Risque
Le risque est l’un des concepts les plus importants en investissement, en économie et en finances personnelles. Notre appétence, ou notre aversion, pour le risque est le principal moteur de nos décisions d’achat et d’épargne. Malgré cela, peu de gens comprennent réellement l’importance du risque dans notre quotidien.
Définition du risque
Le « risque » est la probabilité qu’un événement ne se déroule pas comme prévu. Tout événement futur, et tout événement que nous prévoyons, a au moins deux conséquences : la ou les conséquences que nous souhaitons et la ou les conséquences que cela pourrait entraîner. Il existe deux types de risques : ceux dont nous connaissons la probabilité d’échec et ceux dont nous ne la connaissons pas.
Risque bien défini
Si un risque est « bien défini », on peut généralement déterminer la probabilité exacte que les choses se passent bien ou mal. Investir dans une obligation en est un exemple : de nombreux cabinets d’études de marché publient des évaluations du risque de remboursement intégral et ponctuel d’une obligation.
Ce pourcentage est généralement exprimé sous forme de pourcentage ou de ratio de réussite/échec. Par exemple, une obligation du Trésor américain a 99 % de chances d’être remboursée à temps et moins de 1 % de risque de défaut.
Risque mal défini
Un risque est dit « mal défini » si nous n’avons pas accès à toutes ces recherches, c’est-à-dire si nous émettons des hypothèses audacieuses sur les risques d’échec. La plupart des chercheurs partent du principe que tout événement a 50 % de chances d’échec, puis actualisent cette estimation au fur et à mesure de l’ajout d’informations.
Presque tous les risques sont initialement « mal définis », mais l’étude d’événements passés permet de lever le mystère. Par exemple, si vous n’avez jamais entendu parler d’une entreprise cotée en bourse, vous ne savez pas si elle constituerait un bon investissement (50 % de chances de succès et 50 % de chances d’échec).
Vous pouvez commencer vos recherches en examinant l’historique de l’entreprise : si elle est en activité depuis longtemps et réalise des bénéfices stables, cela réduira le risque d’échec. Si elle semble avoir été cotée hier sans encore réaliser de bénéfices réels, cela augmentera le risque d’échec.
Risques et taux d’intérêt
Si une personne a besoin d’emprunter de l’argent, son prêteur prendra en compte le « risque » de remboursement du prêt pour déterminer le taux d’intérêt.
Par exemple, une banque peut appliquer un taux d’intérêt de base de 3 % ; elle vise un rendement de 3 % sur tous les prêts qu’elle accorde. Chaque fois qu’un emprunteur lui demande un prêt, elle effectue des recherches sur ses revenus et son historique de crédit afin d’évaluer le niveau de risque associé au prêt.
Calcul du taux d’intérêt avec risque – Espérance de remboursement
Imaginez qu’un emprunteur souhaite emprunter 1 000 $ à une banque pour un an. La banque part d’un taux d’intérêt de base de 3 % ; elle veut s’assurer qu’il peut espérer un remboursement de 1 030 $ à la fin de l’année.
Après avoir effectué ses recherches, elle estime que l’emprunteur a un risque de 10 % de ne pas honorer ses paiements (risque bien défini). S’il ne parvient pas à effectuer tous ses paiements, elle ne sait pas combien il récupérera (risque mal défini). Ce risque étant mal défini, elle supposera qu’elle récupérera la moitié de son argent en cas de défaut de paiement.
Pour calculer le taux d’intérêt qu’elle prévoit appliquer, elle veut s’assurer que l’espérance de remboursement du prêt est de 1 030 $, soit le même montant qu’en l’absence de risque. Pour calculer les espérances, ils attribueront des probabilités à chaque résultat : 90 % qu’il rembourse intégralement, 10 % qu’il échoue. Ils choisiront ensuite un taux d’intérêt qui rendra l’espérance égale aux 1 030 $ qu’ils souhaitent rembourser avec le prêt. ((Probabilité de rembourser le prêt x Paiement intégral) + (Probabilité de ne pas rembourser le prêt x Paiement partiel)) X (Taux d’intérêt + 1) = 1 030,00 $
((90 % x 1 030,00 $) + (10 % x 515,00 $)) X (Taux d’intérêt + 1) = 1 030,00 $
(927,00 $ + 51,50 $) X (Taux d’intérêt + 1) = 1 030,00 $
978,50 $ X (Taux d’intérêt + 1) = 1 030,00 $
Taux d’intérêt + 1 = 1,0526
Taux d’intérêt = 5,26 %
Au taux d’intérêt de 5,26 %, la banque percevra 1 052,60 $ si l’emprunteur rembourse la totalité du prêt. Le montant supplémentaire qu’ils obtiennent au-delà de leurs 3 % initiaux est ce qu’ils facturent pour couvrir le risque du prêt.
Risque et psychologie
L’appétence au risque d’une personne influence considérablement son comportement face à l’incertitude. Elle cherche à minimiser le niveau de risque à gérer et privilégie une valeur sûre à une espérance mathématique.
