una opción. Normalmente, verá los meses de vencimiento de los dos meses más cercanos y, a partir de entonces, cada tres meses.
En cuarto lugar, incluso si encuentra la opción que busca, debe asegurarse de que tenga suficiente volumen de negociación para obtener liquidez y poder venderla en el mercado abierto, si así lo decide. La mayoría de las opciones se negocian poco y, por lo tanto, tienen diferenciales de oferta/demanda elevados.
Finalmente, debe comprender el origen de los precios de las opciones. Si YHOO cotiza a 27 $ por acción y usted considera la opción de compra de octubre a 30 $, el precio se determina como el de una acción: totalmente en función de la oferta y la demanda en un mercado abierto. Si el precio de esa opción es de 0,25 $, no mucha gente espera que YHOO supere los 30 $; y si el precio de esa opción es de 2,00 $, entonces sabe que mucha gente espera que supere los 30 $.
Como es de esperar, los precios de las opciones dependen del precio de la acción subyacente, el precio de ejercicio, el número de días restantes para el vencimiento y la volatilidad general de la acción. Si bien los tres primeros (precio de la acción, precio de ejercicio y días hasta el vencimiento) son fácilmente consensuados, es la volatilidad y la volatilidad esperada de la acción lo que genera diferencias de opinión entre los operadores y, por lo tanto, lo que impulsa los precios.
Veamos un ejemplo específico para que esto tenga sentido. Supongamos que hemos realizado nuestro análisis de IBM (IBM) y creemos que IBM subirá de 84 $ a 87 $ en los próximos días. Como creemos que IBM subirá, queremos comprar una opción call y, dado que los precios de ejercicio de las opciones son múltiplos de 5 $, podríamos comprar la opción call de 80 $, la de 85 $ o la de 90 $. Observe en la Tabla 1 a continuación que la opción call de IBM de abril a 85 $ ofrece el mayor rendimiento porcentual.
Escenario 1
Comprar 100 acciones y un contrato de cada opción de compra de $80, $85 y $90, e IBM cierra a $87.
Observe en la Tabla 1 que invertimos $8,400 en la posición en acciones y muy poco en las opciones. En la Tabla 2 a continuación, invertimos la misma cantidad inicial en opciones que en acciones, por lo que invertimos $8,400 en 100 acciones de IBM y aproximadamente la misma cantidad en cada opción de compra. Naturalmente, el rendimiento porcentual es el mismo que en la Tabla 1 anterior, pero observe la ganancia de $14,000 en la opción de compra de abril a $85. Incluso la ganancia de la opción de compra de abril a $80 es considerable: $6,300.
Escenario 2
Invertir la misma cantidad de dinero en cada acción y opción, e IBM cierra a $87.
Ahora bien, aquí viene el riesgo de operar con opciones. En las Tablas 1 y 2 mostramos los resultados suponiendo que IBM subiera de $84 a $87 por acción para la fecha de vencimiento. Claro que las acciones no siempre se mueven como creemos, así que la Tabla 3 muestra qué sucede si el precio de la acción simplemente baja ligeramente a $83 por acción. Cabe destacar que con la opción de compra de $85 perdimos todo nuestro dinero, pero con la opción de compra de $80 solo perdimos $2100 y, por supuesto, con la acción solo perdimos $100.
Escenario 3
IBM cierra a $83.00
Conclusión
Si está seguro de que una acción subirá unos dólares antes de la fecha de vencimiento de la siguiente opción, lo más rentable (y también lo más arriesgado) es comprar una opción de compra con un precio de ejercicio ligeramente superior al precio actual de la acción. Si prefiere ser más conservador, también puede comprar una opción de compra con un precio de ejercicio inferior al precio actual de la acción. En caso de duda sobre qué opción comprar, observe siempre el volumen del mercado real y busque donde esté (yo lo llamo seguir la “ganancia inteligente”).