Financement à court et à long terme
Comme tout particulier, une entreprise doit pouvoir lever des fonds supplémentaires pour construire de nouvelles usines, acheter des stocks, etc. Mais contrairement à un particulier, une entreprise dispose de bien plus d’options pour emprunter de l’argent. On peut contracter un prêt auprès d’une banque ou utiliser une carte de crédit, mais une entreprise peut lever des capitaux en émettant des actions, en vendant des titres de créance, en empruntant auprès d’une banque, voire auprès d’autres entreprises.
Une entreprise dispose de deux grands types de financement : à court et à long terme. Le financement par capitaux propres et par emprunt est le plus souvent mentionné, mais il s’agit tous deux de financements à long terme.
Financement à court terme
Il existe de nombreuses façons pour une entreprise d’emprunter des fonds pour répondre à ses besoins à court terme, mais les plus courantes sont les prêts garantis et non garantis, les effets de commerce et les acceptations bancaires.
Prêts bancaires
Il existe deux types de prêts bancaires : garantis et non garantis. Si la principale différence réside dans la garantie, il existe également d’autres distinctions importantes.
Prêts bancaires non garantis
Un prêt bancaire sans garantie est un prêt pour lequel l’entreprise emprunteuse ne fournit aucun actif en garantie. Par conséquent, la banque assume un risque de défaut si l’entreprise emprunteuse ne rembourse pas les intérêts ou le principal. Il s’agit de prêts accordés par une banque, avec ou sans garantie.
Avec un prêt bancaire avec garantie, généralement utilisé lors d’un premier emprunt, l’entreprise doit déposer auprès de la banque les documents juridiques déterminant le montant qu’elle peut emprunter. Un prêt sans garantie permet à l’entreprise d’emprunter jusqu’à un certain montant, généralement à hauteur du montant emprunté précédemment, sans avoir à déposer les documents juridiques.
Prêts bancaires garantis
Un prêt garanti est un prêt pour lequel l’entreprise emprunteuse fournit des actifs en garantie. La banque est ainsi assurée d’être remboursée en cas de défaut de paiement. Les garanties les plus courantes peuvent être des stocks, des comptes clients ou d’autres actifs liquides.
Une entreprise privilégiera un prêt garanti à un prêt non garanti, car la banque offrira un taux d’intérêt plus bas si le prêt est assorti d’une garantie. Cela étant dit, l’entreprise court le risque de voir ses actifs fournis en garantie saisis en cas de défaut de paiement.
Effets de commerce et acceptations bancaires
Les effets de commerce et les acceptations bancaires sont d’autres formes de financement à court terme.
Papier commercial
Le papier commercial est un instrument de dette par lequel une entreprise émet une reconnaissance de dette à une banque, une société ou un particulier fortuné, qui lui fournit des fonds. Il constitue généralement des effets à payer au passif courant. Le papier commercial a une échéance de 270 jours ou moins, ce qui le dispense d’enregistrement auprès de la SEC et facilite les transferts de fonds.
Acceptation bancaire
L’acceptation bancaire est un moyen moins courant pour les entreprises de recevoir des fonds à court terme. Elle se produit lorsqu’un vendeur envoie une facture à la banque du client, qui s’engage à la payer. Bien entendu, l’entreprise devra finalement rembourser la banque avec intérêts.
Ces deux types de prêts permettent à l’entreprise d’obtenir rapidement et facilement des liquidités, sans nécessiter les contrats juridiques associés aux prêts bancaires. Les prêts commerciaux sont des investissements relativement sûrs, car ils sont accordés par des entreprises bénéficiant d’une excellente notation de crédit, et la courte durée de remboursement permet de prédire facilement la santé financière de l’entreprise. L’acceptation bancaire est un moyen simple d’emprunter des fonds, car l’entreprise n’a pas à rembourser la banque immédiatement. Ces deux options sont privilégiées en raison de leur facilité d’utilisation.
Financement à long terme
Le financement à long terme comprend les financements par emprunt et par capitaux propres. Les capitaux propres se déclinent en deux formes : les capitaux ordinaires et les capitaux privilégiés.
Actions
Le type de financement à long terme le plus courant pour les entreprises est l’émission d’actions. Il existe deux types d’actions : ordinaires et privilégiées, qui présentent toutes deux des avantages et des inconvénients.