Aversion au risque
Cela nous amène à la notion d’« aversion au risque ». Imaginez un jeu de pile ou face : face, vous gagnez 100 $, face, 0 $, ou vous pouvez simplement prendre 50 $ sans lancer la pièce. La plupart des joueurs prendraient les 50 $, car l’argent en main est plus avantageux que le risque de 0. Si vous pensez que vous tenteriez quand même de gagner 100 $, il suffit de modifier les positions de départ : vous pouvez miser 50 $ de votre propre argent. L’espérance mathématique des trois choix est la même (vous terminez avec 0 pour pile, 100 $ pour face ou 50 $ en repartant), mais la plupart des joueurs ont l’impression qu’il s’agit d’un jeu complètement différent.
Il y a aussi une application pratique à cela : moins de risques facilitent la planification. Dans l’exemple d’une banque cherchant à déterminer le taux d’intérêt, la plupart des banques arrondissent le taux à 5,5 %, simplement pour compenser le risque qu’elles prennent. Plus le montant du prêt augmente, plus la perte sera importante ; cela signifie que les prêts plus importants auront souvent des taux d’intérêt plus élevés, même à risque égal.
Appétence au risque
L’aversion au risque varie d’une personne à l’autre, et elle évolue en fonction des enjeux. Dans notre exemple de pile ou face, on peut réduire les mises : si face, on gagne 1 $, ou on peut miser 50 cents sans pile ou face. Dans ce cas, beaucoup plus de personnes miseraient sur pile ou face, car le risque est faible.
Comparez cela à des enjeux beaucoup plus élevés : que se passerait-il si 1 million de dollars était en jeu pour un tirage au sort, ou 500 000 $ gratuitement ? Très peu de gens tenteraient leur chance ; même si 1 million de dollars représente le double de la récompense, perdre les 500 000 $ représente un risque bien plus élevé.
L’appétence au risque d’une personne déterminera également le type d’investissement qu’elle effectuera. Une personne ayant une tolérance au risque beaucoup plus élevée privilégiera les actions volatiles dont les cours fluctuent fortement, cherchant ainsi à maximiser son rendement. Une personne ayant une tolérance au risque plus faible est plus susceptible d’investir dans des actions et des obligations de premier ordre – sans grand retour sur le prix, mais à la recherche d’un flux constant de dividendes et de paiements d’intérêts.
Problèmes d’évaluation des risques
Cela pose problème à certains investisseurs : ils ont généralement du mal à évaluer les risques. Il peut être difficile et chronophage d’analyser en profondeur les avantages et les inconvénients d’un investissement par rapport à un autre.
L’analyse des habitudes de dépenses de grands groupes de personnes révèle que les individus ont tendance à surestimer la probabilité d’événements improbables, principalement parce que les événements rares attirent beaucoup d’attention. La loterie en est un parfait exemple : la valeur espérée d’un billet (le pourcentage de chances de gagner multiplié par le montant gagné) est bien inférieure à son prix, de sorte qu’un investisseur avisé n’achèterait jamais de billet. Cependant, les gagnants à la loterie bénéficient d’une forte couverture médiatique, ce qui les incite constamment à penser que « VOUS POURRIEZ ÊTRE LE PROCHAIN ! ». Cela induit une certaine émotion, encourageant la participation et négligeant une partie du risque.
Réduire les risques
Une compétence essentielle en finances personnelles et en économie consiste à comprendre comment réduire les risques et sécuriser davantage de rendements réels. Les particuliers et les entreprises peuvent réduire leurs risques grâce à la diversification et à l’assurance.
Diversification
La diversification consiste à répartir les investissements et les actifs. Un investisseur peut y parvenir en sélectionnant des actions dans différents secteurs, par exemple un mix entre les secteurs de l’agriculture, de la santé et des technologies. Une entreprise y parvient en créant des marques ou des gammes de produits distinctes : Coca-Cola (KO) produit également de l’eau Dasani, des jus de fruits Minute-Maid et de l’eau vitaminée afin de diversifier sa gamme de produits.
La diversification est efficace car, même si différentes actions présentent le même niveau de risque, les facteurs déclencheurs d’une perte sont peu susceptibles de se produire simultanément. En cas de sécheresse, par exemple, les actions agricoles pourraient perdre de l’argent, mais cela représenterait une part plus faible du portefeuille, limitant ainsi la perte.
Assurance
Le risque peut être directement géré en souscrivant une assurance. Le fonctionnement d’une assurance est similaire à celui d’un banquier qui fixe le taux d’intérêt d’un prêt.
Chaque fois que vous souscrivez une assurance, la compagnie d’assurance commence par évaluer le montant des pertes que vous pourriez subir et la probabilité qu’elles se produisent. Les primes facturées par les compagnies d’assurance comportent deux volets :
- Le pourcentage de bénéfice qu’ils souhaitent réaliser sur l’ensemble des polices (pour la banque, il s’agirait des 3 % de bénéfice visés sur l’ensemble des prêts).
- Une prime suffisante pour que la perte attendue en cas de sinistre soit nulle.
Par exemple, imaginez que vous souhaitiez souscrire une assurance vie de 100 000 $. Votre compagnie d’assurance vise un bénéfice de 5 % sur toutes les polices et estime que chaque année, vous avez 2 % de risque de décès inattendu. Elle fixerait vos primes de manière à ce que la valeur espérée du versement de la police soit nulle, plus un retour sur investissement de 5 %.
Prime annuelle = (Probabilité de devoir verser X Montant à verser) X (Retour sur investissement + 1)
Prime annuelle = (2 % X 100 000 $) X (5 % + 1)
Prime annuelle = 2 000 $ X 1,05
Prime annuelle = 2 100 $