Actionnariat et dividendes
Pourquoi détenir des actions ?
Détenir une action d’une entreprise signifie que vous faites partie intégrante du système qui la fait fonctionner. Que ce soit Facebook (FB) ou Amazon (AMZN), votre investissement vous a permis d’intégrer l’entreprise. Être coactionnaire d’une entreprise comporte de nombreux inconvénients : vous avez le droit de voter sur des questions telles que la sélection des membres du conseil d’administration ou un changement de politique. C’est un excellent moyen de se sentir investi d’une certaine autorité en tant qu’actionnaire.
Cela dit, deux raisons majeures incitent les investisseurs à détenir des actions. Toutes deux sont motivées par la recherche de profit. La première est le versement de dividendes. Il existe différents types de dividendes et une multitude de plans de réinvestissement. Les dividendes ont un impact sur le cours de l’action d’une entreprise à court terme, mais peuvent également signaler une croissance à long terme. Le deuxième est l’espoir que la valeur de l’action augmentera et que vous pourrez la vendre à un prix plus élevé que celui auquel vous l’avez achetée. Cela se produit lorsque l’entreprise gagne des parts de marché et rachète ou fusionne avec ses concurrents pour devenir un leader du marché.
Dividendes
Chaque entreprise a une « politique de dividendes », qui détermine le montant et la fréquence des versements de dividendes à ses actionnaires. À proprement parler, tous les bénéfices non réinvestis dans l’entreprise doivent être reversés aux actionnaires, mais chaque entreprise interprète cette règle différemment.
Par exemple, Amazon (AMZN) ne verse jamais de dividendes, réinvestissant l’intégralité de ses bénéfices dans l’entreprise pour stimuler sa croissance future. Un actionnaire d’Amazon détient ses actions en anticipant une hausse de la valeur de l’entreprise, et non en distribuant des bénéfices. À l’inverse, General Electric (GE) verse un dividende régulier chaque trimestre et vise à l’augmenter légèrement à chaque versement. Cela suggère qu’un actionnaire de GE détient probablement ses actions pour le dividende, et non pour la hausse de la valeur des actions elles-mêmes.
L’anticipation de croissance détermine la politique de dividendes. Les actionnaires d’Amazon anticipent une croissance continue de l’entreprise et une augmentation de sa part de marché ; le dividende est donc moins important. Les actionnaires de General Electric s’attendent à ce que la part de marché de GE reste à peu près la même chaque année, mais un dividende croissant en fait un investissement fiable à long terme.
Formes de dividendes
Les entreprises utilisent deux principales formes de dividendes : les dividendes en espèces et les dividendes en actions. Ces derniers peuvent être versés à partir des bénéfices résiduels (si l’entreprise ne réinvestit pas l’argent) ou sous forme d’un pourcentage des bénéfices annuels (pour les entreprises qui s’efforcent de verser un dividende constant). Les dividendes en actions, également appelés « splits d’actions », augmentent le nombre d’actions détenues par chaque investisseur, mais n’augmentent pas immédiatement leur valeur de marché.
Dividendes en espèces
Lorsqu’une entreprise verse un dividende, celui-ci doit provenir de ses états financiers. Dans le cas d’un dividende en espèces, l’entreprise verse aux investisseurs des liquidités par action, provenant de ses réserves de trésorerie ou de ses bénéfices non répartis. Par exemple, le 16 juin 2017, Nokia a versé un dividende de 0,19 centime par action. Fin juin, Nokia comptait 5 836 268 012 actions en circulation, ce qui donne le résultat suivant :
Dividend Amount x Number of Outstanding Shares = Total Dividend Payment
$0.19 x 5,836,268,012 = $1,108,890,922.28
Cela sera prélevé sur les liquidités de leur bilan. Cela peut sembler être un coup dur pour l’entreprise, mais des plans de réinvestissement peuvent compenser cette sortie de trésorerie.