Actions ordinaires
Les actions ordinaires sont les plus courantes. Elles représentent une participation partielle dans l’entreprise. L’acheteur d’actions ordinaires fournit des fonds à l’entreprise en échange de droits de propriété et de vote. Il est important de noter qu’une entreprise ne reçoit des fonds que de la vente initiale d’actions, et non des transactions entre particuliers. Une fois émises, les actions permettent à l’entreprise de bénéficier d’un apport de trésorerie immédiat, sans aucun paiement ultérieur. L’inconvénient est que les actionnaires sont propriétaires de l’entreprise et peuvent voter sur les questions relatives à la gestion et à l’avenir de l’entreprise.
Les actions ordinaires sont généralement négociées en bourse.
Actions privilégiées
Les actions privilégiées se distinguent des actions par des dettes et des capitaux propres : elles versent régulièrement un dividende fixe, sont prioritaires sur les actionnaires et se négocient comme des actions. Les paiements sont prévisibles et peuvent être déduits de l’impôt. Pourquoi les actions privilégiées sont-elles moins populaires auprès des investisseurs ? Elles sont moins populaires que les actions, car leur taux de rendement est inférieur à celui des actions, et moins populaires que les obligations, car ces dernières ont généralement un taux de coupon plus élevé.
Dette (Obligations)
La dette est un titre à revenu fixe qui verse des intérêts périodiques, mais ne constitue pas une participation dans l’entreprise. En bref, une entreprise émet une obligation à des particuliers, avec des échéances variables, cotées au-dessus, au-dessous ou à une valeur fixe appelée pair. L’entreprise reçoit des investisseurs le montant du principal payé au moment de l’acquisition de l’obligation. La dette est intéressante pour les entreprises car les paiements d’intérêts sont déductibles de leurs impôts, ce qui réduit le montant à payer. De plus, les paiements effectués sont facilement prévisibles et fixes. Cependant, l’émission de dette augmente le nombre de personnes devant être payées régulièrement, quelle que soit la performance financière de l’entreprise. L’une des principales raisons pour lesquelles une entreprise choisit l’endettement plutôt que les capitaux propres est que l’endettement lui procure un effet de levier financier.
Effet de levier financier
La principale raison pour laquelle les entreprises ont recours à l’endettement est l’effet de levier financier. L’effet de levier financier consiste simplement à utiliser l’endettement pour acquérir des actifs. Une entreprise qui emprunte des fonds en émettant de la dette disposera, de fait, de liquidités supplémentaires qu’elle pourra utiliser à sa guise. C’est un peu comme une carte de crédit. Par exemple, une entreprise peut utiliser 200 000 $ pour acheter du matériel avec ses liquidités, ou multiplier ces 200 000 $ par un emprunt supplémentaire de 400 000 $ pour acheter du matériel pour 600 000 $. Si cela permet aux entreprises d’utiliser plus de liquidités qu’elles n’en ont, cela comporte des risques importants. Plus l’entreprise emprunte, plus elle devra d’intérêts sur sa dette en cours. Si cela réduit le montant des impôts à payer, elle ne peut négliger les paiements d’intérêts, qui doivent être versés régulièrement. L’entreprise doit trouver un juste équilibre entre l’utilisation de ses liquidités et l’effet de levier afin d’en tirer profit sans prendre trop de risques supplémentaires.
Besoins financiers à court et long terme d’une entreprise
Une entreprise dispose de deux moyens de financement : le financement à court et le financement à long terme. Comment l’entreprise choisit-elle ? L’un est-il plus avantageux que l’autre ? La réponse se trouve dans le bilan.
Les actifs courants sont financés par des emprunts à court terme (passifs courants) et les actifs non courants par des emprunts à long terme (passifs non courants). Par exemple, les comptes clients doivent être financés, car lorsqu’une entreprise vend ses stocks à crédit, elle ne reçoit pas les fonds immédiatement. Il s’écoule un certain temps entre la date de la vente et la date de réception des fonds. L’entreprise doit donc combler ce déficit temporaire avec des liquidités.
Le financement à court terme est utilisé dans ce cas car il est relativement simple d’emprunter à court terme et l’entreprise en bénéficie rapidement. De plus, il est relativement facile de rembourser une dette à court terme. En revanche, la construction d’une nouvelle usine nécessite un financement à long terme. Le financement à long terme est plus intéressant pour les très gros investissements qui prennent beaucoup de temps à être amortis.
Par exemple, Ford a récemment annoncé son intention de construire deux nouvelles usines, pour un coût total de 2,6 milliards de dollars. Il n’y a pas beaucoup de banques qui ont assez de liquidités disponibles pour accorder un prêt aussi important, même si elles appréciaient vraiment le plan d’affaires de Ford, mais il y a des millions d’investisseurs qui pourraient chacun être disposés à acheter des obligations Ford et à gagner des intérêts.