Plans de réinvestissement
L’un des avantages des dividendes est la possibilité immédiate de les réinvestir. Ainsi, au lieu de percevoir un dividende en espèces, le dividende dû par l’actionnaire est utilisé directement pour acquérir davantage d’actions sous-jacentes. Cela évite de percevoir le dividende en espèces et de devoir ensuite le réinvestir dans l’entreprise pour acquérir de nouvelles actions. Cela présente également quelques avantages. Tout d’abord, il s’agit d’un achat automatique, ce qui signifie que l’investisseur n’a pas besoin de surveiller chaque versement de dividende. Ensuite, la plupart des investisseurs peuvent acheter ces actions sans commission, ce qui est formidable car les dividendes grugent les bénéfices en cas d’activité boursière importante. Prenons l’exemple de Nokia. L’entreprise a déclaré un dividende de 0,19 cent le 16 juin 2017, date à laquelle le cours de l’action était de 6,40 $. Si vous possédiez 500 actions Nokia avec un plan de réinvestissement, la transaction ressemblerait à ceci :
500 * $0.19 = $95
$95/$6.40 = 14.84** shares
500 + 15 = 515 total shares
**Remarque : ce nombre serait probablement arrondi à 15 actions avec une petite remise.
Variation de la valeur des dividendes
Le versement d’un dividende entraîne une variation du cours de l’action de la société. Normalement, à l’ouverture du marché le jour du versement, le cours de l’action est inférieur du montant du dividende. Cependant, les sociétés qui versent régulièrement des dividendes sont également considérées comme plus valorisées, de sorte que le cours de l’action retrouve généralement son cours initial assez rapidement.
Restructuration d’entreprise
En tant qu’actionnaire, outre la perception de dividendes, vous pouvez voter sur certains plans de restructuration proposés par le conseil d’administration. Une restructuration d’entreprise consiste à rationaliser l’activité, notamment par la fusion de services, l’élimination de dettes, ou encore par une fusion ou une acquisition. Un exemple récent est celui de Valeant Pharmaceuticals (VRX), qui a réduit son endettement massif dans l’espoir d’accroître ses capitaux propres et de faciliter son financement futur.
Cette restructuration a impliqué la cession de plusieurs filiales, comme L’Oréal Cosmétiques, et l’utilisation des liquidités pour rembourser d’importantes dettes. Les dirigeants d’entreprise ne peuvent généralement pas entreprendre de tels changements d’envergure sans l’approbation directe des actionnaires.
Fusions et acquisitions
Une fusion-acquisition consiste à acquérir une autre entreprise afin d’élargir sa gamme de produits ou de l’empêcher de devenir une source de concurrence plus importante. Une fusion se produit lorsque deux entreprises de capitalisation boursière similaire fusionnent pour devenir un leader dans un secteur. Ce phénomène est particulièrement répandu dans le secteur de l’assurance maladie ces derniers temps. Une acquisition se produit lorsqu’une grande entreprise acquiert une petite entreprise afin d’étendre ses activités. Prenons l’exemple de Disney (DSN) qui a racheté ESPN pour percer dans le secteur de l’information sportive.
Vous avez peut-être également entendu parler d’une OPA hostile. Il s’agit d’un type particulier d’acquisition où la « cible » est une petite entreprise qui, à l’origine, n’avait aucune intention de fusionner ou d’être rachetée. La grande entreprise propose continuellement des offres croissantes (prix par action) pour l’entreprise cible, jusqu’à ce que l’action soit tellement surévaluée que les actionnaires soient contraints de vendre.
Prise de contrôle hostile : un exemple
Lors de l’acquisition, les deux principaux paiements sont similaires aux dividendes : ils peuvent être versés en numéraire (versement direct à chaque actionnaire en échange de ses actions) ou en actions (les actionnaires de la société acquise reçoivent des actions de la nouvelle société). En règle générale, l’entreprise acquérant la cible surenchérit sur le cours actuel de l’action. L’offre de PPG sur Akzo Nobel sera utilisée ci-dessous à titre d’exemple.
Voici une chronologie de la tentative de prise de contrôle hostile d’Akzo Nobel par PPG :
- 8 mars 2017 : PPG lance une offre sur Akzo Nobel à 80 € l’action, alors que le titre s’échangeait à 64,42 € l’action, pour un total de 24,6 milliards d’euros.
- 20 mars 2017 : PPG fait une deuxième offre à Akzo Nobel pour 90 € par action, pour un total de 26,9 milliards d’euros.
- 24 avril 2017 : PPG fait son offre finale à Akzo Nobel pour 96,75 €, pour un total de 29 milliards €.
- 1er juin 2017 : Akzo Nobel rejette l’offre finale de PPG – aucune nouvelle offre n’a été faite.
Il s’agit d’un cas rare : les actionnaires d’Akzo Noble étaient prêts à rejeter une offre supérieure de plus de 50 % au cours actuel de leurs actions, témoignant ainsi d’une forte confiance dans la croissance à long terme de l’entreprise. C’est le pouvoir dont disposent les actionnaires : décider de l’avenir de l’entreprise dont ils détiennent des actions.